โบรกฯ หั่นเป้า DELTA จาก 450 บาท เหลือ 280 บาท ฉุดเป้า SET ปีนี้เหลือ 1,630 จุด

โบรกฯ หั่นราคาเป้าหมาย DELTA เหลือ 280 บาท จาก 450 บาท พร้อมฉุดเป้าดัชนี SET ปี 69 เหลือ 1,630 จุด  

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ทีทีบี เวลธ์จ ากัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า ระหว่างปรับสูตรคำนวณ MPI และ GDPประเทศไทยกำลังอยู่ระหว่างการปรับสูตรวิธีการคำนวณดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (MPI) และ GDP แม้ยังไม่มีรายละเอียดว่าจะแก้ไขวิธีการคำนวณอย่างไรและในประเด็นใดบ้าง 

แต่มองเรื่องนี้ในมุมบวกว่าเป็นการแก้ไขตัวเลขทางเศรษฐกิจบางตัวที่อธิบายไม่ได้ดีนักที่ผ่านมา เช่น MPI ที่ไม่ได้เคลื่อนไหวสอดคล้องกับการส่งออกที่เติบโตรวดเร็ว การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังที่ผันผวนมากเกินไป และส่วนคลาดเคลื่อนทางสถิติ (Statistical Discrepancy) ในรายงาน GDP ที่อยู่ในระดับสูง 

โดยหน่วยงานรัฐบางหน่วยตั้งข้อสังเกตุว่าอาจมีกิจกรรมทางเศรษฐกิจใหม่บางประเภท โดยเฉพาะในห่วงโซ่การผลิตอิเล็กทรอนิกส์และดิจิทัล ที่ยังไม่ได้ถูกรวมไว้ในการคำนวณตัวเลขเศรษฐกิจดังกล่าวอย่างครบถ้วนตัวเลขเศรษฐกิจที่เป็นปริศนาประการแรก MPI เติบโตเพียง 0.6%, 3.6% และ 3.9% ในปี 2567 ถึงครึ่งปีแรกปี 69 

ขณะที่การส่งออกเติบโต 5.8%, 12.8% และ 17.3% มองว่าน้ำหนักของแต่ละอุตสาหกรรมที่ใช้ในการคำนวณ MPI อาจยังไม่สะท้อนการขยายตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในอุตสาหกรรมเศรษฐกิจยุคใหม่ได้อย่างเหมาะสม เช่น อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้ามีน้ำหนักรวมกันเพียง 13% ใน MPI ขณะที่มีสัดส่วนสูงถึง 31% ของมูลค่าการส่งออกรวมใน งวด 8 เดือนปี 69 

ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังต่อ real GDP ซึ่งเคยเป็นบวกเฉลี่ย 0.8% ต่อ GDP ในปี 2559-2565 พลิกเป็นติดลบ 0.6% ต่อ GDP ในปี 2565 ถึงครึ่งปีแรกปี 69 

ประการที่สาม รายการส่วนที่เหลือและความคลาดเคลื่อนทางสถิติ (Residue and Discrepancy) ซึ่งเคยเป็นบวกเฉลี่ย 1.9% ต่อreal GDP ในปี 2559-2565 กลับพลิกเป็นติดลบ 2.2% ในปี 2565 ถึงครึ่งปีแรกปี 69 แนวทำงที่อำจใช้ในกำรปรับวิธีคำนวณ

ทั้งนี้ ยังไม่มีการประกาศรายละเอียดเกี่ยวกับการปรับสูตรวิธีคำนวณอย่างเป็นทางการ จากการประเมินและข้อสังเกตของเรา คาดว่าการปรับปรุงจะรวมผลผลิตในอุตสาหกรรมเศรษฐกิจยุคใหม่ เช่น อิเล็กทรอนิกส์ และดิจิทัล ให้ครบถ้วนมากขึ้นในรายงาน GDP 

ฝั่งการผลิตที่แยกเป็นผลผลิตอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น เกษตรกรรม โรงงานอุตสาหกรรม การก่อสร้าง ฯลฯ และ เนื่องจาก GDP ฝั่งการผลิตต้องมีมูลค่าเท่ากับการคำนวน GDP ฝั่งรายจ่าย (C+I+G+X-M + การเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลัง + ความคลาดเคลื่อนทางสถิติ) และองค์ประกอบทั้ง C, I, Gและ X-M ได้รับการบันทึกอย่างเหมาะสมอยู่แล้ว 

ดังนั้น คาดว่าการปรับปรุงนี้จะช่วยลดความคลาดเคลื่อนทางสถิติ พร้อมกับช่วยให้การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังเป็นในระดับปกติมาก

ทั้งนี้ ยังไม่ได้รวมการเปลี่ยนแปลงนี้ในคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่ 2.2%, 2.5% และ 3.0% สำหรับปี 2569-2571 เนื่องจากต้องรอให้สำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ(สภาพัฒน์ฯ) ประกาศปรับปรุงตัวเลข GDP ย้อนหลังอย่างเป็นทางการก่อน เพื่อใช้เป็นปีฐานในการจัดทำประมาณการเศรษฐกิจในปีต่อๆ ไป 

อย่างไรก็ตาม มองว่ามีโอกาสที่ GDP ปี 2569 จะขยายตัวเข้าใกล้ 3.0% นอกจากนี้ยังมีผลพลอยคือ สัดส่วนหนี้สาธารณะและหนี้ครัวเรือนต่อ GDP จะลดลง เนื่องจากตัวหารมีค่าสูงขึ้น การลดลงของหนี้สาธารณะต่อ GDPที่ปัจจุบันอยู่ที่ 68% จะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นทางการคลังให้รัฐบาล และเปิดโอกาสให้มีพื้นที่ในการใช้จ่ายมากขึ้น 

อีกประเด็นหนึ่ง ได้ปรับลดราคาเป้าหมาย DELTA ล่าสุด จาก 450 บาท มาอยู่ที่ 280 บาท และหุ้นมีน้ำหนักสูงถึง 14% ในดัชนี SET จึงปรับลดเป้าดัชนี SET ลงมาอยู่ที่ 1,630/1,760 จุด ในปี 2569-2570 ทั้งนี้ DELTA ยังคงเป็นหนึ่ง Top Pick ในพอร์ตร่วมกับ KTB, GULF, AOT, CRC, CPN, COM7, AMATA, STECON และ KCE