KTB เด่นสุดกลุ่มแบงก์ สินทรัพย์แกร่ง ลดแรงกดดันตั้งสำรอง “เป๋าตัง” ผู้ใช้ 40 ล้านราย ต่อยอดเติบโต

โบรกฯ ชู KTB เป็น top picks หลังลงทุนด้าน IT  ฉุด Cost/income ratio ลดลง โอกาสในการ cross sell ผลิตภัณฑ์และบริการมากขึ้นฐานลูกค่าที่ใช้ mobile banking ราว 22 ล้านราย และยังเป็นผู้ให้บริการแอป “เป๋าตัง” อีกที่มีผู้ใช้งานอีกประมาณ 40 ล้านราย แถมคุณภาพสินทรัพย์ถือว่าดี หลังธนาคารระมัดระวังการปล่อยสินเชื่อใหม่ เพิ่มราคาเป้าหมาย 50 บาท

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ประเมิน KTB โดยนอกจากความต้องการใช้สินเชื่อจากโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่จะหนุนสินเชื่อในปีหน้า KTB ยังมีจุดเด่นที่ แนวโน้มกำไรปี 70 เติบโตสูงสุดในกลุ่มธนาคาร ที่ระดับ 8% โดยมีปัจจัยหนุนจาก 3 เรื่องได้แก่ cost efficiency, โอกาสในการ cross sell ผลิตภัณฑ์ และ credit cost ที่มีโอกาสต่ำกว่าที่คาดไว้ ซึ่งจะทำให้เห็น scope for upside จากประมาณการกำไรปีนี้ราว 5% โดยแนะนำซื้อ KTB และยังเลือกเป็น 1 ในหุ้น top picks ของจาก 3 เหตุผล ได้แก่

1) cost efficiency ที่ดีขึ้น โดย KTB ลงทุนด้าน IT ค่อนข้างเยอะ ซึ่งเห็น Cost/income ratio ลดลงต่อเนื่องจากระดับเกือบ 50% ในปี 62 ลงมาที่ 40% ในปี 68 ซึ่งต่ำสุดในกลุ่มธนาคารที่ศึกษา และคาดว่าจะลงต่อไปที่ระดับ 39% ในปี 71ขณะเดียวกันค่าใช้จ่ายพนักงานต่อรายได้ก็มีทิศทางที่ลดลงเช่นเดียวกัน ทำให้เห็นการลงทุนด้าน IT investment ไม่ได้ช่วยแค่ digital capability แต่เริ่มส่งผลบวกต่อทิศทางค่าใช้จ่ายให้ดีขึ้น

2) โอกาสในการ cross sell ผลิตภัณฑ์และบริการมากขึ้น หนุนรายได้ค่าธรมเนียมให้เติบโตในระยะยาวโดย KTB มีฐานลูกค่าที่ใช้ mobile banking ราว 22 ล้านราย และยังเป็นผู้ให้บริการแอป “เป๋าตัง” อีกที่มีผู้ใช้งานอีกประมาณ 40 ล้านราย ทำให้ KTB เข้าถึงฐานลูกค้าได้กว้างฐานลูกค้าของธนาคารเดิม และคาดสัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมต่อรายได้ของ KTB จะเพิ่มจาก 14.0% ในปี 66 เป็น 16.6% ในปี 71

3) ด้านคุณภาพสินทรัพย์ถือว่าดี หลังธนาคารระมัดระวังการปล่อยสินเชื่อใหม่มาตั้งแต่ปี 65 รวมถึงลดพอร์ตสินเชื่อ SME ลง และเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อภาครัฐมากขึ้น โดยยังไม่เห็นสัญญาณที่น่ากังวลและ loan-loss coverage ratio อยู่ที่ 201.5% ณ สิ้น ไตรมาส 2/69 สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารที่ 170% ค่อนข้างมาก ทำให้ไม่เห็นความจำเป็นที่ KTB ต้องเร่งเพิ่มการตั้งสำรองในปี 69-70 

โดยปัจจุบันเห็น potential upside สำหรับกำไรปี 70 ราว 5% จาก credit cost ที่มีโอกาสต่ำกว่าที่คาดไว้ 10bps มาที่ 0.9% เพราะ loan-loss coverage ratio ของธนาคารยังสูงกว่าเป้าหมายมากทำให้มีโอกาสที่ KTB จะลดการตั้งสำรองหนี้ฯลงได้ในปีหน้า ซึ่งก็จะทำให้ ROE ของ เพิ่มขึ้น 45bps จากปัจจุบัน และราคาเป้าหมายก็จะเพิ่มขึ้นไปที่ 50 บาท ได้ (จากปัจจุบัน 47 บาท)