โบรกฯ เชียร์ PTTGC เต็มพิกัด! อัพเกรดเป็น “ซื้อ” ชี้งบ Q1 เด่น ค่าการกลั่นพุ่ง-ราคาเม็ดพลาสติกเพิ่ม

PTTGC โบรกฯ ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” หลังผลงานไตรมาส 1/69 ส่งซิกออกมาเด่น หลังค่ากลั่นทะยานแรงกว่า 250% -ราคาเม็ดพลาสติกพุ่งสูงถึง 50%

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ จำกัด ให้มุมมองต่อ PTTGC ว่า ผลประกอบการได้แรงหนุนจากค่าการกลั่น ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างก้าวกระโดด ซึ่งปัจจัยขับเคลื่อนเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญจากกลุ่มธุรกิจโรงกลั่น ล่าสุดค่าการกลั่น (Gross Refining Margin: GRM) ในช่วงเดือนมีนาคมปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างร้อนแรงมาแตะระดับ 25 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นการพุ่งขึ้นกว่า 250% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในเดือนกุมภาพันธ์ที่ระดับ 7-8 เหรียญสหรัฐฯต่อบาร์เรล

อีกทั้งโมเมนตัมบวกในธุรกิจปิโตรเคมีจากทิศทางราคาเม็ดพลาสติกที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยธุรกิจปิโตรเคมีของบริษัทได้รับแรงระเบิดเชิงบวกจากราคาขายเม็ดพลาสติกต่างๆ ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยในเดือนมีนาคมราคาได้ปรับตัวสูงขึ้นกว่า 50% จากระดับ 800-900 เหรียญสหรัฐฯต่อตัน ในเดือนกุมภาพันธ์ ทะยานขึ้นสู่ระดับ 1,400-1,500 เหรียญสหรัฐฯต่อตัน 

โดยปรากฏการณ์นี้เป็นผลสะท้อนจากภาวะอุปทานในตลาดโลกที่ตึงตัวอย่างหนักประกอบกับแรงหนุนเชิงโครงสร้างจากต้นทุนการผลิต (Cost-push) และปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ ซึ่งปัจจัยเหล่านี้เอื้อให้บริษัทสามารถขยายส่วนต่างราคา (Spread) และรักษามาร์จิ้นของกลุ่มผลิตภัณฑ์โพลีเมอร์ได้อย่างแข็งแกร่ง

นอกจากนี้ จุดแข็งที่สร้างความแตกต่างอย่างเหนือชั้นให้ PTTGC คือโครงสร้างธุรกิจแบบ Fully Integrated Refinery and Petrochemical ซึ่งสร้างมูลค่าเพิ่ม (Value Chain) และความได้เปรียบทางการแข่งขันอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับผู้ประกอบการปิโตรเคมีแบบ Pure Play การมีโรงกลั่นเป็นของตนเอง ทำให้บริษัทสามารถบริหารจัดการห่วงโซ่อุปทานได้อย่างครบวงจรตั้งแต่ต้นน้ำถึงปลายน้ำ และสร้าง Synergy ด้านต้นทุนการดำเนินงานได้อย่างสูงสุด

รวมไปถึง ประเด็นสำคัญที่ช่วยเพิ่มศักยภาพการทำกำไรของ PTTGC ขั้นสุดคือความยืดหยุ่นในการใช้วัตถุดิบระดับสูง (Flexible Feedstock) โรงงานของบริษัทได้รับการออกแบบให้สามารถปรับเปลี่ยนสัดส่วนการใช้วัตถุดิบระหว่างแนฟทา (Naphtha) หรือก๊าซธรรมชาติได้

ดังนั้น จึงได้ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย ที่ 38 บาท โดย Re-Rate P/BV ขึ้นมาเป็น 0.6 เท่า จากเดิม 0.5 เท่า จากแนวโน้มของผลการดำเนินงานที่จะแข็งแกร่งในไตรมาส 1/69 และการที่เป็น Fully Integrated โรงกลั่น-ปิโตรเคมี รวมถึง Feedstock Flexibility ที่เหนือกว่าคู่แข็ง