อสังหาไทยสาหัส! ไตรมาส 3 ยังมีความท้าทาย แม้รัฐอัดมาตรการกระตุ้น แต่ยังหนุนได้จำกัด

ภาพรวมตลาดอสังหาริมทรัพย์ไทยยังคงเผชิญความท้าทายรอบด้าน ความเชื่อมั่นผู้บริโภค ลดลงจากเดือนก่อนติดต่อกันเป็นเดือนที่ 7 สภาพสินเชื่อตึงตัว สะท้อนผ่านยอดหนี้เสีย (NPL) ของสินเชื่อที่อยู่อาศัยใหม่ เพิ่มขึ้น การแข่งขันทางด้านราคารุนแรงขึ้น และทำการตลาดอย่างหนัก แม้มีมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ เข้ามาช่วย ส่งแรงหนุนในช่วงครึ่งหลังปี 2568 จำกัด

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า หุ้นกลุ่มอสังหาฯ ภาพไตรมาส 3/68 คาดเห็นผลประกอบการฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนในบางราย ขณะที่ตลาดอสังหาฯ โดยรวมยังเผชิญ ความท้าทายจากหลายปัจจัย ได้แก่ 

1.ความเชื่อมั่นผู้บริโภค ล่าสุดดัชนีเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ระดับ 51.7 ลดลงจากเดือนก่อนติดต่อกันเป็นเดือนที่ 7 สะท้อนการระมัดระวังในการใช้จ่าย โดยเฉพาะในสินทรัพย์ขนาดใหญ่ อย่างที่อยู่อาศัย 

2.สภาพสินเชื่อตึงตัว สะท้อนผ่านยอดหนี้เสีย (NPL) ของสินเชื่อที่อยู่อาศัยใหม่ เพิ่มขึ้น 18% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้ธนาคารพาณิชย์คงระมัดระวังการปล่อยสินเชื่อ ทำให้การโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่อยู่อาศัยมีแนวโน้ม ฟื้นตัวได้จำกัด 

3. การแข่งขันทางด้านราคารุนแรงขึ้น และทำการตลาดอย่างหนัก โดยเฉพาะในกลุ่มสินค้าระดับกลางถึงล่าง และอาจส่งผลต่อเนื่องไปยังการเลื่อนเปิดโครงการใหม่ออกไปจากแผนเดิม นอกจากนี้เหตุการณ์แผ่นดินไหวเมื่อปลายเดือนมีนาคม ยังคงเป็นปัจจัยลบเชิงจิตวิทยาที่ฉุดรั้งตลาดสินค้าแนวสูง

โดยในช่วงครึ่งปีแรก 2568บรรดาผู้ประกอบการต่างเพิ่มความระมัดระวัง ชะลอการเปิดตัวโครงการใหม่ (คุมสินค้าคงคลัง ค่าใช้จ่าย และภาระหนี้สิน) โดยเน้นการระบายสินค้าพร้อมขาย หรือโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาเป็นหลัก 

ขณะที่คาดจะเห็นการเปิดตัวโครงการใหม่เร่งตัวขึ้นในครึ่งหลังปี 2568 และเน้นเปิดใหม่เฉพาะโครงการที่ผู้ประกอบการมีความมั่นใจมากขึ้น ขณะที่ 2 มาตรการกระตุ้นอสังหาฯ (ผ่อนคลายเกณฑ์ LTV 100% และลดค่าธรรมเนียม การโอนและจดจำนองที่อยู่อาศัยราคาไม่เกิน 7 ล้านบาท เป็น 0.01%) คาดส่งแรงหนุนในช่วงครึ่งหลังปี 2568 จำกัด จากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ การอนุมัติสินเชื่อที่อยู่อาศัยเข้มงวดต่อเนื่อง และความเชื่อมั่นสินค้าแนวสูงเปราะบางเพิ่มขึ้นจากเหตุแผ่นดินไหว

ดังนั้นแม้มีมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ เข้ามาช่วย แต่ภาพรวมครึ่งหลังปี 2568 ยังเผชิญแรงกดดันจากอุปสงค์ฟื้นตัวช้า กำลังซื้ออ่อนแอ สินเชื่อที่ยังตึงตัว และการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงขึ้น ทำให้การฟื้นตัวของ GPM จำกัด 

โดยให้น้ำหนักกลุ่มเท่ากับตลาด เพราะแม้อุตสาหกรรมท้าทาย แต่ Valuation น่าสนใจ ปันผลสูง เน้นลงทุนระยะยาว เพื่อรับปันผลจากผู้ประกอบการที่มีสินค้าพร้อมขาย และ Backlog พร้อมโอนในช่วงที่เหลือของปี ได้แก่ SPALI (คงคำแนะนำ Trading, ราคาเป้าหมาย 16.50 บาท), AP (ปรับแนะนำลงเป็น Trading, ราคาเป้าหมาย 7.55 บาท), และ SIRI (คงคำ แนะนำ Trading ราคาเป้าหมาย 1.44 บาท)