โบรกฯสั่งเบรก BCPG แนะนำ “เลี่ยงลงทุน” เหตุรอผลโหวตขายหุ้นโรงไฟฟ้า

BCPG นักวิเคราะห์ สั่งเลี่ยงลงทุน แนะรอผลประชุมผู้ถือหุ้นโหวตขายหุ้น 2 โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ แต่คาดเป็นประเด็นลบ เหตุถูกบังคับขายราคาต่ำกว่าตลาดซื้อขายจริง จากโครงการใหม่ที่ให้ผลตอบแทน-กำไรเท่า 2 โครงการดังกล่าวได้ยาก

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด ให้มุมมองว่า BCPG แจ้งข่าวตลาดฯ ได้ขอจัดประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น (EGM) ครั้งที่ 1/2569 ในวันที่ 7 กรกฎาคม 2569 เพื่อขออนุมัติเห็นชอบให้บริษัทจำหน่ายหุ้นในโรงไฟฟ้าสหรัฐฯ ในกลุ่ม Hamilton (โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Liberty & Patriot ในสหรัฐฯ) 

โดยคิดเป็นมูลค่ากิจการรวมกว่า 575 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือคิดเป็นเม็ดเงินสด (ราคาขาย) ที่ BCPG จะได้รับประมาณ 354 ล้านเหรียญสหรัฐฯ สำหรับสัดส่วนที่ถือ 25% (หรือประมาณ 11,500 - 12,000 ล้านบาท) ดีกว่าที่เราคาดก่อนหน้านี้ที่ระดับ 10,500-11,000 ล้านบาท ประมาณ 9% โดยต้องใช้เสียงอนุมัติไม่น้อยกว่า 3 ใน 4 หรือ 75% ของผู้ถือหุ้นที่มาประชุมและมีสิทธิออกเสียง

สำหรับเงินสดที่จะได้จากการขายรอบนี้ (354 ล้านเหรียญฯ) ไปรวมกับเงินปันผลที่เคยได้ระหว่างทางมาแล้วอีกประมาณ 72 ล้านเหรียญฯ ทำให้ BCPG ได้เงินรวมกลับมาถึง 1.6 เท่าของเงินต้น (8,900 ล้านบาท) ที่เคยลงไปในปี 2023 จึงเป็นไปตามเงื่อนไขที่ได้ตกลงกัน ว่าผลตอบแทนรวมต้องไม่น้อยกว่า 1.5 เท่าของเงินลงทุน โดยเงินสดที่ได้จะนำไปใช้รองรับการลงทุนในอนาคต และ/หรือชำระเงินกู้ยืมบางส่วน

ทั้งนี้ บอร์ด BCPG มีมติให้นำเสนอดีลนี้เข้าสู่ ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น (EGM) ครั้งที่ 1/2569 โดยรายงานจาก ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ (IFA) จะออกมาก่อนวันประชุม 7 กรกฎาคม ว่าจะให้ความเห็น "ควรอนุมัติ" หรือไม่

โดยมองว่าเป็นลบต่อ BCPG แม้ว่าการขาย 2 โรงไฟฟ้าก๊าซฯ ในสหรัฐฯ คาดว่าได้กำไรประมาณ 2,600-3,100 ล้านบาท (ก่อนภาษีและค่าธรรมเนียมธุรกรรม) จากต้นทุน 8.9 พันล้านบาท แต่บริษัทถูกบังคับขายเป็นไปตามเงื่อนไขที่ได้ตกลงกันไว้จริง และราคาขายเฉลี่ยที่ 0.83 ล้านเหรียญฯต่อเมกะวัตต์ ยังถือว่าต่ำกว่าที่ตลาดซื้อขายกันจริง (โซน PJM และมี Heat rate ระดับ ต่ำกว่า 7,000 Btu/kWh) ที่ระดับ 1.1-1.2 ล้านเหรียญฯต่อเมกะวัตต์

รวมไปถึง Share of profit จะหายไปประมาณ 1,100-1,200 ล้านบาท ต่อปี หรือคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 45%-49% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2570 ของเรา (กำไรของ 2 โรงไฟฟ้านี้อยู่ที่ 316 ล้านบาท ในไตรมาส /69 และ BCPG ต้องไปหาโครงการใหม่ที่ค่อนข้างยากที่จะได้ผลตอบแทนจากการลงทุน และอัตราผลกำไรได้สูงเท่า 2 โรงไฟฟ้านี้

โดยคาดว่าราคาหุ้นอาจจะมีการปรับขึ้นมาเพื่อรับข่าวที่ราคาขายดีกว่าที่ตลาดคาด แต่มองว่าเป็นจังหวะในการขยายลด Position เนื่องจากประเด็นนี้จะยังเป็น overhang กับราคาหุ้น BCPG จากกำไรที่หายไปค่อนข้างมาก และต้องติดตามการประชุม EGM ในช่วงวันที่ 7 กรกฎาคมนี้ จึงยังแนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุนก่อน โดยประมาณและราคาเป้าหมายมีดาวน์ไซด์