โรงกลั่นหนาว! รัฐปรับโครงสร้างราคาน้ำมัน โบรกฯ ชี้เป็นลบในระยะยาว

กบง.มีมติปรับหลักเกณฑ์การคำนวณโครงสร้างราคาน้ำมัน โบรกฯ ชี้ มีมุมมองเป็นลบต่อธุรกิจโรงกลั่นในระยะยาว แต่มองว่ามีผลกระทบที่จำกัดในระยะสั้นเนื่องจากค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่ยังทรงตัวในระดับสูง

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า วานนี้ คณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงาน (กบง./CEPA) มีมติปรับหลักเกณฑ์การคำนวณโครงสร้างราคาน้ำมัน โดยยกเลิกค่าขนส่ง ค่าประกันภัย และค่าสูญเสียระหว่างขนส่ง (freight, insurance, loss) ซึ่งเดิมคำนวณโดยสมมติว่าน้ำมันขนส่งทางเรือจากสิงคโปร์ พร้อมกันนี้ยังปรับลดค่าสำรองน้ำมันเหลือ 2 ใน 3 ส่วน ให้สอดคล้องกับปริมาณสำรองที่เกิดขึ้นจริง 

โดยส่งผลให้ ราคา ณ โรงกลั่นน้ำมัน (ex-refinery price) ทุกประเภทลดลง คิดเป็นมูลค่า 29.70 ล้านบาทต่อวัน หรือ 10,839 ล้านบาทต่อปี โดยน้ำมันดีเซล B7 ซึ่งมีปริมาณการใช้มากที่สุด ปรับลดลง 0.3548 บาท/ลิตร (ประมาณ 6,795 ล้านบาทต่อปี) รองลงมาคือน้ำมันแก๊สโซฮอล์ 95 ที่ลดลง 0.3203 บาท/ลิตร (ประมาณ 2,115 ล้านบาทต่อปี)

นอกจากนี้กบน. มีมติปรับอัตราเงินกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงลง คณะกรรมการบริหารกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง (กบน./FFMC) มีมติเห็นชอบปรับอัตราเงินกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง โดยน้ำมันดีเซล B7 ชดเชยลดลง เป็น 2.93 บาท/ลิตร ส่งผลให้ราคาขายปลีกลดลง 1.00 บาท/ลิตร เป็น 42.54 บาท/ลิตร 

ขณะที่ น้ำมันแก๊สโซฮอล์ E10-95 ชดเชยลดลง 0.16 บาท/ลิตร เป็น 1.61 บาท/ลิตร ส่งผลให้ราคาขายปลีกลดลง 0.50 บาท/ลิตร เป็น 41.54 บาท/ลิตร ส่วนน้ำมันแก๊สโซฮอล์ E10-91 ชดเชยลดลง 0.16 บาท/ลิตร เป็น 1.61 บาท/ลิตร ส่งผลให้ราคาขายปลีกลดลง 0.50 บาท/ลิตร  เป็น 41.17 บาท/ลิตร โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 29 ต.ค.2026 เป็นต้นไป 

ทั้งนี้มีมุมมองเป็นลบต่อธุรกิจโรงกลั่นในระยะยาวแต่คิดผลกระทบจำกัดในระยะสั้น ซึ่งมองว่าข่าวปรับโครงสร้างราคาน้ำมันซึ่งทำให้ ex-refinery price ลดลงนี้เป็นลบต่อกลุ่มโรงกลั่นในระยะยาว (ในช่วงที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) อยู่ในช่วงปกติ) ขณะที่ มองว่ามีผลกระทบที่จำกัดในระยะสั้นเนื่องจากค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่ยังทรงตัวในระดับสูงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยังคงอยู่

อย่างไรก็ตาม ยังคงน้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” สำหรับกลุ่มพลังงาน คาดว่าข่าวนี้จะเป็นลบต่อกลุ่มโรงกลั่น ซึ่งปัจจุบัน เรามีคำแนะนำ ดังนี้ TOP (ถือ ราคาเป้าหมาย 70.00 บาท), SPRC (ถือ ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท) และ BCP (ถือ ราคาเป้าหมาย  50.00 บาท) ทั้งนี้ ยังคงชอบหุ้นพลังงานต้นน้ำจากแนวโน้มราคาน้ำมันที่ยืนสูงได้ต่อเนื่อง โดยให้คำแนะนำ PTTEP (ซื้อ ราคาเป้าหมาย 180.00 บาท) จากแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยน้ำมัน (liquid ASP) ที่จะสูงขึ้น