GULF-BGRIM-GPSC อัพไซด์กำไรปี 70 ทะลัก รับแรงหนุนโครงการ Data Center

โบรกฯ มอง 3 หุ้นโรงไฟฟ้า กำลังเข้าสู่วัฏจักรกำไรขาขึ้น รับแรงหนุนลงทุน data center-แผน PDP2026 คาดเพิ่มอัพไซด์กำไรปี 70 GULF สูงถึง 76%, BGRIM เพิ่มขึ้น 39% และ GPSC เพิ่มขึ้น 24%

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด ให้มุมมองว่า กลุ่มสาธารณูปโภคไทยกำลังก้าวเข้าสู่ยุคฐานกำไรที่สูงขึ้นเชิงโครงสร้าง โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI data center ที่แข็งแกร่ง ซึ่งจะส่งผลดีผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าที่พัฒนาโครงการในรูปแบบการร่วมทุนกับผู้พัฒนา data center และการขายไฟฟ้าผ่าน Direct PPA 

ขณะเดียวกันการเพิ่มกำลังการผลิตภายในประเทศจำนวนมากภายใต้แผน PDP2026 ที่กำลังจะประกาศ รวมไปถึงภาวะอุปทาน LNG ล้นตลาดทั่วโลก ซึ่งบ่งชี้ถึงต้นทุนก๊าซที่ลดลงในระยะกลางถึงระยะยาว โดยจะเป็นบวกต่อผู้ประกอบการ SPP 

โดยการลงทุนใน data center ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจะส่งผลดีต่อหุ้นกลุ่มสาธารณูปโภคไทยในระยะกลางถึงระยะยาวยาว ได้แก่ GULF เพิ่มขึ้น 38–76% ของประมาณการกำไรปี 2570, GPSC เพิ่มขึ้น 24% ของประมาณการกำไรปี 2570 และ BGRIM เพิ่มขึ้น 12–39% ของประมาณการกำไรปี 2570

สำหรับกรอบ Direct PPA โครงการนำร่องขนาด 2,000 เมกะวัตต์ของไทย จะช่วยเพิ่มอัพไซด์ให้กับกำไรปกติของผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าที่มีการจับมือเป็นพันธมิตรกับผู้พัฒนา data center ได้ปีละ 4–23% โดยใช้สมมติฐานมาร์จิ้นที่ 1.0 ล้านบาท/เมกะวัตต์/ปี สำหรับ GULF/GPSC และ 0.8 ล้านบาท/เมกะวัตต์/ปี สำหรับ BGRIM โดยผลกระทบต่อกำไรจริงน่าจะเกิดขึ้นภายใน 1.5–2 ปี

ดังนั้น ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569–2570 สำหรับผู้ประกอบการ SPP ได้แก่ BGRIM GPSC และ GULF เพิ่มขึ้น 4–23% เพื่อสะท้อนสมมติฐานต้นทุนก๊าซที่ลดลง นอกจากนี้ ยังปรับสมมติฐานราคา pool gas ลดลงมาอยู่ที่ 320 บาท ต่อ 1 ล้านบีทียู (จาก 350 บาท) ในปี 2569 และ 290 บาท ต่อ 1 ล้านบีทียู (จาก 300 บาท) ในปี 2570 

โดยเพื่อให้สอดคล้องกับมุมมองที่ปรับประมาณการราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงมาอยู่ที่ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2569 (ราคาเฉลี่ยตั้งแต่ต้นปี 2569 ถึงปัจจุบัน = 89.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) ท่ามกลางสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่มีแนวโน้มดีขึ้น

ทั้งนี้ กลยุทธ์และคำแนะนำ แนวโน้มระยะสั้นเป็นบวก เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงส่งผลให้ราคา LNG ปรับตัวลดลง ซึ่งจะช่วยหนุนให้มาร์จิ้นของกลุ่ม SPP ขยายตัวเพิ่มขึ้น ในขณะที่คงมุมมองเชิงบวกทางโครงสร้างในระยะยาว โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI data center กรอบ Direct PPA และการเร่งเพิ่มสัดส่วนพลังงานหมุนเวียนภายใต้แผน PDP ฉบับใหม่ 

โดย GULF ยังคงเป็นหุ้นเด่น โดยมีการเติบโตที่มีความทนทานต่อความผันผวนของต้นทุนเชื้อเพลิง ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากพอร์ตโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ การ COD โครงการโซลาร์ และส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งจาก ADVANC และปันผลรับจาก KBANK 

พร้อมกันนี้ GUNKUL (OUTPERFORM, ราคาเป้าหมาย 5.2 บาท) เข้ามาเป็นหุ้น wildcard pick (มีอัพไซด์สูง) เพื่อสะท้อนโอกาสในการรับรู้รายได้จากงาน EPC ที่มีความชัดเจนสูงจากโครงการพัฒนาโครงข่ายระบบส่งไฟฟ้าของประเทศและการเพิ่มสัดส่วนพลังงานหมุนเวียน