BCP งบ Q3 ทะยานแรง มีโอกาสกำไร 1.1 หมื่นลบ. ค่าการกลั่นทรงตัวสูง

BCP โบรกฯ คาดไตรมาส 3/69 มีกำไร 1.1 หมื่นล้านบาท โต 864% ค่าการกลั่นอยู่ระดับสูงช่วยหนุน จ่อปรับประมาณการกำไรทั้งปี 69 เพิ่มเป็น 3.6 หมื่นล้านบาท

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ให้มุมมองว่า BCP สำหรับไตรมาส 3/69 คาดกำไรสุทธิจะทำได้ 1.1 หมื่นล้านบาท ลดลง 13% จากไตรมาสก่อน จากราคาขายเฉลี่ยของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติลดลงตามราคาน้ำมันในตลาดโลก, การรับรู้ขาดทุน Hedging ราว 1.7 พันล้านบาท, อัตรากลั่นรวมคาดเหลือ 88% จากโรงกลั่นศรีราชาชะลอการกลั่นราว 28 วัน 

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมผลประกอบการไตรมาส 3/69 ถือว่ายังอยู่ระดับแข็งแกร่ง ชะลอลงจากไตรมาสก่อน จากฐานสูงที่เป็นสถิติสูงสุดรายไตรมาส และยังเติบโตสูงถึง 864% จากไตรมาส 3/68 ที่มีกำไร 1.1 พันล้านบาท โดยค่าการกลั่นประคองตัวระดับสูงที่ 17.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลง 4% จากไตรมาสก่อน เพราะการเพิ่มขึ้นของส่วนต่างราคาดีเซลจากอุปทานในตลาดตึงตัวสามารถบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น และมาตรการลดราคาดีเซลหน้าโรงกลั่นได้ 

รวมถึง การเริ่มรับรู้ผลประกอบการของธุรกิจการตลาดในฮ่องกง (BHK) เข้ามาเต็มไตรมาส (ปิดดีลเข้าลงทุนปลายเดือนมิ.ย.) และผลประกอบการของธุรกิจไฟฟ้าเร่งตัวขึ้นจากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และไฮซีซั่นการผลิตไฟฟ้าพลังงานลม พลังงานน้ำในลาว

แนวโน้มไตรมาส 4/69 ชะลอตัวจากไตรมาสก่อน จากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนน้ำมันดิบ, ผลกระทบมาตรการลดราคาดีเซลหน้าโรงกลั่น, รอบส่งมอบน้ำมัน Under-lift ของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม คาดผลประกอบการยังอยู่ในเกณฑ์ดี เติบโตจากช่วงเดียวกัน 

ด้วยคาดอัตรากลั่นฟื้นตัวหลังโรงกลั่นศรีราชากลับมาผลิตเต็มที่, ปริมาณขายน้ำมันเร่งตัวขึ้นช่วงไฮซีซั่นของการเดินทางท่องเที่ยว, ราคาขายเฉลี่ยธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติเร่งตัวตามทิศทางราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรป (TTF) ช่วง Restocking ก่อนเข้าสู่ฤดูหนาวท่ามกลางปริมาณสำรองก๊าซในยุโรปอยู่ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี

ทั้งนี้ หากไตรมาส 3/69 ตามคาดกำไรงวด 9 เดือนปี 69 มีโอกาสทำได้ดีกว่ามุมมองก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากสงครามยืดเยื้อและสถานการณ์ความขัดแย้งรัสเซียกับยูเครน, ซาอุฯกับกลุ่มฮูตี ทำให้เกิดการโจมตีโรงกลั่นหลายแห่งส่งผลให้อุปทานน้ำมันสำเร็จรูปตึงตัว และราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกอยู่ระดับสูงกว่าคาด 

จึงปรับประมาณการปี 2569 – 2570 เป็น 3.6 หมื่นล้านบาท และ 1.6 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยปรับเพิ่มสมมติฐานหลัก เช่น ราคาน้ำมันดิบ, ค่าการกลั่น, กำไรสต็อกน้ำมัน

ดังนั้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 62 บาท จากแนวโน้มกำไรปี 2569 เติบโตทำสถิติใหม่ และคาดการณ์เงินปันผลระดับสูง ราคาปัจจุบันมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 2569 สูง 14.1% ระยะสั้นหุ้นมีปัจจัยผลักดันราคาหุ้นจากงบไตรมาส 3/69 แข็งแกร่งทำให้ตลาดมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการ

และราคาหุ้นยัง Laggard โดยนับตั้งแต่ต้นเดือนก.ย. BCP -6% สวนทางค่าเฉลี่ยหุ้นโรงกลั่น +11%, BCP เป็นหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการพุ่งขึ้นของราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปผ่านการลงทุนใน OKEA (สัดส่วนราว 45%) โดยปัจจุบันราคาก๊าซ TTF และราคาหุ้น OKEA ทำสถิติสูงสุดตั้งแต่เดือนธ.ค. 2565 และเดือน ก.ย. 2565 ตามลำดับ (คาดประกาศงบการเงินไตรมาส 3/69 วันที่ 5 พ.ย.)