CPAXT ถึงเวลาฟื้น! ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบแล้ว ลุ้น Q4 กำไรเด้ง รับไฮซีซั่น

นักวิเคราะห์ชี้ CPAXT ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว คาดไตรมาส 4 ผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวใน จาก high season ส่วน The Happitat เดินตาม Ramp-up มีลุ้นปี 69 กำไร 9.8 พันล้านบาท เติบโต 5% เชียร์ “ซื้อ” CPAXT ราคาเป้าหมาย 17 บาท

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” CPAXT ราคาเป้าหมาย 17.00 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว ซึ่งในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น underperform SET 5% และคาดผลประกอบการฟื้นตัวในไตรมาส 4/69 จากปัจจัยฤดูกาลและฐานที่ต่ำในปีก่อน จากผลกระทบชายแดนไทยกัมพูชาและน้ำท่วมหาดใหญ่

ทั้งนี้ CPAXT เปิดให้บริการ “The Happitat” โครงการ Mixed-use บนพื้นที่กว่า 200,000 ตร.ม. ประกอบด้วยพื้นที่เช่า Retail (NLA) 43,000 ตร.ม. และ Office 24,000 ตร.ม. ปัจจุบันมี Committed occupancy rate มากกว่า 70% ขณะที่ประมาณ 50% ของพื้นที่ได้เริ่มเปิดดำเนินการแล้ว และส่วนที่เหลืออยู่ระหว่างการตกแต่งร้านค้า โดยคาดว่าจะทยอยเปิดให้บริการครบภายใน พ.ย.26 ทั้งนี้ โครงการตั้งอยู่บริเวณบางนา กม.7 และมีมูลค่าการลงทุนราว 15,000 ล้านบาท โดย CPAXT พัฒนาโครงการดังกล่าวเพื่อเป็น Lifestyle destination และเพิ่มพื้นที่เช่าเพื่อรองรับการเติบโตของธุรกิจศูนย์การค้าในระยะยาว

โดยบริษัทฯ ยังคงประเมินผลกระทบจาก The Happitat ปี 69 จะยังขาดทุนราว 500 ล้านบาท เนื่องจากโครงการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินงานและมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ขณะที่ผลขาดทุนคาดว่าจะทยอยลดลงตามการ Ramp-up ของโครงการและการเพิ่มขึ้นของ Occupancy ในระยะถัดไป โดยบริษัทตั้งเป้าให้พื้นที่ Retail มี Occupancy rate ที่ 70% ในปีแรก และคาดว่าพื้นที่ Office จะทยอยเพิ่มขึ้นตามการเข้าใช้งานของผู้เช่า

ดังนั้นมองว่า The Happitat มีแนวโน้มทยอยลดผลขาดทุนได้ตามการ Ramp-up ของโครงการและการเปิดดำเนินงานของผู้เช่าในระยะถัดไป สะท้อนว่าการดำเนินงานเริ่มเห็นเป็นรูปธรรมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าการฟื้นตัวของผลประกอบการจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากโครงการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและต้องใช้เวลาในการสร้าง Traffic และรายได้ให้เพียงพอต่อการครอบคลุมต้นทุนการดำเนินงาน

โดยไม่ได้ปรับประมาณการกำไร เนื่องจากผลขาดทุนจาก The Happitat ราว 500 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาดและได้รวมไว้ในประมาณการปี 69 แล้ว ซึ่งมองว่าการเพิ่มขึ้นของ Occupancy และการทยอยเปิดดำเนินงานของผู้เช่าจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการลดผลขาดทุนในระยะถัดไป 

ดังนั้น ยังคงประมาณการกำไรปี 69-70 ตามเดิม โดยคาดปี 69 มีกำไร 9.8 พันล้านบาท เติบโต 5% และปี 70 เพิ่มมาที่ 1.0 หมื่นล้านบาท เติบโต 6% จากปีก่อน โดยคาดไตรมาส 3/69 ยังถูกกดดันจากปัจจัยฤดูกาล แต่ผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวในไตรมาส 4/69 จาก high season และฐานกำไรที่ต่ำในไตรมาส 4/68 จากผลกระทบชายแดนไทย-กัมพูชาและน้ำท่วมหาดใหญ่ ขณะที่การขยายสาขาในครึ่งหลังปี 69 จะช่วยหนุนยอดขายต่อเนื่อง