PDP2026 จุดพลุหุ้นไฟฟ้า! GUNKUL รับอานิสงส์ก่อนใคร ดัน EPC บูม GULF มีลุ้นคว้า 6,000MW หนุนมูลค่าพุ่ง

แผน PDP2026 โบรกฯ ชู GULF และ GUNKUL เป็นหุ้นเด่น ชี้GUNKUL ได้ประโยชน์ลำดับแรก จากการลงทุนในโครงข่ายไฟฟ้า EPC และอุปกรณ์จะเกิดขึ้นก่อน ชี้ GULF ยังคงมีอัพไซด์เชิงมูลค่าสูงที่สุด กว่า 10.0–12.1% ต่อกำไรสุทธิ ปี 2571 ภายใต้เพดานกำลังผลิตเพิ่ม 5,000–6,000MW

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผย Future of Infrastructure กลับมาวิเคราะห์ PDP2026 อีกครั้ง พร้อมมุมมองจากผู้กำหนดนโยบาย โดยได้เข้าพบคุณวีรพัฒน์ เกียรติเฟื่องฟู รองปลัดกระทรวงพลังงาน เมื่อวันที่ 28 ก.ย. 2569 แผนดังกล่าวมีแนวโน้มผ่าน กพช. ภายในเดือน ต.ค. โดยไม่ต้องผ่านขั้นตอนคณะรัฐมนตรี ขณะที่ Case 4 เป็นแนวทางที่คาดว่าจะได้รับเลือก และมีแนวทางเริ่มการประมูลรอบแรกในช่วงกลางปี 2570 ประเด็นสำคัญกว่าคือเรื่องลำดับการลงทุน กล่าวคือ ต้องพัฒนาโครงข่ายไฟฟ้าก่อนกำลังผลิตที่จะส่งผ่านโครงข่ายดังกล่าว

5 ประเด็นที่ได้จากกระทรวงฯ

1. กรอบเวลามีความชัดเจนมากขึ้น — คาดว่าจะได้รับอนุมัติภายในเดือน ต.ค. 2569 ผ่านรัฐมนตรี คณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงาน (EPAC) และ กพช. โดยกำลังผลิตยังไม่เปลี่ยนแปลงจากร่างเดิม และมีแนวทางเริ่มการประมูลรอบแรกในช่วงกลางปี 2570

2. Case 4 เป็นแนวทางหลัก — แนวทางผสมระหว่างพลังงานหมุนเวียนและ CCS ยังคงมีก๊าซธรรมชาติในระบบ และหมายถึงการลงทุนเพื่อเสถียรภาพของโครงข่ายไฟฟ้าราว 5 แสนล้านบาทในช่วงปี 2572–2593

3. Smart Grid มาก่อน — แผนงานช่วงปี 2570–2593 ที่พัฒนาบนพื้นฐานของ Smart Meter สถานีไฟฟ้าดิจิทัล VPP และ DR จะเป็นปัจจัยสำคัญ ที่กำหนดการดาเนินงานในประเด็นอื่นๆ ของ PDP2026

4. BESS มีแนวโน้มมุ่งสู่โครงการระดับโครงข่าย — บทบาทของ กฟผ. ในฐานะผู้ลงทุนจะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดโอกาสการเติบโตของธุรกิจระบบกักเก็บพลังงานภาคเอกชน

5. ความต้องการ Direct PPA สูงกว่า 2,000MW แล้ว และความต้องการใช้ไฟจาก Data Center อยู่ที่ราว 7–8GW — แต่ผู้ซื้อจะต้องรับภาระ ค่า Wheeling ต้นทุนระบบโครงข่ายไฟฟ้า และต้นทุน LNG นำเข้า (ราว 25 เหรียญสหรัฐ/MMBtu)

ดังนั้นคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มโรงไฟฟ้าจดทะเบียนไทย มากกว่าตลาด โดยมี GULF และ GUNKUL เป็นหุ้นเด่น การลงทุนตามธีม PDP2026

ขณะนี้แบ่งเป็น 2 ระยะ โดยการลงทุนในโครงข่ายไฟฟ้า EPC และอุปกรณ์จะเกิดขึ้นก่อน ส่งผลให้ GUNKUL ขึ้นมาอยู่ลำดับต้นของรอบการลงทุนผ่านธุรกิจ EPC ระบบส่งไฟฟ้า และจำหน่ายอุปกรณ์ โดยหนุนจาก Net gearing ฐานที่ต่ำที่สุดในการวิเคราะห์ Sensitivity 

ขณะที่ GULF ยังคงมีอัพไซด์เชิงมูลค่าสูงที่สุด (+10.0–12.1% ต่อกำไรสุทธิ ปี 2571 ภายใต้เพดานกำลังผลิตเพิ่ม 5,000–6,000MW) และมี Exposure ต่อการลงทุนตาม Case 4 ที่ครอบคลุมทั้ง Solar, Wind, BESS และความยืดหยุ่นของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ

ส่วนการต่ออายุอายุการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าจะช่วยหนุนกระแสเงินสดของ GPSC, RATCH และ EGCO ขณะที่อัพไซด์จาก Direct PPA ของ BGRIM ในปัจจุบันขึ้นอยู่กับค่า Wheeling ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ ได้แก่ การอนุมัติจาก กพช. ในเดือน ต.ค. การประกาศค่า Wheeling และกฎเกณฑ์ TPA รูปแบบการจัดหา BESS ระดับโครงข่าย และการประมูลรอบแรกในช่วงกลางปี 2570