บล.อินโนเวสท์ เอกซ์ มองบวก PTT ชี้ดีลบริษัทน้ำมันจาก UAE เข้าถือหุ้นโรงกลั่น ช่วยเสริมแกร่ง เคาะราคาเป้าหมาย 47 บาท

นักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด ระบุว่า จากกรณีที่ Bloomberg รายงานว่า ADNOC (Abu Dhabi National Oil Co.) บริษัทน้ำมันแห่งชาติของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ อยู่ระหว่างหารือเพื่อเข้าถือหุ้นในธุรกิจโรงกลั่นของกลุ่ม PTT พร้อมกันกับการเจรจากับ Dangote Refinery โรงกลั่นใหญ่ที่สุดในแอฟริกาของไนจีเรีย

โดยเหตุผลเชิงกลยุทธ์ของ ADNOC คือ การลงทุนในโรงกลั่นต่างประเทศถือเป็นการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์สำคัญของ ADNOC จากเดิมที่พึ่งพาโรงกลั่น Ruwais ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เป็นหลัก โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างตลาดรองรับน้ำมันดิบของ ADNOC และน้ำมันจากประเทศอื่น เพิ่มปริมาณธุรกรรมในธุรกิจเทรดดิ้งน้ำมันและผลิตภัณฑ์น้ำมัน กระจายความเสี่ยงด้านภูมิศาสตร์ หลังความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และขยายธุรกิจพลังงานปลายน้ำ (downstream) ในภูมิภาคที่มีการเติบโตสูง

แหล่งข่าวระบุว่า ADNOC มองว่าโรงกลั่นไทยเป็นเป้าหมายที่เหมาะสม เนื่องจากหลายโรงกลั่นสามารถกลั่นน้ำมันดิบชนิดหนัก (heavy crude) ซึ่งสอดคล้องกับคุณสมบัติของน้ำมันจากแหล่งผลิตนอกชายฝั่งของอาบูดาบี

นอกจากนี้ ADNOC Trading อาจจัดหาน้ำมันดิบจากประเทศอื่น เช่น อิรัก เพื่อป้อนให้โรงกลั่นไทยได้ในอนาคต ซึ่งจะช่วยเพิ่มบทบาทของ ADNOC ในห่วงโซ่อุปทานน้ำมันของภูมิภาคเอเชีย

โดยข่าวนี้มีนัยเชิงบวกต่อกลุ่มโรงกลั่นไทยในระยะกลางถึงยาว เพราะอาจได้รับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ระดับโลก เพิ่มความมั่นคงด้านการจัดหาน้ำมันดิบ เปิดช่องทางการเข้าถึงตลาดส่งออกผ่านเครือข่ายเทรดดิ้งของ ADNOC สะท้อนมูลค่าทรัพย์สิน (asset value) ของธุรกิจโรงกลั่นไทยที่ยังได้รับความสนใจจากผู้เล่นระดับโลก

อย่างไรก็ตาม รายละเอียดของสินทรัพย์ที่จะเข้าลงทุน สัดส่วนการถือหุ้น และมูลค่าดีลยังไม่ได้รับการเปิดเผย และ PTT ยังไม่ได้แสดงความเห็นต่อข่าวดังกล่าว

ทั้งนี้มองว่าข่าวนี้สอดคล้องกับแนวโน้มที่บริษัทน้ำมันแห่งชาติในตะวันออกกลาง เช่น ADNOC และ Saudi Aramco กำลังขยายการลงทุนในธุรกิจโรงกลั่นปลายน้ำในเอเชีย เพื่อสร้าง captive demand สำหรับน้ำมันดิบของตนเอง โดยหากดีลกับ PTT เกิดขึ้นจริง จะเป็นอีกหนึ่งดีลสำคัญที่ช่วยยกระดับความเชื่อมโยงระหว่างอุตสาหกรรมพลังงานไทยกับผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ของโลก และอาจเป็นปัจจัยบวกต่อ valuation ของธุรกิจโรงกลั่นในเครือ PTT

โดยคงมุมมองเชิงบวกต่อ PTT จากพันธมิตรที่แข็งแกร่ง แต่ผลต่อมูลค่าหุ้นจะต้องรอผลการเจรจาและรายละเอียดเพิ่มเติม แต่สิ่งที่อาจจะทำให้นักลงทุนกังวลในระยะสั้นคือ dilution effect ของหุ้นโรงกลั่นในกลุ่ม PTT ที่ต้องเพิ่มจำนวนหุ้นเพิ่มขายให้พันธมิตร แต่ในระยะยาว เรามองเป็นปัจจัยที่ทำให้ธุรกิจแข็งแกร่งขึ้น ข่ซึ่งาวนี้สอดคล้องกับกลยุทธ์การหาพันธมิตรทางธุรกิจของ PTT ดังนั้นคงมุมมองเชิงบวก ราคาเป้าหมาย 47 บาท คงคำแนะนำ OUTPERFORM