เตือนระวัง! BDMS-BCH โบรกฯ ชี้ เจอแรงกดดันจากกลุ่ม CLMV แถมขาดปัจจัยกระตุ้นระยะสั้น

นักวิเคราะห์เผย ให้ระมัดระวังการลงทุนใน BDMS และ BCH เนื่องจากแรงกดดันเชิงโครงสร้างจากกลุ่ม CLMV ที่ยังคงอยู่ และขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น ชู BH และ PR9 ในช่วงไตรมาส 4/68 จนถึงปี 2569 จากแรงหนุนของฐานผู้ป่วยต่างชาติที่แข็งแกร่ง แนวโน้มอัตรากำไรที่ดีขึ้น

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ไตรมาส 3/68 เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ในไทยอย่างชัดเจน กลุ่มตะวันออกกลาง ซึ่งเคยเป็นตลาดรายได้สูงแต่ผันผวน กลับมาฟื้นตัวแรง ขณะที่ผู้ป่วยจากกลุ่ม CLMV ทรุดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 10 ปี ประเมินว่าความแตกต่างนี้จะยังดำเนินต่อไป และถือเป็นจุดพลิกโครงสร้างของกลุ่ม

โดยผลประกอบการไตรมาส 3/68 สะท้อนภาพการสลับตัวของกลุ่มชัดเจนขึ้น โดยปริมาณผู้ป่วยตะวันออกกลางเร่งตัว ขณะที่กลุ่ม CLMV ปรับตัวลงแตะจุดต่ำสุดในรอบหลายปี การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างผู้ป่วยดังกล่าวทำให้ผลประกอบการของแต่ละผู้ประกอบการต่างกันอย่างชัดเจน

สำหรับ BH และ PR9 ได้ประโยชน์ เต็มจากดีมานด์ของผู้ป่วยรายได้สูงจากกลุ่มอ่าวเปอร์เซีย ขณะที่ BDMS และ BCH ถูกกดดันจากดีมานด์ที่อ่อนตัวทั้งในประเทศและระดับภูมิภาค

ทั้งนี้ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ BH และ PR9 ในช่วงไตรมาส 4/68 จนถึงปี 2569 จากแรงหนุนของฐานผู้ป่วยต่างชาติที่แข็งแกร่ง แนวโน้มอัตรากำไรที่ดีขึ้น และปัจจัยกระตุ้นเพิ่มเติมจากความร่วมมือด้านสุขภาพที่นำโดยรัฐบาลคูเวต

ในทางกลับกัน แนะนำให้ระมัดระวังการลงทุนใน BDMS และ BCH เนื่องจากแรงกดดันเชิงโครงสร้างจากกลุ่ม CLMV ที่ยังคงอยู่ และขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น

นอกจากนี้ แม้กำไรรวมของกลุ่มในไตรมาส 3/68 จะดูทรงตัวจากปีที่แล้ว แต่เมื่อพิจารณารายบริษัทจะเห็นความแตกต่างชัดเจน กำไรหลักรวมของ 4 บริษัท ใหญ่ (BDMS, BH, BCH, PR9) อยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท ทรงตัวจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 18% จากไตรมาสก่อน สะท้อนถึงการฟื้นตัวตามฤดูกาล และความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างแรงหนุนจากผู้ป่วยตะวันออกกลาง กับแรงกดดันจากกลุ่มประเทศในภูมิภาคที่ยังอ่อนแอ

ส่วนรายได้รวมกลุ่มเพิ่มขึ้น 1% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 6% จากไตรมาสก่อน อยู่ที่ 3.92 หมื่นล้านบาท โดยได้แรงหนุนหลักจาก BH และ PR9 ซึ่งช่วยกลบการชะลอตัวของกลุ่มที่พึ่งพา CLMV

สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นชัดเจนจากไตรมาสก่อน มาอยู่ที่ 38.9% (ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน ) สะท้อนการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพในช่วงพีคซีซัน อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการรักษามาร์จิ้นได้ดีนั้นกระจุกตัวอยู่ ในผู้ประกอบการที่มีสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติกลุ่มพรีเมียมสูง ยิ่งตอกย้ำว่ากลุ่ม โรงพยาบาลกำลังเข้าสู่เส้นทางเติบโตที่แยกออกจากกันชัดเจน