BDMS ไตรมาส 3 ส่อแววดิ่ง! โบรกฯ คาดกำไรลดลงครั้งแรก แถมรายได้จาก “กัมพูชา” วูบ 60%

จับตา BDMS นักวิเคราะห์คาดกำไรลดลงครั้งแรก มาที่ 4 พันล้านบาท ลดลง 5% หลังรายได้จากต่างประเทศจะลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แถมตลาดกัมพูชายังไม่มีแนวโน้มกลับมาปกติ รายได้จากกัมพูชาในเดือน ส.ค.ลดลงกว่า 60% แต่ยังแนะนำ “ถือ”

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ประเมินไตรมาส 3/2568 BDMS จะมีกำไรลดลงครั้งแรก จากช่วงเดียวกันของปีก่อน หลังจากเกิดโควิด-19 โดยคาดว่า BDMS จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ที่ 4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น

แต่คาดลดลง 5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากรายได้ทรงตัว และอัตรากำไรที่ลดลง รวมถึงการประหยัดภาษีจำนวน 70 ล้านบาท ส่วนกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 เพิ่มขึ้น 2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน คิดเป็น 76% ของประมาณการทั้งปีของฝ่ายวิจัย

ขณะที่ คาดว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 2.81 หมื่นล้านบาท ทรงตัวจากช่วงเดียวกันของปีก่อน รายได้จากต่างประเทศน่าจะลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็นครั้งแรกนับตั้ง แต่เกิดโควิด-19 จากรายได้คนไข้จากกัมพูชา ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนจากการเติบโตของรายได้จากเมียนมา ตะวันออกกลาง และยุโรป รายได้ในประเทศน่าจะเพิ่มขึ้น เล็กน้อยจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากจำนวนผู้ป่วยโรคทางเดินหายใจที่เพิ่มขึ้น ในเดือน ก.ย. การเปิดตัวโรงพยาบาลพญาไทบ่อวินในช่วงปลายเดือน ส.ค. และการเติบโตของรายได้ที่ทรงตัว คาดว่าจะกดดันอัตรากำไรจากช่วงเดียวกันของปีก่อน

สำหรับตลาดกัมพูชายังไม่มีแนวโน้มกลับมาปกติ แม้จะมีข้อตกลงหยุดยิงเมื่อวันที่ 28 ก.ค. แต่ความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไปและสถานการณ์ยังคงไม่แน่นอน ฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ BDMS ระบุว่ารายได้จากกัมพูชาในเดือน ส.ค.ลดลงประมาณ 60% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

ขณะที่การท่องเที่ยวแห่งประเทศไทยรายงานจำนวนนักท่องเที่ยวชาวกัมพูชาที่เดินทางเข้ามายังไทยลดลงตั้งแต่เดือน ม.ค. โดยเหลือไม่ถึง 5,000 คนในเดือน ส.ค. จากปกติ 40,000-50,000 คนต่อเดือน

อีกทั้งคาดกำไรจะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องจากรายได้ที่อ่อนตัวลงในไตรมาส 4/2568 โดยคาดว่ากำไรปกติจะยังคงอ่อนแอทั้งจากไตรมาสก่อน และช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากรายได้ถูกกดดันจากสรายได้ที่ลดลงจากกัมพูชา อุปสงค์ภายในประเทศที่ชะลอตัวหลังช่วงไฮซีซั่น และฐานกำไรที่สูงในไตรมาส 4/2567 ปัจจัยเหล่านี้ไม่น่าจะถูกหักล้างด้วยจำนวนผู้ป่วยโรคไข้หวัดใหญ่ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจนถึงเดือน ต.ค.

ทั้งนี้ปรับลดประมาณการกำไรปกติลง 2% สำหรับปี 2568 เนื่องจากรายได้ครึ่งหลังของปี 2568 มีแนวโน้มชะลอตัวลง และปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-70 ลง 5% เพื่อสะท้อนการตัดรายได้จากกัมพูชาออกไปทั้งหมดและแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอลง ขณะที่ยังไม่รวมสมมติฐานการฟื้นตัวของผู้ป่วยที่อุดหนุนโดยรัฐบาลคูเวตในประมาณการ

โดยประเมินมูลค่าหุ้น BDMS และปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นไปเป็นสิ้นปี 2569 จากกลางปี 2569 ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 20.40 บาท และเสนออัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 3.5% ในปี 2569 คงคำแนะนำ “ถือ” แต่กำไรไตรมาส 3/2568 ที่อ่อนแอน่าจะกดดันราคาหุ้น และก่อให้เกิดความเสี่ยงขาลงต่อเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 4-6% ของผู้บริหาร แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลง 8% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา แต่ข้อพิพาทกับกัมพูชาและปัญหาการควบคุมราคายายังน่าจะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระยะสั้น

ขณะที่ความเสี่ยงขาขึ้น ได้แก่ ความชัดเจนเกี่ยวกับสถานการณ์ในกัมพูชา การฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยชาวคูเวต และการระบาดรุนแรงของโรคติดต่อในประเทศ ส่วนความเสี่ยงขาลงได้แก่ ความสามารถในการควบคุมต้นทุนที่ลดลง และการแข่งขันรุนแรงกว่าคาด