รายงานพิเศษ : TEGH เติบโตก้าวกระโดด ธุรกิจยางพุ่งรับเกณฑ์ EUDR ส่วนปาล์มผลงานพลิกมีกำไร

บมจ.ไทยอีสเทิร์น กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (TEGH) ยังเป็นหุ้นที่โดดเด่น ผลจากธุรกิจยางพาราที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากใกล้ถึงการบังคับใช้เกณฑ์ EUDR  ขณะที่ธุรกิจปาล์มน้ำมันคาดพลิกจากขาดทุนเป็นกำไร หลังปริมาณผลผลิตปาล์มสูงขึ้น หนุนประสิทธิภาพการสกัด

บล.ทรีนีตี้ วิเคราะห์หุ้น บมจ.ไทยอีสเทิร์น กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (TEGH)  โดยคาดการณ์กำไรไตรมาส 2/68 ที่ 185 ล้านบาท ดีขึ้น 5%จากไตรมาสก่อน และ 84%จากปีก่อน

โดยธุรกิจยางอาจอ่อนตัวลงมาบางตามแนวโน้มราคาขายยางแท่งและน้ำยางที่อ่อนตัวลงตามภาวะตลาด บวกกับทางบริษัทมีการปิดซ่อมบำรุงเครื่องจักรบางสายการผลิตทำให้ปริมาณขายลดลง แต่คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจปาล์มที่ค่อนข้างดี เนื่องจากปริมาณผลผลิตปาล์มในประเทศที่สูงขึ้นตามฤดูกาล ทำให้ปริมาณขายปาล์มเพิ่มขึ้นมาก แม้ว่าจะเห็นราคาขายน้ำมันปาล์มที่ลดลงบ้างเล็กน้อยก็ตาม ในภาพรวมเราคาดรายได้รวมจะอ่อนตัวลงบ้างราว 6%จากไตรมาสก่อนส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ราว 9.8% จาก 9.3% ในไตรมาส 1/68

หากกำไรงวดไตรมาส 2/68 ออกมาตามคาด จะทำให้กำไรงวดครึ่งแรกของปี 68 คิดเป็นราว 52% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่คาดไว้ที่ 699 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% จากปีก่อน แม้ว่าแนวโน้มราคายาง SICOM ล่าสุดจะอ่อนตัวลงมาบ้าง แต่อาจเห็นสัดส่วนการขายยาง EUDR ในช่วงที่เหลือของปีเพิ่มขึ้น เนื่องจากใกล้ช่วงเวลาบังคับใช้เกณฑ์ EUDR

ขณะที่ในไตรมาส 3/68 อาจเห็นธุรกิจปาล์มอ่อนตัวลงบ้างตามปัจจัยฤดูกาล แต่จะกลับมาดีในไตรมาส 4/68 เนื่องจากจะเข้าช่วงฤดูกาลที่ผลปาล์มกลับมาสูงอีกครั้ง สำหรับประเด็นด้านภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ยังไม่มีผลกระทบ เนื่องจากยางแท่งและน้ำยางดิบเป็นสินค้าที่ได้รับการยกเว้นภาษีอยู่แล้ว บวกกับยางล้อที่มีฐานการผลิตที่ไทยมีเพียงส่วนน้อยที่ส่งออกไปที่สหรัฐฯ 

ดังนั้นเราคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.9 บาท อิง PER 9 เท่า โดยราคาหุ้นปัจจุบันที่อ่อนตัวลงมาค่อนข้างมาก ทำให้เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

สอดคล้องกับทิศทางของบล.หยวนต้า ที่คาดกำไรปกติของ TEGH ในไตรมาส2 ที่187 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.9%จากไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้น 68.3%จากปีก่อน  โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจน้ำมันปาล์มดิบที่คาดพลิกจากขาดทุนเป็นกำไร หลังปริมาณผลผลิตปาล์มสูงขึ้น หนุนประสิทธิภาพการสกัด

แนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 3/68 คาดชะลอลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน และจากปีก่อน จากฐานสูง จากธุรกิจยางคาดชะลอลง แต่ธุรกิจน้ำมันปาล์มดิบคาดโตต่อ 

ดังนั้นคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ TEGH คงประมาณการกำไรปกติปี 68 ที่ 723 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 21.2% จากปีก่อน ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขายบน PER25 เพียง 4.5 เท่า และยัง Laggard กลุ่มในช่วงเดือนที่ผ่านมา แม้แนวโน้มกำไรจะแข็งแกร่งกว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ”