โบรกฯ ชี้ ICHI ลุยธุรกิจปุ๋ย อาจยังไม่ช่วยหนุนกำไรปี 69-70 แต่เชื่อยังจ่ายปันผลในอัตรา 100% ได้

บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด รายงานว่า จากกรณีที่ บริษัท อิชิตัน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ICHI แจ้ง ตลท. วานนี้ (8 ก.ย. 69) ว่า ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทได้มีมติ เห็นชอบให้เข้าลงทุนร่วมกับบริษัท อีวายดับบลิว กรุ๊ป โฮลดิ้ง จำกัด (“HoldCo”) ในการจัดตั้งบริษัทย่อยแห่งใหม่ “บริษัท ตัน เฟอร์ทิไลเซอร์ จำกัด” เพื่อร่วมกัน ประกอบธุรกิจที่เกี่ยวกับการนำเข้า ผลิต และจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ประเภทปุ๋ย ปุ๋ยเม็ด (Compound Fertilizer) สำหรับพืชไร่และพืชสวน รวมถึงเคมีภัณฑ์และ อุปกรณ์การเกษตรอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง

โดยฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นกลางต่อข่าวนี้ โดยมองว่าบริษัทต้องการบริหารจัดการกระแส เงินสดส่วนเกินให้มีประสิทธิภาพ เนื่องจากบริษัทไม่มีแผนการลงทุนขนาดใหญ่ ในอนาคตเพราะการขยายกำลังการผลิตจะใช้รูปแบบจ้างพันธมิตรทางการค้าเป็นผู้ผลิตสินค้าให้ 

ประกอบกับบริษัทเล็งเห็นโอกาสทางธุรกิจเพราะผู้ร่วม ลงทุน (HoldCo) เป็นผู้มีความเชี่ยวชาญในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ปุ๋ยและ สินค้าเกษตรยาวนานกว่า 30 ปี อย่างไรก็ดีธุรกิจใหม่นี้ไม่มีความเกี่ยวข้องกับ ธุรกิจหลัก (เครื่องดื่ม) ของบริษัทจึงยังค่อนข้างระมัดระวังต่อการคาดหวังผลบวกต่อกำไรในอนาคต

ขณะที่ขนาดสัญญามีขนาดเล็กและคิดเป็นเพียง 1% ของทรัพย์สินรวมของบริษัทจึงไม่ มีผลต่อฐานะทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญ โดยเราคาดภายหลังการเข้าลงทุนนี้ บริษัทจะคงสถานะบริษัทที่มีเงินสดสุทธิ (net cash) และยังสามารถจ่ายปันผลที่ ระดับเดิม (ราว 100% ของกำไรสุทธิ)

เนื่องจากการลงทุนครั้งนี้จะไม่กระทบต่อกำไรโดยรวมทั้งปี 2569 ของ ICHI อีกทั้งคาดจะไม่มีผลกระทบต่อกำไรปี 2570 อย่างมีนัยสำคัญ จึงคงประมาณการกำไรปี 2569 และ 2570 ไว้ตามเดิมที่ 1.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากปีก่อน และ 1.42 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากปีก่อน ตามลำดับ 

รวมทั้งคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคา เป้าหมายปี 2570 ที่ 15.80 บาท (อิง PER  14.4 เท่า, -0.25S.D) โดยมองว่า ราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงในช่วงนี้มาจากปัจจัยระยะสั้นหลังการจ่ายปันผลงวดครึ่งแรกของปี 69 ประกอบกับอยู่ในช่วง low season แต่เป็นโอกาสดีในการเข้าทยอยซื้อ “สะสม” โดย ICHI มีความโดดเด่นในแง่การจ่ายปันผลจูงใจ ซึ่งคาดอัตรา ผลตอบแทนเงินปันผลสำหรับงวดครึ่งหลังปี69 ที่ 0.50 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 3.6% ส่วนทั้งปี 2569 ที่ 6.8%