GULF งบไตรมาส 3 อาจสะดุด โบรกฯ คาดกำไรเหลือ 9 พันลบ. เหตุไร้กำไรพิเศษ-ปันผล KBANK ลด

GULF โบรกฯ คาดไตรมาส 3/69 กำไรเหลือ 9 พันล้านบาท ลดลง 27% เหตุได้เงินปันผล KBANK ลดลง-ไม่กำไรจากการขายโรงไฟฟ้า มองแนวโน้มไตรมาส 4/69 ส่อแววอ่อนตัวลงต่อเนื่อง ปริมาณขายไฟ IPP ลดลง ต้นทุนก๊าซเพิ่มขึ้น

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด ให้มุมมองว่า คาดกำไรสุทธิงวดไตรมาส 3/69 ของ GULF จะปรับตัวลดลง 27.9% จากไตรมาสก่อน มาอยู่ราว 9.0 พันล้านบาท กดดันจากกำไรปกติที่คาดลดลง 28.1% จากไตรมาสก่อนมาอยู่ที่ 8.9 พันล้านบาท

โดยสาเหตุจากการรับรู้เงินปันผลรับที่คาดลดลงมาอยู่เพียง 469.1 ล้านบาท จากเดิม 2.2 พันล้านบาท ตามรอบการจ่ายปันผลของ KBANK รวมถึงรายได้อื่นที่คาดอ่อนตัว 77.1% จากไตรมาสก่อน มาอยู่ราว 500 ล้านบาท เนื่องจากไม่มีการรับรู้กำไรจากการขายหุ้น 51% ในโรงไฟฟ้าปากลาย 1.9 พันล้านบาท ดังที่เคยเกิดขึ้นในงวดก่อนหน้า 

ประกอบกับปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมคาดปรับตัวลดลงจากไตรมาสก่อน จากกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP ที่ผ่านพ้นช่วงไฮซีซั่นในฤดูร้อนมาแล้ว รวมถึงยังมีการหยุดซ่อมบำรุงในโรงไฟฟ้าบางโครงการ อีกทั้งกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP คาดยังมีแรงกดดันจากต้นทุนก๊าซฯที่เพิ่มขึ้นราว 10% จากไตรมาสก่อน มาอยู่ราว 400 บาท/ล้านบีทียู 

แม้คาดส่วนแบ่งกำไรของกลุ่มบริษัทร่วมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน จากโรงไฟฟ้า Jackson ที่ผลประกอบการดีขึ้นตามการเข้าสู่ฤดูร้อน และกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานลมทั้งในไทยและต่างประเทศที่กระแสลมฟื้นตัวก็ตาม ในส่วนของรายการพิเศษ Fx และตราสารอนุพันธ์ สุทธิคาดแล้วมีการบันทึกเป็นกำไรลดลงเล็กน้อย มาอยู่ราว 109.8 ล้านบาท

โดยรวมแล้วคาด กำไรปกติงวด 9 เดือนปี 69 อยู่ที่ 3.1 หมื่นล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 46.1% จากช่วงเดียวกัน และคิดเป็น 79.9% ของกำไรปกติทั้งปี 2569 โดยยังคงประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ไว้ที่ 3.8 หมื่นล้านบาท เติบโต 32% จากปีก่อน หนุนจากทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าที่รับรู้โครงการที่ COD ปี 2568ได้เต็มปี และคาด COD โครงการในปี 2569 อีกราว 559 เมกะวัตต์พร้อมรับรู้ปันผลรับจาก KBANK เพิ่มขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่เติบโต

ทั้งนี้ งวดไตรมาส 4/69 คาดกำไรปกติจะอ่อนตัวต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน จากปริมาณขายไฟฟ้าในกลุ่ม IPP ที่ลดลงตามฤดูกาล อีกทั้งกลุ่ม SPP ยังถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซฯที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับโรงไฟฟ้า Jackson คาดผลประกอบการอ่อนตัวหลังผ่านฤดูร้อนมาแล้ว แม้คาดส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC และกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังลมจะปรับตัวดีขึ้น แต่ยังชดเชยไม่หมด

ดังนั้น GULF มูลค่าพื้นฐานอยู่ที่ 80 บาทต่อหุ้น แม้ครึ่งปีหลังปี 69 ยังเห็นแนวโน้มกำไรที่ลดลงจากครึ่งปีแรกปี 69 แต่ภาพใหญ่รายปี ยังเห็นการเติบโตได้ดีต่อเนื่องในช่วง 1-3 ปีข้างหน้า จึงแนะนำหาจังหวะเข้าทยอยสะสมลงทุน รับการเติบโตที่แข็งแกร่งในระยะยาว