CPF ปีนี้ดิ่งหนัก 27% โบรกฯ ชี้ราคาลงมากแล้ว แนะ “ซื้อ” ชูยีลด์ปันผลน่าสนใจ 5.5%

CPF โดดเด่นต่อเนื่อง ล่าสุดโบรกฯ เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาหุ้นปรับตัวลงมามากแล้วราว 27% นับจากต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) ซึ่งแทบจะสะท้อนเพียงมูลค่าการถือหุ้นใน CPALL และ CPAXT แถมอัตราผลตอบแทนปันผลปี 2569 ที่ 5.5% ถือว่าน่าสนใจ

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทีทีบี เวลธ์ จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ปรับเพิ่มคำแนะนำ CPF เป็น “ซื้อ” (จาก ถือ) ยังคงราคาเป้าหมายที่ 23 บาท (ปีฐาน 2569) เนื่องจาก ราคาหุ้นปรับตัวลงมามากแล้วราว 27% นับจากต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) ซึ่งแทบจะสะท้อนเพียงมูลค่าการถือหุ้นใน CPALL และ CPAXT เท่านั้น ซึ่งคิดเป็นมูลค่าราว 18.6 บาท/หุ้น CPF ตามราคาตลาดปัจจุบันของทั้งสองบริษัท หรือที่ 24 บาท คิดตามราคาเป้าหมายของทั้งสอง 

อีกทั้งปรับเพิ่มกำไรปี 2569-71 ขึ้น 16/5/1% ตามลำดับ จากผลการดำเนินงานไตรมาส 1/69 ที่ดีกว่าคาด และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าคาด  

3.ราคาสุกรในไทยและจีนผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ขณะที่ราคาสุกรในเวียดนามยังคงอยู่ในระดับสูง 4.ต้นทุนอาหารสัตว์ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ เนื่องจาก CPF มีสต็อกวัตถุดิบต้นทุนต่ำเพียงพอสำหรับ 3 เดือน และ 5.อัตราผลตอบแทนปันผลปี 2569 ที่ 5.5% ถือว่าน่าสนใจ

สำหรับ CPF ถือหุ้น 34.8% ใน CPALL และ 8.85% ใน CPAXT มูลค่าการถือครองหุ้นทั้งสองบริษัทของ CPF รวมกันอยู่ที่ 18.6 บาท/หุ้น CPF หากคิดตามราคาตลาด และ 24 บาท/หุ้น CPF หากอิงตามราคาเป้าหมายของหุ้นทั้งสองบริษัท ซึ่งหมายความว่าตลาดแทบไม่ได้ให้มูลค่าแก่ธุรกิจหลักของ CPF เลย ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นการประเมินที่ไม่สมเหตุสมผล สำหรับผลการดำเนินงาน เราคาดว่าปี 2026F ธุรกิจหลักของ CPF จะคิดเป็น 47% ของกำไรรวม ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL และ CPAXT จะคิดเป็น 57% ของกำไรรวม

นอกจากนี้ เชื่อว่าราคาสุกรในไทยและจีนกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุดของวัฏจักรแล้ว โดยในไทย ราคาสุกรยังอยู่ในระดับอ่อนตัวที่ราว 60 บาท/กก. ใกล้จุดคุ้มทุนที่ 58 บาท/กก. และต่ำกว่าราคาเฉลี่ย 5 ปีที่ 74 บาท/กก. อย่างมาก สาเหตุหลักมาจากแรงขายสุกรของเกษตรกรรายย่อยที่ได้รับผลกระทบจากโรคระบาด 

อย่างไรก็ตาม CPF คาดว่าราคาสุกรจะฟื้นตัวในครึ่งหลังปี 2569 เนื่องจากจำนวนสุกรในระบบลดลง ส่งผลให้อุปทานตึงตัวมากขึ้น ในจีน ราคาสุกรอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ที่ราว 9.8 หยวน/กก. ซึ่งต่ำกว่าระดับจุดคุ้มทุนเช่นกัน โดยรัฐบาลจีนมีแผนลดปริมาณอุปทานสุกรลง 12% เพื่อช่วยพยุง ในขณะที่เวียดนาม ราคาสุกรมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากภาวะอุปทานที่ตึงตัว หลังจากภาครัฐบังคับใช้กฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น และการปิดตัวลงของฟาร์มบางส่วน

ราคาข้าวโพดปรับเพิ่มขึ้นเป็น 11.95 บาท/กก. ในเดือนพฤษภาคม จาก 9.9 บาท/กก. ในไตรมาส 1/69 โดยมีสาเหตุหลักจากอุปทานตามแนวชายแดนที่ตึงตัวมากขึ้น และต้นทุนปุ๋ยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม สต็อกในตลาดโลกที่ยังอยู่ในระดับสูงจะช่วยจำกัดการปรับขึ้นไปอีกของราคาวัตถุดิบ 

นอกจากนี้ CPF ยังได้รับผลบวกบางส่วนจากสต๊อกวัตถุดิบต้นทุนต่ำ ซึ่งมีต้นทุนเฉลี่ยต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันราว 10% และเพียงพอสำหรับใช้ 3 เดือน ขณะเดียวกัน เราได้ปรับลดสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี 2569-71 ลงเฉลี่ย 3% เพื่อสะท้อนการเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องของบริษัท ซึ่งจะช่วยชดเชยแรงกดดันบางส่วนจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้นได้