BBL โดนแรง! “เคจีไอ” แนะ “ขาย” ลดเป้าเหลือ 155 บาท ผวา! ปี 69 กำไรจากการลงทุนส่อดิ่งหนัก

โบรกฯ เผยปรับลดคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ขาย” หุ้น BBL พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 เหลือ 155 บาท มองอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลไม่น่าสนใจ หวั่นคาดว่ากำไรจากการลงทุนจะลดลงมากในปี 2569

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า คาดว่ากำไรจากการลงทุนจะลดลงอย่างมากในปี 2569 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยใกล้จะถึงจุดต่ำสุดแล้ว จึงเป็นห่วงกำไรจากการลงทุนที่จะบันทึกในปี 2569

ทั้งนี้ BBL บันทึกกำไรจากการลงทุนประมาณ 1.2 หมื่นล้านบาท หรือ ประมาณ 20% ของกำไรสุทธิในปี 2568 นอกจากนี้ เนื่องจาก คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะผันผวน และ อัตราดอกเบี้ยจะถึงจุดต่ำสุด จึงปรับลดประมาณการกำไรจากการลงทุนลงไปอีก 2 พันล้านบาทเป็น 1.3 หมื่นล้านบาท และ 1.1 หมื่นล้านบาทในปี 2569-70 (จาก 2.3 หมื่นล้านบาทในปี 2568)

ขณะที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลไม่น่าสนใจ โดยกำไรจากการลงทุนที่ลดลงอย่างมากไม่ได้กระทบแค่งบกำไรขาดทุนเท่านั้น แต่ยังกระทบกับส่วนของผู้ถือหุ้น และ มูลค่าทางบัญชีในไตรมาส 4/68 ด้วย เพราะผลขาดทุนก้อนใหญ่จากการลงทุนในหุ้นทำให้มูลค่าทางบัญชีลดลงในไตรมาส 4/68 และกระทบกับ PBV ในปี 2569 ซึ่ง ณ จุดนี้ ฝ่ายวิจัยใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2568 ที่ 37% (เท่ากับในปี 2567) โดยคาดว่าจะจ่ายเงินปันผล 9 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.6%

ดังนั้นจึงรับประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนถึงการปรับประมาณการกำไรจากการลงทุนปี 2569-2570 ลงปีละ 2 พันล้านบาท โดยยังคงสมมติฐานอัตราการขยายตัวของสินเชื่อในปี 2569-70 ไว้ที่ 2% และ 5% ตามลำดับ, NIM ที่ปีละ 2.6% (จาก 2.7% ในปี 2568), credit cost ที่ 1.2% และ 1.6% (จาก 1.3% ในปี 2568) และ สัดส่วน C/I ที่ 48% และ 47% (จาก 48% ในปี 2568)

อย่างไรก็ตาม ปรับลดประมาณการมูลค่าทางบัญชีลงเหลือ 310 บาท (จาก 324 บาท) เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรจากการลงทุน De-rate PBV เป็น 0.5 เท่า (จาก 0.55 เท่า) ทำให้ได้ราคาเป้าหมายปี 2569 ใหม่ที่ 155 บาท (จากเดิม 182 บาท) และ ปรับลดคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ขาย”