โบรกฯ เชียร์ “ซื้อ” KTB ตั้งบ.ร่วมทุน BAM ช่วยเคลียร์ NPL ชี้ ROE เด่นสุด - ลุ้นยีลด์ปันผลเกิน 5%

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด รายงานว่า จากกรณีที่ KTB แจ้ง SET จัดตั้ง JV AMC เป็นไปตามที่ผู้บริหารเคยกล่าว ร่วมกับ BAM ทุน จดทะเบียนเริ่มต้น 25 ล้านบาท และจะเพิ่มเป็น 2 พันล้านบาท สัดส่วนการถือหุ้น KTB:BAM ที่ 50%:50% (อยู่ระหว่างรออนุมัติอย่างเป็นทางการจาก ธปท.) โดย KTB และ BAM จะรับรู้การดำเนินงานของ JV AMC ผ่าน Equity method  

โดยฝ่ายวิจัยมองผลต่อ KTB จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรของ JV AMC เมื่อเทียบกับ ฐานกำไรฯ KTB ถือว่าไม่สูง แต่มองบวกต่อ BAM ที่ฐานกำไรฯ เล็กกว่า โดย 1H69 Ari AMC (BAM กับ GSB) และ Arun AMC (BAM กับ KBANK) มีส่วนแบ่งกำไร ตามสัดส่วนการถือหุ้น 50% อยู่ที่ 43 ล้านบาทและ 28 ล้านบาท ตามลำดับ

ขณะที่ประโยชน์ต่อ KTB น้ำหนักหลักอยู่ที่ฝั่งงบดุล จากการเพิ่มช่องทางในการ บริหารจัดการ NPL ทั้งที่อยู่ในงบดุลและที่ Write-off แล้ว เปรียบเสมือน NPL Resolution Platform ของ KTB ผ่านความเชี่ยวชาญของ BAM ที่มีจุดเด่นด้าน การบริหารสินทรัพย์ที่มีหลักประกัน

ในอีกด้าน JV AMC ช่วยให้ KTB จัดสรรทรัพยากรได้มีประสิทธิภาพขึ้น จากการ นำทรัพยากรไปมุ่งกับ NPL ที่มี Recovery rate สูงกว่า โดยรวมมีแนวโน้มเพิ่ม ประสิทธิภาพกระบวนการบริหารจัดการ NPL ทั้งระบบ    

ขณะที่ NPL / Loan สิ้นงวดไตรมาส 3/69 ของ KTB อยู่ที่ 3.33% (มูลหนี้ NPL ราว 9.5 หมื่น ล้านบาท) จากสิ้นปี 2568 ที่ 3.43% ภายใต้ Sensitivity analysis การขาย NPL ที่อยู่บนงบดุลทุก 2 พันล้านบาท จะช่วยลด NPL / Loan จากฐานไตรมาส3/69 ราว 7 bps

ส่วน Coverage ratio ที่ 202% สูงเป็นอันดับ 2 ของกลุ่มฯ สะท้อนสำรองส่วนเกินที่มีอยู่ สูง พร้อมรองรับการขาย NPL โดยที่ Credit cost ยังอยู่ในการบริหารจัดการ นอกจากนี้การนำ NPL ออกจากงบดุล ยังช่วยลดภาระต่อ CET-1 ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ ราว 18.7% (เกณฑ์ขั้นต่ำที่ 8.0%) จาก RWA ในส่วนของ NPL ที่ลดลง  

ทั้งนี้ประเมินว่าในกรณีที่ PBV ที่ 1.3 เท่า (GGM: ROE ที่ 10%) ให้มูลค่าเหมาะสม ที่ 48 บาท คงแนะนำ ซื้อ JV AMC ช่วยให้การบริหารจัดการ NPL มีความยืดหยุ่นขึ้น ขณะที่แนวโน้ม ROE ที่ 10% สูงสุดในกลุ่ม ธ.พ. ใหญ่และ Div Yield ราว 5% ต่อปี (ยังไม่รวมปันผลพิเศษ)