THAI ปะทะ GULF 2 บิ๊กล็อตต่างขั้วสะเทือนตลาด ส่งสัญญาณอะไรถึงนักลงทุน?

Mr.Data

ตลาดหุ้นไทยในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2569 ถูกเขย่าด้วยธุรกรรมขายหุ้นล็อตใหญ่ (Big Lot) ของ 2 บริษัทขนาดใหญ่ ได้แก่ THAI และ GULF ซึ่งแม้จะเป็นการขายหุ้นโดยผู้ถือหุ้นเดิมเหมือนกัน แต่รายละเอียดและนัยสำคัญที่ส่งออกมาสู่ตลาดกลับแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

ดีลแรกเกิดขึ้นในหุ้น THAI เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน 2569 โดยสหกรณ์ออมทรัพย์ 6 แห่ง ร่วมกันขายหุ้นจำนวน 561 ล้านหุ้น ที่ราคา 6 บาทต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่ารวม 3,366 ล้านบาท และเป็นราคาที่ต่ำกว่าราคาปิดในกระดานก่อนหน้าถึง 7.7%

ขณะที่อีกดีลเกิดขึ้นในหุ้น GULF เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน 69 โดย Singtel ผู้ถือหุ้นรายใหญ่จากสิงคโปร์ ขายหุ้นจำนวน 416 ล้านหุ้น ที่ราคา 58.80 บาทต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่ากว่า 25,000 ล้านบาท แม้จำนวนหุ้นที่ขายจะน้อยกว่า THAI แต่ด้วยราคาหุ้นที่สูงกว่าหลายเท่า ทำให้มูลค่าธุรกรรมสูงกว่าถึงเกือบ 7.5 เท่า และส่วนลดจากราคาตลาดอยู่เพียง 4%

หากมองเพียงผิวเผิน นักลงทุนอาจมองว่าทั้งสองกรณีเป็นเพียงการขายหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิม แต่สิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญมากกว่าคือ “ใครเป็นผู้รับซื้อ”

เพราะการปิดดีลมูลค่าหลายพันล้านถึงหลายหมื่นล้านบาทภายในระยะเวลาอันสั้น สะท้อนว่ามีนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายใหญ่พร้อมเข้ารับหุ้นจำนวนมาก ซึ่งถือเป็นสัญญาณสำคัญต่อความเชื่อมั่นในตลาดทุน

ในกรณีของ THAI นักลงทุนจำนวนมากมองว่าเป็นการปรับพอร์ตของผู้ถือหุ้นเดิมหลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่องจากความคาดหวังต่อการฟื้นตัวของธุรกิจและการกลับเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

ส่วนกรณีของ GULF ตลาดให้น้ำหนักไปที่การเปลี่ยนมือของผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์มากกว่า โดยไม่ได้สะท้อนมุมมองเชิงลบต่อพื้นฐานธุรกิจ เนื่องจาก Singtel เป็นนักลงทุนทางการเงิน ขณะที่แนวโน้มการเติบโตของ GULF ยังได้รับแรงหนุนจากการลงทุนในธุรกิจพลังงาน ศูนย์ข้อมูล และการถือหุ้นใน ADVANC

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาในเชิงเปรียบเทียบ จะพบว่าตลาดตอบรับต่อ GULF แข็งแกร่งกว่าอย่างชัดเจน ทั้งในแง่มูลค่าดีลที่สูงกว่าและส่วนลดราคาที่ต่ำกว่า สะท้อนถึงอุปสงค์ซื้อที่ยังแข็งแรงในหมู่นักลงทุนสถาบัน

ขณะที่ THAI แม้จะได้รับความสนใจสูงจากนักลงทุน แต่กำลังเผชิญบททดสอบสำคัญอีกหลายด้าน ประเด็นแรกคือการกลับเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯและมีโอกาสสูงที่จะถูกนำเข้าคำนวณในดัชนี SET50 ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งจะทำให้หุ้นได้รับความสนใจจากนักลงทุนสถาบันมากขึ้น แต่ในอีกด้านหนึ่งก็เปิดทางให้เกิดการเก็งกำไรในฝั่งขาลงผ่านเครื่องมือทางการเงินที่อ้างอิงกับหุ้นขนาดใหญ่

ประเด็นที่สองคือความเสี่ยงจากแรงขายของนักลงทุนสถาบันและกองทุนต่างชาติที่สามารถใช้กลยุทธ์ยืมหุ้นมาขายล่วงหน้าเพื่อทำกำไรจากการปรับตัวลงของราคา ซึ่งอาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

และประเด็นที่สาม ซึ่งถือเป็นปัจจัยที่ตลาดจับตาอย่างมาก คือการสิ้นสุดช่วงจำกัดการขายหุ้นในวันที่ 4 สิงหาคม 2569 ซึ่งจะทำให้มีหุ้นกว่า 20,000 ล้านหุ้นพร้อมเข้าสู่ระบบซื้อขายได้เต็มรูปแบบ หากผู้ถือหุ้นเดิมจำนวนมากตัดสินใจขายทำกำไรพร้อมกัน ย่อมสร้างแรงกดดันต่ออุปสงค์และอุปทานในตลาดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ด้านบทวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ ลิเบอเรเตอร์ มองว่า การขายหุ้นของ Singtel ใน GULF อาจส่งผลเชิงลบต่อราคาหุ้นในระยะสั้น เนื่องจากราคาขายต่ำกว่าตลาดประมาณ 2-4% แต่ไม่กระทบต่อปัจจัยพื้นฐานของบริษัท โดยยังคงมีแผนขยายการลงทุนในธุรกิจโรงไฟฟ้า ศูนย์ข้อมูล และธุรกิจโทรคมนาคมผ่าน ADVANC อย่างต่อเนื่อง

บทเรียนสำคัญจาก 2 ดีลใหญ่ครั้งนี้ คือ นักลงทุนไม่ควรตัดสินจากข่าวการขายหุ้นเพียงอย่างเดียว เพราะการขายหุ้นล็อตใหญ่ไม่ได้หมายความว่าธุรกิจมีปัญหาเสมอไป สิ่งที่ต้องวิเคราะห์ควบคู่กันคือเหตุผลของผู้ขาย ตัวตนของผู้ซื้อ ระดับส่วนลดราคา และผลกระทบต่อโครงสร้างผู้ถือหุ้นในระยะยาว

ในโลกการลงทุน บางครั้ง "การขาย" อาจเป็นเพียงการเปลี่ยนมือของเงินทุน แต่บางครั้งก็เป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าถึงความผันผวนที่กำลังจะมาถึง

และนั่นคือเหตุผลที่นักลงทุนควรมองให้ลึกกว่าตัวเลขบนกระดานหุ้นเสมอ