OR แนวโน้มพลิกแข็งแกร่ง หลังสัญญาณฟื้นตัวชัดเจน!

จับตาการฟื้นตัวของบริษัท ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก จำกัด (มหาชน) หรือ OR เมื่อผลการดำเนินงานผ่านจุดต่ำสุดแล้ว นักวิเคราะห์ประเมินไตรมาส 3/69 มีแนวโน้มพลิกกลับมาแข็งแกร่ง รับอานิสงส์ปริมาณขายน้ำมันเติบโต รวมทั้งค่าการตลาดมีแนวโน้มฟื้นตัวจากไตรมาสก่อน ส่วนไตรมาส 4 เข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น  คาดจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก หลังครองตำแหน่งค้าปลีกน้ำมันที่มีส่วนแบ่งตลาดอันดับ 1 ของประเทศไทย ส่วน Café Amazon จะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อนกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ได้ประเมิน OR ว่า ผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/69 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของ OR ในปีนี้ โดยถูกกดดันจากปริมาณขายน้ำมันที่ต่ำผิดปกติ (เนื่องจากการซื้อเพื่อกักตุนที่เกิดขึ้นในเดือน มี.ค. หลังสงครามอิหร่าน-สหรัฐฯ ปะทุขึ้น) และค่าการตลาดที่ลดลงอย่างมาก (ถูกกดดันหลักจากผลกระทบของขาดทุน จากสต็อกสินค้าและ NRV)

สำหรับไตรมาส 3/69 ผลการดำเนินงานของ OR มีแนวโน้มพลิกกลับมาแข็งแกร่ง หนุนจากทั้งธุรกิจ Mobility และ ธุรกิจ Lifestyle โดยธุรกิจ Mobility ไตรมาส 3/69 มีแนวโน้มเป็นไตรมาสที่โดดเด่น ซึ่งคาดว่าปริมาณขายน้ำมันจะเติบโตจากไตรมาสก่อน เทียบกับปริมาณขายน้ำมันที่มักลดลงจากไตรมาสก่อน ตามปัจจัยฤดูกาลในไตรมาส 3 ของปีก่อนๆ

ด้านอัตรากำไรค่าการตลาดมีแนวโน้มฟื้นตัวจากไตรมาสก่อน หนุนจากความผันผวนของราคาน้ำมันที่ลดลง (ช่วยให้การปรับราคาขายปลีกน้ำมันสามารถสะท้อนการเคลื่อนไหวของ ตลาดได้อย่างทันท่วงที) และการกลับรายการ NRV การศึกษาพบว่า ในช่วงที่ราคาน้ำมันมีความผันผวนต่ำ ค่าการตลาดของ OR จะทรงตัวที่ 0.80-1.00 บาท/ลิตร เนื่องจากราคาน้ำมันปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดในไตรมาส 2/69 และเคลื่อนไหวในกรอบแคบในช่วงไตรมาส 3/69 จนถึงปัจจุบัน คาดว่าค่าการตลาดของ OR ในไตรมาส 3/69 จะปรับตัวขึ้นสู่ระดับปกติที่ 0.80-1.00 บาท/ลิตร จากจุดต่ำสุดที่ 0.24 บาท/ลิตร ในไตรมาส 2/69

ส่วนไตรมาส 4 โดยปกติเป็นช่วงที่อุปสงค์ของธุรกิจ Mobility ของ OR อยู่ในระดับสูงตามปัจจัยฤดูกาล หนุนจากกิจกรรมการเดินทางภาคพื้นดินและทางอากาศที่เพิ่มขึ้นในช่วงวันหยุดยาวเทศกาลคริสต์มาสและปีใหม่ ในฐานะผู้ประกอบการค้าปลีกน้ำมันที่มีส่วนแบ่งตลาดอันดับ 1 ของประเทศไทย (41.0% [ผลิตภัณฑ์ทั้งหมด] ณ ไตรมาส 2/69 เพิ่มขึ้นจาก 39.6% ในปี 2568)

โดย OR น่าจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากช่วงไฮซีซั่นที่กำลังจะมาถึง ซึ่งข้อมูลในอดีตชี้ให้เห็นว่า ปริมาณขายน้ำมันของ OR (ตลาดค้าปลีก) เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 4% ในไตรมาส 4 ของปีก่อนๆ

ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้น ปริมาณขายน้ำมันรวมของบริษัท (กลุ่มค้าปลีกและกลุ่มพาณิชย์) เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 7% ในช่วงเวลาเดียวกัน หนุนจากปริมาณขายน้ำมันเครื่องบินที่เพิ่มขึ้น ตามช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยวไทย ทั้งนี้ OR มีส่วนแบ่งตลาดสูงสุด (57.9% ณ ปี 2568) ในตลาดน้ำมันเครื่องบินของประเทศไทย

นอกจากนี้ โครงการกระตุ้นการ ท่องเที่ยวภายในประเทศ “ไทยช่วยไทยพลัส” ที่รัฐบาลเตรียมเปิดตัวในเร็วๆ นี้ จะเป็นปัจจัยเสริมที่หนุนอุปสงค์น้ำมันในไตรมาส 4/69 ในด้านอัตรากำไร ค่าการตลาดมีแนวโน้มทรงตัวแข็งแกร่งต่อเนื่องถึงไตรมาส 4/69 โดยคาดว่าความตึงเครียดใน ตะวันออกกลางจะไม่ทวีความรุนแรงขึ้น

นอกเหนือจากแนวโน้มที่ดีของธุรกิจ Mobility แล้ว ธุรกิจ Lifestyle ของ OR ซึ่งมี Café Amazon เป็นธุรกิจหลัก น่าจะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อนกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยปกติจำนวนแก้วที่จำหน่ายของ Café Amazon จะทรงตัวจากไตรมาสก่อน ในไตรมาส 3 แต่เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 3% ในไตรมาส 4

ดังนั้น ผลการดำเนินงานของธุรกิจ Lifestyle ของ OR มีแนวโน้มทรงตัวแข็งแกร่งในไตรมาส 3/69 และขยายตัวในไตรมาส 4/69 จากไตรมาสก่อน จากแนวโน้มในอดีตดังกล่าว คาดกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ของ OR จะแข็งแกร่งกว่ากำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 อย่างมีนัยสำคัญ จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 14 บาท จากเดิม 12.80 บาท