เข้าสู่ระบบ สมัครสมาชิก ออกจากระบบ

ข่าว


KBANK 3Q20 สำรองลดจากสินเชื่อที่โตชะลอตัว QoQ แนะนำ “BUY” ราคาเป้าหมาย 101.50 บาท/หุ้น

  • 2020-10-27 15:45:02
  • 213

KBANK: จีเอ็มโอ-แซด คอม แนะนำ "BUY" ราคาเป้าหมาย 101.50 บาท/หุ้น

Tuesday, October 27, 2020 


KBANK

KASIKORNBANK

Rating: BUY

Sector: Banking

Last Price (Bt)    74.50

Target Price (Bt) 101.50

Upside (%)         +36.2

3Q20 สำรองลดจากสินเชื่อที่โตชะลอตัว QoQ      

3Q20 กำไรโตเด่น QoQ จากสำรองที่ลดลงตามสินเชื่อที่โตชะลอตัว

          KBANK รายงานกำไรสุทธิงวด 3Q20 ที่ 6,679 ลบ. +207%QoQ -33%YoY โดยกำไรที่เติบโตเด่นมาจากการตั้งสำรองที่ลดลง 46%QoQ ซึ่งสาเหตุสำคัญมาจากการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัวลงเหลือเพียง 1.4%QoQ จากไตรมาสก่อนที่เติบโตถึง 4.1%QoQ ซึ่งเป็นผลจากมาตรการพักชำระหนี้รวมทั้งการให้ Soft Loan ตามนโยบายของธปท. โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว QoQ สอดคล้องกับ NIM ที่ทรงตัวระดับ 3.2% ขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลงสาเหตุหลักจากการลดลงของกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนเล็กน้อยจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาสู่ระดับปกติที่ 8,000++ ลบ./ไตรมาส หลังจากที่ปรับตัวลงในไตรมาสก่อนจากการ Lock Down ส่งผลให้ CI เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 44.7%

%NPL (%Stage3) เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 3.9% จากไตรมาสก่อนที่ 3.7% จากลูกหนี้ที่ไม่สามารถชำระหนี้ได้ตามเงื่อนไขซึงยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อใน 4Q20 โดย Coverage Ratio อยู่ที่ระดับ 139%

4Q20 คาดค่าใช้จ่ายดำเนินงาน และสำรองปรับตัวขึ้นกดดันกำไรหดตัว QoQ

          เราคาดว่าใน 4Q20 ผลการดำเนินงานของ KBANK จะถูกกดันจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล รวมทั้งค่าใช้จ่ายสำรองที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากการ Write-Off NPL เพิ่มขึ้นก่อนหมดช่วงโปรโมชั่นจากธปท. (ธปท.ขยายเวลาให้คงจัดชั้นลูกหนี้ SME จนถึงสิ้นปี 2020 สำหรับลูกหนี้ที่อยู่ระหว่างการเจรจาปรับเงื่อนไขการชำระหนี้) ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยสุทธิคาดปรับตัวทรงตัว QoQ จากคาดการณ์สินเชื่อและ NIM ทรงตัว QoQ เช่นเดียวกัน ส่งผลให้กำไรสุทธิคาดอยู่ที่ 5,739 ลบ. -14%QoQ -34%YoY

คาดปี 2021 Focus การแก้หนี้

          เราคาดว่าในปี 2021 KBANK จะมุ่งเน้นไปที่การแก้หนี้เป็นหลักหลังจากต้องกลับมาจัดชั้นลูกหนี้ SME ตามปกติ โดยเราคาดว่าจะมีลูกหนี้ถูกลดชั้นลงมาสู่ Stage3 (NPL) อย่างก้าวกระโดดใน 1Q21 ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ก่อนจะลดลงในไตรมาสถัดไปหากลูกหนี้ที่ปรับเงื่อนไขการชำระหนี้ในช่วง 4Q20 สามารถกลับมาจ่ายค่างวดได้ตามปกติต่อเนื่อง 3 งวด โดยเราเชื่อว่าเศรษฐกิจจะสามารถฟื้นตัวได้ต่อเนื่องโดยเฉพาะภาคบริการ(ท่องเที่ยว)ที่คาดว่าจะกลับมาเติบโตเด่นหลังมีวัคซีน

แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี 21 ที่ 101.50 บาท

          เราแนะนำ ซื้อ KBANK ให้ราคาเหมาะสมปี 21 ที่ 101.50 บาท (PBV 0.55x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี  2S.D.) เรามองว่าราคาปัจจุบันที่ซื้อขายที่ระดับ PBV 0.44x  สะท้อนถึงกรณีเลวร้ายมากเกินไป โดย Market Cap ปัจจุบันที่ 1.76 แสนลบ.ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีราว 2.90 แสนลบ. หรือเทียบเท่าการตั้งสำรอง NPL มูลหนี้ 7.7 แสนลบ.ซึ่งไม่สอดคล้องกับระดับ NPL ปัจจุบันที่ราว 1.0 แสนลบ.

          ความเสี่ยง: มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของภาครัฐ, การระบาดของ COVID-19 นานเกินคาด, การเปลี่ยนพฤติกรรมของคน (New Normal)

          Sutthivit Tesanaboon

          Fundamental Analyst

          Sec No. 028533

          (+66) 2 088 8158

          Sutthivit.t@zcomsec.com

          ที่มา: บจ.หลักทรัพย์ จีเอ็มโอ-แซด คอม (ประเทศไทย) ประจำวันที่ 27 ต.ค. 2563

The opinions and information presented in this report are those of the GMO-Z com Securities (Thailand) Limited Research Group. GMO-Z com Securities (Thailand) Limited Accepts no liability whatsoever for any loss arising from the use of this report or its contents.  This report (in whole or in part) may not be reproduced or published without the express permission of GMO-Z com Securities (Thailand) Limited.

  • ผู้โพสต์ มิ้ว
  • 2020-10-27 15:45:02
  • 213

ผู้สนับสนุน