CK-STECON เฮหนัก! มีลุ้นโกยงานก้อนโตเพิ่ม หลังครม. เห็นชอบก่อสร้างรถไฟทางคู่สายใต้

ครม. เห็นชอบก่อสร้างรถไฟทางคู่สายใต้ 3 โครงการ และอนุมัติในหลักการอีก 3 โครงการ โบรกฯ มองเป็นบวกต่อกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง  เบื้องต้นประเมิน sensitivity หาก CK และ STECON ชนะงานประมูลทุก ๆ 1 หมื่นล้านบาท จะเป็น upside ต่อราคาเป้าหมายใกล้เคียงกันราว 0.1-0.2 บาท/หุ้น 

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า จากประเด็น ครม. เห็นชอบก่อสร้างรถไฟทางคู่สายใต้ 3 โครงการ และอนุมัติในหลักการอีก 3 โครงการ ที่ประชุมคณะรัฐมนตรีอย่างเป็นทางการนอกสถานที่ ครม.สัญจร ครั้งที่ 1/2569 ที่ จ.สงขลา มีมติเห็นชอบตามที่กระทรวงคมนาคมเสนอขออนุมัติดำเนินโครงการก่อสร้างรถไฟทางคู่ระยะที่ 2 รวม 6 โครงการ โดยอนุมัติให้การรถไฟแห่งประเทศไทย (ร.ฟ.ท.) ก่อสร้างสายใต้ก่อน 3 โครงการ วงเงินรวม 106,798 ล้านบาท ซึ่งรัฐบาลจะรับภาระค่าใช้จ่ายในการดำเนินโครงการทั้งหมด โดยสำนักงบประมาณจะจัดสรรงบประมาณรายปี และกระทรวงการคลังจะจัดหาแหล่งเงินกู้พร้อมค้ำประกันภายในประเทศตามความเหมาะสม

สำหรับรถไฟทางคู่สายใต้ 3 เส้นทาง ประกอบด้วย 1) ช่วงชุมพร - สุราษฎร์ธานี ระยะทาง 168.20 กม. วงเงิน 36,892.32 ล้านบาท กำหนดแล้วเสร็จปี 2032, 2) ช่วงสุราษฎร์ธานี - ชุมทางหาดใหญ่ ระยะทาง 291.65 กม. วงเงิน 61,534.55 ล้านบาท กำหนดแล้วเสร็จ 2033, และ 3) ช่วงชุมทางหาดใหญ่ - ปาดังเบซาร์ ระยะทาง 42.60 กม. วงเงิน 8,371.45 ล้านบาท กำหนดแล้วเสร็จในปี 2031

นอกจากนี้ ยังได้เห็นชอบในหลักการของทางคู่ระยะที่ 2 อีก 3 โครงการ ช่วงปากน้ำโพ-เด่นชัย ช่วงเด่นชัย-เชียงใหม่ และช่วงชุมทางถนนจิระ-อุบลราชธานี โดยให้ ร.ฟ.ท.เร่งทบทวนความเหมาะสมโครงการ จัดทำกลยุทธ์การตลาด และแผนธุรกิจตามข้อสังเกตของสำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ เพื่อรวบรวมข้อมูลทั้งหมดนำเสนอขออนุมัติโครงการต่อ ครม.ต่อไป

โดยฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกต่อกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ว่าหนึ่งในโครงการที่จะเห็นการผลักดันได้ก่อน ได้แก่ โครงการรถไฟทางคู่สายใต้ 3 เส้นทาง ทั้งนี้คาดขั้นตอนหลังจากนี้จะเข้าสู่การเตรียมทำ TOR และมีโอกาสเปิดประมูลได้ในช่วงครึ่งแรกปี 70 

ขณะที่มองว่ามีความเป็นไปได้ที่ ร.ฟ.ท. อาจมีการปรับมูลค่าต่อสัญญาสูงขึ้น เพื่อลดปัญหางานก่อสร้างล่าช้า ทำให้จะช่วยลดการแข่งขันการประมูล 

ดังนั้นเบื้องต้นประเมิน sensitivity หาก CK และ STECON ชนะงานประมูลทุก ๆ 1 หมื่นล้านบาท จะเป็น upside ต่อราคาเป้าหมายใกล้เคียงกันราว 0.1-0.2 บาท/หุ้น นอกเหนือจากโครงการรถไฟทางคู่ คาดการณ์โครงการมอเตอร์เวย์รังสิต-บางปะอิน (M5) และโครงการมอเตอร์เวย์บางขุนเทียน-บางบัวทอง (M9) มีโอกาสเห็นการผลักดันการประมูลได้ในช่วงครึ่งแรกปี 70 เช่นกัน ซึ่งโครงการดังกล่าวผ่านความเห็นชอบจาก ครม. เรียบร้อยแล้ว โดยเฉพาะโครงการ M5 ที่ปัจจุบันอยู่ระหว่างทำร่าง RFP

โดยคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง “Neutral” และ Top pick ได้แก่ CK (แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 23.00 บาท) จาก 1) valuation น่าสนใจ 2) backlog สูงกว่า peer ซึ่งช่วย secure รายได้ต่อเนื่องอย่างน้อยในช่วง 3 ปีข้างหน้า, และ 3) มี catalyst จากโครงการ Double Deck และงาน M&E สายสีม่วงใต้ นครึ่งหลังปี 69 ถึงครึ่งแรกปี 70