PTT ลุ้นกำไรปี 69 มีอัพไซด์ ผลตอบแทนปันผลพุ่ง 5.9% โบรกฯมองปี 70 กำไรยังแกร่ง

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ของบริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT  จะทำได้ 3.9 หมื่นล้านบาท ลดลง 25% จากไตรมาสก่อน แต่จะเพิ่มขึ้น 99% จากปีก่อนโดยเทียบกับไตรมาส 2/69 ประเมินกำไรลดลง แต่เป็นการลดลงจากฐานสูงในไตรมาส 2/69 ภาพรวมคาดผลประกอบการยังแข็งแกร่ง หนุนจากโครงสร้างธุรกิจบูรณาการครบวงจร 

โดยประเมินว่าการปรับตัวขึ้นของธุรกิจการกลั่น และ ธุรกิจค้าปลีกน้ำมันช่วยชดเชยผลกระทบจากการชะลอตัวของธุรกิจก๊าซ ธุรกิจปิโตรเคมี ธุรกิจพลังงานต้นน้ำได้ สำหรับธุรกิจที่ PTT ดำเนินงานเอง คาดผลการดำเนินงานธุรกิจการค้าระหว่างประเทศยังอยู่ ระดับสูงจากปริมาณขายเพิ่มขึ้น และได้ประโยชน์จากทิศทางราคาน้ำมันที่สูงขึ้น 

ขณะที่ธุรกิจก๊าซคาด ลดลงจากไตรมาสก่อน จากแนวโน้มปริมาณขายก๊าซลดลงตามปัจจัยฤดูกาลของความต้องการใช้เพื่อผลิตไฟฟ้า ภาคครัวเรือน และการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานน้ำเพิ่มขึ้นช่วงฤดูฝน, การปิดซ่อมบำรุงใหญ่โรงแยกก๊าซ GSP แห่งที่ 6 จำนวน 26 วัน ทำให้อัตราใช้กำลังผลิตคาดเหลือ 86% (vs 97%), ต้นทุนก๊าซสูงขึ้นตามการ ปรับสัญญาราคาขายก๊าซในอ่าวไทย - เมียนมา และการเพิ่มขึ้นของราคา Spot LNG ในตลาดโลก, ราคา ขายเฉลี่ยก๊าซลดลงตามทิศทางโครงสร้างราคาขายอ้างอิงปิโตรเคมี

สำหรับไตรมาส 4/69 ธุรกิจก๊าซมีปัจจัยบวกจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายหลังโรงแยกก๊าซผ่านช่วงหยุด ซ่อมบำรุง และการขยับขึ้นของราคาปิโตรเคมี อย่างไรก็ตาม ภาพรวมเบื้องต้นคาดกไรชะลอตัวจากไตรมาสก่อน จากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนก๊าซตามทิศทางราคา LNG ในตลาดโลก และผลประกอบการของบริษัทลูก ชะลอตัวจากต้นทุนน้ำมันเพิ่มขึน และโอกาสขาดทุนสต็อกน้ำมัน ทั้งนี้หากไตรมาส3/69 ตามคาด กำไรสุทธิ 9 เดือนปี 69 จะทำได้ใกล้เคียงกับประมาณการปี 69 ของเราที่ 1.1 แสนล้านบาทแล้ว ทำให้คาดการณ์ปี 69 มี Upside  

ทั้งนี้ มองข้ามไปยังปี 70 แม้ราคาพลังงานอาจชะลอตัวจากสถานการณ์สงครามที่มีแนวโน้มคลี่คลาย อย่างไรก็ตามคาดกeไรสุทธิปี 70 ยังแข็งแกร่งที่ 1.1 แสนล้านบาท ลดลง 7% จากปีก่อน จากโครงสร้าง ธุรกิจครบวงจร ทำให้ผลประกอบการมีเสถียรภาพ และรับรู้ประโยชน์จากการบริหารจัดการภายใน เพิ่มประสิทธิภาพปรับแผนลงทุน ลดค่าใช้จ่าย โครงการ Asset Monetization 

นอกจากนี้ ระยะยาว ยังมีปัจจัยการเติบโตจากแผนขยายธุรกิจ LNG ตั้งเป้าปริมาณขาย 10-15 ล้านตันในปี 2030 – 2035 (vs ปี 2026 ที่ 3.7 ล้านตัน) และความคืบหน้าโครงการ Genesis ช่วยเพิ่มความสามารถการแข่งขันระยะยาวแก่บริษัทในเครือ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 45.00 บาท (SOTP) มองเป็นหุ้นพลังงานที่มีจุดเด่นจากโครงสร้าง ธุรกิจบูรณาการครบวงจรตั้งแต่ต้นน้ำ – ปลายน้ำทำให้ผลประกอบการมั่นคงสามารถรองรับแรงเสียด ทานจากความผันผวนของตลาดพลังงานได้ดีกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ และผลตอบแทนเงินปันผลสูงด้วย Dividend Yield ปี 2026 สูง 5.9%