PTG ครึ่งหลังทะยาน! โบรกฯ อัพเป้า 8.50 บาท เชียร์ “ซื้อ” ชู “กาแฟพันธุ์ไทย” ผลงานดีเกินคาด

PTG โบรกฯ ปรับเพิ่มกำไรปี 68-70 เพิ่มขึ้น หลังธุรกิจนอกกลุ่มน้ำมันอย่าง “กาแฟพันธุ์ไทย” ผลงานดีกว่าที่คาด ฟากธุรกิจน้ำมันยังฟื้นตัวต่อเนื่อง

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) แนะนํา PTG เป็น “ซื้อ” จากธุรกิจค้าปลีกนํ้ามันที่เริ่มฟื้นตัวจากราคานํ้ามันที่ลดลง ซึ่งช่วยดันค่าการตลาดให้กลับสู่ระดับปกติ  ขณะเดียวกันมีกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่ง ทําให้กลายเป็นหุ้นที่ให้อัตราผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจ และมูลค่าหุ้นที่ถูก De-rated แล้ว 

พร้อมกันนี้ ได้มีการปรับประมาณการกําไรปี 2568-2570 ขึ้นอีก 8%,16.5% และ 22% พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้น เป็น 8.50 บาท แม้ว่าธุรกิจค้าปลีกนํ้ามันยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องจากการที่ค่าการตลาดกลับสู่ภาวะปกติ แต่ธุรกิจนอกกลุ่มนํ้ามันอย่าง “กาแฟพันธุ์ไทย” กลับมีผลประกอบการดีกว่าที่คาด จึงได้ปรับเพิ่มสมมติฐานการขยายสาขาใหม่ 

โดยแนวโน้มธุรกิจที่แข็งแกร่ง PTG จึงได้เปิดร้านพันธุ์ไทยใหม่ 295 สาขา ในครึ่งปีแรกปี 2568 ทําให้มีสาขารวมทั้งหมด 1,642 แห่ง คาดการณ์ของเราที่คาดว่า มีการเปิดสาขาใหม่ 465/415/300 แห่ง ในปี 2568-2570 นั้นดูเหมือนจะตํ่าไป จึงปรับเพิ่มเป็น 600/700/800 สาขาต่อปี ซึ่งเทียบกับคําแนะนําของบริษัทฯ ที่คาดว่าจะเปิด 600-1,000 แห่งต่อปี PTG ได้ขยายธุรกิจนอกกลุ่มนํ้ามันมากขึ้น เนื่องจากตลาดค้าปลีกนํ้ามันเริ่มโตได้ช้า ด้วยมีการเติบโตของความต้องการเพียง 1-2% ต่อปีเท่านั้น

ทั้งนี้ หลังจากหลายปีที่ขยายธุรกิจนอกกลุ่มนํ้ามัน สัดส่วนกําไรขั้นต้นจากธุรกิจนอกกลุ่มนํ้ามันเพิ่มขึ้นเป็น 35% ในไตรมาส 2/68 จากเพียง 8% ในปี 2560 คาดว่าสัดส่วนนี้จะเพิ่มขึ้นเป็น 43% ในปี 2570 ปัจจัยสําคัญมาจากร้านกาแฟพันธุ์ไทย แม้ว่า PTG จะมีธุรกิจนอกกลุ่มนํ้ามันอื่นๆ ด้วย เช่น MaxMart, Subway และ Autobacs 

สําหรับธุรกิจค้าปลีกนํ้ามัน PTG เติบโตได้เร็วกว่าตลาดที่กําลังเข้าสู่ภาวะอิ่มตัว เนื่องจากสามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดจาก 12.7% ในปี 2560 เป็น 22% ใน 2/68 เนื่องจากส่วนแบ่งตลาดของ PTG สูงมากเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง OR ที่มีส่วนแบ่งตลาด 34.6% และ BCP ที่มีส่วนแบ่งตลาด 29% 

ดังนั้น จึงคาดว่าการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดของ PTG จะมีแนวโน้มน้อยลงในอนาคต PTG ให้เครดิตกับการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดธุรกิจนํ้ามันและความสําเร็จของร้านกาแฟพันธุ์ไทย มาจากระบบโปรแกรมรอยัลตี้ผ่านบัตร PT Max Card ซึ่งปัจจุบันมีสมาชิกที่ ใช้งานอยู่ถึง 8 ล้านคน 

สำหรับแนวโน้มกําไรคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลังปี 68 โดยได้แรงหนุนบางส่วนจากค่าการตลาดนํ้ามันที่แข็งแกร่งขึ้น ค่าการตลาดจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.7 บาทต่อลิตร ในครึ่งปีหลังปี 68 จาก 1.64 บาทต่อลิตร ในครึ่งปีแรกปี 68 สําหรับ แนวโน้มหลังปี 2568 สมมติฐานในกรณีฐานของคือค่าการตลาดจะอยู่ ในระดับปกติที่ 1.7 บาทต่อลิตร ในปี 2569–2570 แต่เราเห็นอัพไซด์ ถ้าราคานํ้ามันตํ่ากว่าที่คาดการณ์ไว้