รัฐทุ่ม 2 แสนลบ.ซื้อคืนสัมปทาน BEM ลุ้นสร้างรายได้ธุรกิจบริหาร ฟาก BTS ไม่ต้องแบกขาดทุนต่อ

BTS โบรกฯคาดผลงานเทิร์นอะราวด์ หลังรัฐชงแผนซื้อคืนสัมปทานรถไฟฟ้าแลกสัญญาเดินรถ หนุนมีรายได้สม่ำเสมอ-ไม่ต้องแบกขาดทุนรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลือง 

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ให้มุมมองต่อประเด็น กระทรวงคมนาคม ดีเดย์ 1 พ.ค. เปิดเกมใหญ่ทุ่ม 2 แสนล้านบาท ซื้อคืนสัมปทาน BTS–BEM เขย่าโครงสร้างรถไฟฟ้าทั้งระบบ ปูทางรวมศูนย์บริหารระบบขนส่งภายใต้ตั๋วร่วม 40 บาทตลอดสาย ระบุมี 2 แนวทาง ตั้งกองทุนอินฟราฯ ซื้อคืนหรือบันทึกภาระหนี้ไว้ก่อน แล้วทยอยชำระคืนให้เอกชนผ่านรายได้จากการเดินรถในระยะยาว

โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการผลักดันนโยบายรถไฟฟ้า 40 บาทตลอดวันที่จะช่วยลดค่าใช้จ่ายการเดินทางของประชาชน โดยมองว่านโยบายมีโอกาสเดินหน้าต่อได้ภายใต้รัฐบาลใหม่ที่มีเสถียรภาพ ไทม์ไลน์เบื้องต้น รัฐบาลอยู่ระหว่างการร่างกฎหมายย่อยของพรบ. ที่เกี่ยวข้อง คาดแล้วเสร็จภายในไตรมาส 2/69 และจะเข้าเจรจากับเอกชนที่ถือสัมปทานในเดือน พ.ค. 2569

โดยเบื้องต้นการซื้อคืนสัมปทานจะเป็นการนำสัมปทานเดินกลับมาเป็นของรัฐบาลเพื่อแลกกับสัญญาจ้างเดินรถ (O&M) ประเมินกลุ่มที่จะได้ประโยชน์จากแนวทางดังกล่าวได้แก่ BEM มีโอกาสได้รายได้ O&M ในอัตราที่สูงสำหรับรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินที่เป็นวงกลมและเป็นจุดเชื่อมต่อกับสายอื่นๆ ปิดความเสี่ยงเรื่องจำนวนผู้ใช้สำหรับรถไฟฟ้าสายสีส้มที่คาดเปิดให้บริการในปี 2571-2573 อีกทั้งสามารถนำเงินไปลงทุนในธุรกิจอื่น 

ส่วน BTS จะมีรายได้ที่สม่ำเสมอและไม่แบกรับขาดทุนของรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและชมพูที่จำนวนผู้ใช้ปัจจุบันยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เป็นหนึ่ง Catalyst ที่จะสนับสนุนการ Turnaround ของผลประกอบการ และกลุ่มสื่อและระบบ ICT Solutions ได้แก่ VGI, PLANB และ ROCTEC ที่จะได้ประโยชน์จากจำนวนผู้ใช้และงานซ่อมบำรุงระบบที่เพิ่มขึ้น

ทั้งนี้ คงน้ำหนักการลงทุน “Neutral” สำหรับกลุ่ม Ground Transport เชิงกลยุทธ์แนะนำสะสม BEM จากแนวโน้มธุรกิจหลักในปัจจุบันที่แข็งแกร่งและมั่นคง และเก็งกำไรในกลุ่ม BTS (VGI, ROCTEC) ที่อาจมีอัพไซด์ในระยะยาวจากแผนการซื้อคืนรถไฟฟ้า