THCOM-GULF เจอศึกหนัก ครม. เรียกค่าเสียหาย 1.2 พันล้าน จับตาวันนี้ราคาหุ้นอาจไม่รอด?

ครม. ส่งดีอีดำเนินคดีต่อศาลกับ THCOM ประเมินมูลค่าความเสียหายไว้ที่ 1.259 พันล้านบาท โบรกฯ มองเป็นลบ มูลค่าการเรียกร้องทั้งหมด คิดเป็น 11.05% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด แต่หากราคาหุ้น ปรับตัวลงมากกว่า 1.15 บาท มองตลาดตอบสนองเชิงลบมากเกินไป แนะนํา “ถือ” ไว้ ตามเดิม ชี้กรณีแย่สุดคาดกระทบ GULF จำกัด

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า จากประเด็น คณะรัฐมนตรี (ครม.) เมื่อวันที่ 1 ก.ย. ได้มอบอำนาจให้กระทรวงดิจิทัลเพื่อเศรษฐกิจและสังคม (ดีอี: DE) ดำเนินกระบวนการอนุญาโตตุลาการ และ/หรือดำเนินคดีต่อศาลกับ THCOM โดยกระทรวงดีอีระบุว่ามีทรัพย์สิน 6 ประเภทที่เชื่อว่ายังไม่ได้ส่งมอบ รวมถึงการฝึกอบรมที่ยังดำเนินการไม่ครบถ้วน และประเมินมูลค่าความเสียหายไว้ที่ 1.259 พันล้านบาท

ทั้งนี้แม้ว่ากระบวนการทางกฎหมายเมื่อพิจารณาจากกรณีในอดีตมักจะใช้เวลาค่อนข้างนาน และผลลัพธ์คาดการณ์ได้ยาก แต่ตลาดอาจหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องสะท้อนปัจจัยลบใหม่ที่สร้างความประหลาดใจดังกล่าวเข้าไปในราคาหุ้น THCOM 

โดยแบ่งประเด็นนี้ออกเป็น 3 ส่วน ได้แก่ 1. ข้อพิพาทเกี่ยวกับการส่งมอบทรัพย์สิน 2. สัญญาบริหารจัดการระหว่าง THCOM กับ NT สำหรับ TC4 และ TC6 และ 3. ความสัมพันธ์ระหว่าง THCOM กับกระทรวงดีอี รวมถึง NT

อย่างไรก็ตาม มีมุมมองเป็นลบต่อ THCOM จากพัฒนาการด้านกฎระเบียบดังกล่าว ประการแรก มูลค่าการเรียกร้องทั้งหมดก่อนภาษีจำนวน 1.259 พันล้านบาท หรือ 1.15 บาทต่อหุ้น THCOM คิดเป็น 11.05% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันของ THCOM ที่ 1.14 หมื่นล้านบาท

ประการที่สอง มองว่าผลกระทบจากข้อพิพาทดังกล่าวอาจส่งผลต่อสัญญาบริหารจัดการระหว่าง THCOM กับ NT สำหรับ TC4 และ TC6 ทั้งในส่วนที่ผ่านมาและในอนาคต 

ประการสุดท้าย มีความกังวลมากขึ้นต่อธุรกิจในอนาคตของ THCOM ในฐานะผู้ ให้บริการโซลูชั่นดาวเทียมแก่ภาครัฐ (B2G) หลังเกิดข้อพิพาททางกฎหมายล่าสุดกับ MDES อย่างไรก็ตาม ระดับผลกระทบเชิงลบที่แท้จริงจากเหตุการณ์นี้จะขึ้นอยู่กับคําชี้แจงของผู้บริหาร THCOM ในวันที่ 7 ก.ย. เป็นสำคัญ  

ดังนั้น หากราคาหุ้น THCOM ในวันที่ 7 ก.ย. ปรับตัวลงมากกว่า 1.15 บาท มองว่าตลาดตอบสนองเชิงลบมากเกินไปเมื่อเทียบกับความเสียหายทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นจากข้อพิพาทล่าสุด ภายใต้กรณีแย่ที่สุดเฉพาะสำหรับข้อพิพาทนี้ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อาจอยู่ที่ 11.32 บาท ลดลง 9.2% จาก 12.47 บาท 

ทั้งนี้ก่อนเกิด ข้อพิพาท หากไม่รวมเหตุการณ์ดังกล่าว ยังคงมีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มกําไรของ THCOM ในช่วง 2 ปีข้างหน้า จนกว่า TC10 จะเริ่มให้บริการเชิงพาณิชย์ เนื่องจากสถานการณ์ ยังมีความไม่แน่นอนและอยู่ระหว่างรอคําชีแจงจากผู้บริหาร THCOM จึงคงประมาณการกําไรปกติปี 2569-71 ราคาเป้าหมายสินปี 2569 ที่ 12.47 บาท และแนะนํา “ถือ” ไว้ ตามเดิมสำหรับ THCOM

ด้านนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) มองว่า ประเด็น ดังกล่าว เป็น Sentiment ลบระยะสั้น แต่ยังเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของกระบวนการเรียกร้อง และกรณีแย่สุดคาดกระทบ GULF จำกัด คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 76 บาท