AOT เตรียมปรับขึ้นค่า PSC โบรกฯ คาดช่วยเพิ่มกำไรอีก 44% หนุนราคาพื้นฐานเป็น 42.50 บาท

จากประเด็น นายสุริยะ จึงรุ่งเรืองกิจ รองนายกรัฐมนตรีและ รมว.คมนาคม ได้มอบหมายให้ AOT ศึกษาแนวทางการปรับเพิ่ม PSC โดย AOT เปิดเผยเดือน ต.ค.-พ.ย.นี้ จะพิจารณาปรับเพิ่ม PSC ครั้งใหญ่ ซึ่งคาดว่าจะมากกว่า 100 บาท/คน จากผู้โดยสารระหว่างประเทศและผู้โดยสารในประเทศ 

ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) มองว่า ข่าวที่ออกมาถือเป็นเชิง บวกจากการสนับสนุนของรัฐบาล หากมีการอนุมัติให้ปรับขึ้นในอัตรา 100 บาทตามข่าว ขาออกระหว่างประเทศจาก 730 บาท เป็น 830 บาท และในประเทศจาก 130 บาท เป็น 230 บาท 

บนคาดการณ์ว่าจะใช้ค่า PSC ใหม่ในครึ่งปีหลัง 2569 เบื้องต้นรายได้จะเพิ่มขึ้นราว 2.4 พันล้านบาท และไปรับรู้เต็มปีในปี 2570 ที่ราว 5.9 พันล้านบาท จะทำให้กำไรเพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมในปี 2569 ที่ 13,377 ล้านบาทอีกราว 19% และปี 2570 ที่ 14,443 ล้านบาทอีกราว 44% ที่รับรู้เต็มปี

อย่างไรก็ตาม บนประมาณการเดิม ราคาพื้นฐานที่ 34.25 บาท แต่หากได้ปรับขึ้น 100 บาท และตามระยะเวลาที่คาดการณ์ ไว้ ราคาพื้นฐานจะปรับขึ้นเป็น 42.50 บาท ปรับคำแนะนำขึ้นจาก “ขาย” เป็น “ถือ” เพื่อรอผลสรุปค่า PSC

ส่วนความเห็นนักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) มองเป็นบวกจากโอกาสการปรับ PSC มีความชัดเจนมากขึ้น โดยปัจจุบัน AOT อยู่ระหว่างการศึกษาขอปรับเพิ่ม PSC หากได้ข้อสรุปภายในเดือน ต.ค.-พ.ย.นี้ จะต้องมีการเสนอไปที่ CAAT และ กบร.เพื่ออนุมัติต่อไป โดยประเมินความเป็นไปได้เร็วสุดที่ปรับเพิ่มจะเป็นช่วงต้นปี - กลางปี 2026 อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความคืบหน้าอีกครั้ง

โดยหากมีการปรับเพิ่ม PSC ผู้โดยสารในประเทศ ทั้งนี้ เราได้เคยประเมินการเพิ่ม PSC ผู้โดยสารระหว่าง ทุก 100 บาท (ปัจจุบันอยู่ที่ 730 บาท/คน) จะช่วยเพิ่ม upside ต่อกำไรราว 15-16% และช่วยเพิ่มราคาเป้าหมายได้ราว 4.50-5.00 บาท ขณะที่ได้ประเมิน PSC ผู้โดยสารในประเทศ ที่เพิ่มทุกๆ 50 บาท (ปัจจุบันอยู่ที่ 130 บาท/คน) จะช่วยเพิ่ม upside ต่อกำไรได้อีกราวราว 6%-7% ซึ่งจะช่วยเพิ่มราคาเป้าหมายได้ราว 1.50-2.00 บาท

ยังแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 30.00 บาท (อิง DCF) (ยังไม่รวมผลจาก PSC) โดยราคาหุ้นที่ขึ้นมาก่อนหน้านี้สะท้อนการปรับเพิ่ม PSC ไปบ้างแล้ว ทั้งนี้ ราคาหุ้น AOT ที่ปรับขึ้นปัจจุบัน คาดว่าจะสะท้อนการปรับ PSC ผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ระดับ 100 บาท  และปรับ PSC ผู้โดยสารในประเทศ 50-100 บาทแล้ว 

แต่หากมีการปรับเพิ่มมากกว่านี้จะเป็นผลบวกกับราคาหุ้นเพิ่มเติมได้ ทั้งนี้ ยังคงต้องรอความชัดเจนการปรับ PSC รวมถึงยังต้องติดตามปัจจัยการเจรจาปรับลด MG กับคิงเพาเวอร์ ที่จะมีความชัดเจนภายใน 1-2 เดือน ซึ่งมีโอกาสกลับมาเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น