หวั่น SET เจอแรงฉุด เหตุสถิติฟ้อง “เฟดขึ้นดอกเบี้ย” เพิ่มแรงกดดันฟันด์โฟว์-เงินบาท

จับตา ประชุมเฟด รอบเดือน ก.ย.นี้ มีโอกาสเฟดกลับมาขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบนี้ โบรกฯ ชี้สถิตย้อนหลัง ทุกครั้งที่เฟดขึ้นดอกเบี้ย เพิ่มแรงกกดันต่อฟันด์โฟลว์-ค่าเงินบาท ฉุดหุ้นไทยมักติบลบ 5-10% เพิ่มแรงกกดันต่อฟันด์โฟลว์-ค่าเงินบาท

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทีทีบี เวลธ์ จํากัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า การประชุม FOMC เดือน ก.ย. นี้เป็น Event สําคัญที่ตลาดจับตา หาก Fed ตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ย จะถือเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบนี้ หลังจากคงดอกเบี้ยติดต่อกัน 6 ครั้งนับตั้งแต่การลดดอกเบี้ยครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 10 ธ.ค. 2568

โดยสถิติในอดีตตั้งแต่ปี 2537-2565 มีการขึ้นดอกเบี้ยทั้งหมด 6 รอบ พบว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯและ SET มักทรงตัวถึงปรับตัวลงเล็กน้อยในช่วง 15 วันหลัง First Hike ก่อนเผชิญแรงกดดันมากขึ้นในช่วง 30-60 วัน โดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลงเฉลี่ย 3-4% ขณะที่ SET มีโอกาสปรับตัวลงเฉลี่ยถึง 5-10%

ทั้งนี้ รอบปัจจุบันมีความแตกต่างจาก Tightening Cycles ในอดีต โดยปี 2537, 2540, 2542 และ 2547 การขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นท่ามกลางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ขณะที่ปี 2558 เกิดขึ้นในภาวะเงินเฟ้อตํ่าและตลาดแรงงานกําลังฟื้นตัว ส่วนปี 2565 ใกล้เคียงกับปัจจุบันสุดในแง่ของปัญหาเงินเฟ้อแต่เศรษฐกิจและตลาดแรงงานในปัจจุบันไม่ได้ร้อนแรงเท่า

ดังนั้น หาก Fed กลับมาขึ้นดอกเบี้ยรอบนี้ตลาดอาจเผชิญแรงกดดันจากทั้งเศรษฐกิจชะลอตัว และเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างไรก็ดี หากกําไรบริษัทจดทะเบียนยังแข็งแกร่ง อาจช่วยดูดซับผลกระทบจากดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและจํากัด downside ของตลาดได้บางส่วน

หาก Fed กลับมาขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ กนง. คงดอกเบี้ย จะทําให้ส่วนต่างดอกเบี้ยสหรัฐฯ–ไทยกว้างขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันต่อฟันด์โฟลว์และเงินบาท อย่างไรก็ดี เมื่อพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนราย Sector กับ Bond Yield 10 ปีสหรัฐฯ พบว่า กลุ่มที่มีแนวโน้ม Outperform ในภาวะ Bond Yield ขาขึ้น ได้แก่ กลุ่มธนาคาร และกลุ่มที่ได้ประโยชน์ จากเงินบาทอ่อนค่า เช่น ท่องเที่ยว ส่งออก รวมถึงบริษัทที่มีสัดส่วนรายได้สกุลเงินต่างประเทศสูง

ดังนั้น จึงมองว่าการลงทุนในรอบนี้ควรเน้น “Selective” ไปที่ กลุ่มที่กําไรเติบโตได้และทนทานในภาวะนโยบายการเงินตึงตัว อย่าง ADVANC AMATA WHA KTB BBL และกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อนค่า ชอบ DELTA AOT CENTEL CPN PR9