เปิดเกมทองคำรอบใหม่ ทะลุ 4,600 เหรียญสหรัฐฯ UBS มองไกล 5,200 เหรียญสหรัฐฯ กลางปี 70 ไทยถือ 234 ตัน รับกระแสธนาคารกลางทั่วโลก

Mr.Data

ทองคำเดินหน้าทำจุดสูงใหม่ หลังราคาทะลุ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ รับแรงหนุนจากดอลลาร์อ่อนค่าและความไม่แน่นอนด้านนโยบายการเงิน-การคลังสหรัฐฯ ด้าน UBS ประเมินราคาทองคำมีโอกาสแตะ 5,000 ดอลลาร์ ในเดือนมีนาคม 2570 และขยับสู่ 5,200 ดอลลาร์ ภายในเดือนมิถุนายน 2570 ขณะที่ไทยถือทองคำราว 234.5 ตัน คิดเป็นเกือบ 12% ของทุนสำรองระหว่างประเทศ สอดรับกระแสธนาคารกลางทั่วโลกเร่งกระจายความเสี่ยงเข้าสู่ทองคำ

ราคาทองคำยังคงเดินหน้าทำผลงานโดดเด่น โดยปรับตัวขึ้นเกือบ 14% ในเดือนสิงหาคม หลังราคาทะลุระดับ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากระดับต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม สะท้อนแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น ท่ามกลางความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจและตลาดการเงินสหรัฐฯ

ฮั่วเซ่งเฮงรายงานว่า UBS ประเมินราคาทองคำมีโอกาสขยับขึ้นแตะระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมีนาคม 2570 ก่อนปรับขึ้นต่อสู่ 5,200 ดอลลาร์ภายในเดือนมิถุนายน 2570 โดยมุมมองดังกล่าวสะท้อนว่าปัจจัยหนุนทองคำในรอบนี้ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังมีปัจจัยด้านนโยบายและความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์เข้ามาเกี่ยวข้องอย่างมีนัยสำคัญ

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ-ดอลลาร์

กลไกใหม่หนุนทองคำ

ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือการเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุยาว แม้มาตรการดังกล่าวจะกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลงเพียงเล็กน้อย แต่กลับสร้างแรงกระเพื่อมในตลาดเงินอย่างชัดเจน โดยดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับหลายสกุลเงิน

การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่กลับมาเพิ่มขึ้น และทำให้แรงกดดันซึ่งเคยสะท้อนผ่านตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีโอกาสถูกถ่ายโอนไปยังตลาดเงินและค่าเงินดอลลาร์มากขึ้น

ประเด็นนี้มีนัยสำคัญต่อทองคำ เนื่องจากหากผู้กำหนดนโยบายสามารถควบคุมไม่ให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวปรับตัวขึ้นแรง แต่การปรับสมดุลของตลาดเกิดขึ้นผ่านการอ่อนค่าของดอลลาร์ ทองคำก็ยังสามารถได้รับแรงหนุนได้ แม้ Bond Yield ในรูปตัวเงินจะไม่ได้ลดลงอย่างรุนแรงก็ตาม

ทองคำ-ฟรังก์สวิส

สะท้อนแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย

อีกสัญญาณที่น่าสนใจคือพฤติกรรมของสินทรัพย์ปลอดภัยในรอบนี้ โดยทองคำและฟรังก์สวิสปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในลักษณะใกล้เคียงกับหลายช่วงในปี 2568 ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงที่ความผันผวนด้านนโยบายเพิ่มขึ้น และตลาดเริ่มกังวลต่อแนวโน้มฐานะการคลังของสหรัฐฯ

ทีมกลยุทธ์ยังมองว่า การเปลี่ยนแปลงของเงื่อนไขการค้า หรือ Terms of Trade มีส่วนสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ และช่วยอธิบายว่าทำไมฟรังก์สวิส รวมถึงสกุลเงินบางประเทศที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ จึงได้รับแรงหนุนไปพร้อมกัน

ดังนั้น การปรับขึ้นของทองคำในระยะนี้จึงเป็นมากกว่าการเก็งกำไรจากแนวโน้มดอกเบี้ย แต่สะท้อนการปรับพอร์ตเพื่อรับมือกับความเสี่ยงด้านนโยบาย ค่าเงิน และเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ

เปิดคลังทองไทย ถือ 234.5 ตัน

ในฝั่งประเทศไทย ข้อมูลทางการของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ระบุว่า ณ วันที่ 14 สิงหาคม 2569 มูลค่าทองคำในทุนสำรองระหว่างประเทศของไทยอยู่ที่ประมาณ 33.01 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 32.76 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 7 สิงหาคม และ 30.49 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม

ขณะที่ข้อมูลรายละเอียดของ ธปท. ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2569 ระบุว่า ประเทศไทยมีทองคำในทุนสำรองประมาณ 7.54 ล้าน Fine Troy Ounces หรือราว 234.5 ตัน โดยปริมาณทองคำเป็นข้อมูลเชิงกายภาพ ขณะที่มูลค่าทองคำสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามราคาตลาดในแต่ละช่วงเวลา

การถือครองทองคำของไทยเกิดขึ้นท่ามกลางแนวโน้มธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มสัดส่วนทองคำในทุนสำรอง เพื่อกระจายความเสี่ยงจากสินทรัพย์และสกุลเงินหลัก

ข้อมูลจากสภาทองคำโลก หรือ WGC ระบุว่า ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำเฉลี่ยประมาณ 1,000 ตันต่อปีในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากค่าเฉลี่ยราว 500 ตันต่อปีในช่วงทศวรรษก่อนหน้า สะท้อนบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองที่ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น

เรย์ ดาลิโอเตือนวิกฤตหนี้สหรัฐฯ

จับตาทองคำในฐานะสินทรัพย์กระจายความเสี่ยง

ด้าน เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates มองว่า การเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขณะที่ Bond Yield ระยะยาวยังอยู่ในระดับสูง ถือเป็นสัญญาณที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดต่อเสถียรภาพด้านการคลังของสหรัฐฯ

ดาลิโอประเมินว่า สหรัฐฯ อาจเผชิญวิกฤตหนี้ภายในช่วง 1–5 ปี หากไม่เร่งดำเนินการแก้ไขปัญหา โดยเสนอให้ภาครัฐสร้างสมดุลผ่านการลดรายจ่าย เพิ่มรายได้จากภาษี และปรับลดดอกเบี้ยอย่างเหมาะสม

สำหรับการจัดพอร์ต ดาลิโอแนะนำให้นักลงทุนลดการกระจุกตัวในสินทรัพย์ประเภทหนี้ และพิจารณาจัดสรรทองคำประมาณ 10–15% ของพอร์ต เพื่อเป็นส่วนหนึ่งของการกระจายความเสี่ยง