BGRIM โตผ่าน PDP 2569 โบรกฯคาด Data Center ทุก 100 MW หนุนกำไรเพิ่มขึ้นปีละ 1.5 พันลบ.

BGRIM โบรกฯ คาดยิ่งคว้าโอกาสการลงทุนใน direct PPA-PDP 2569 จะหนุนกำไรโต ชี้กำลังการผลิตติดตั้งโซลาร์เพิ่มขึ้นทุก 100 เมกวัตต์ ดันกำไรขึ้น 150–200 ล้านบาทต่อปี ให้บริการ Data Center ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 100 เมกะวัตต์ ดันกำไรขึ้น 1.5 พันล้านบาทต่อ 

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า ราคาหุ้น BGRIM ที่ outperform มีปัจจัยหนุนหลักมีดังนี้การขยายธุรกิจ Data Center เพิ่มโอกาสในการ re-rating หุ้น ธุรกิจ Data Center ให้ผลตอบแทนสูงกว่าโรงไฟฟ้าแบบดั้งเดิม โดยได้net profit margin สูงกว่าธุรกิจผลิตไฟฟ้าทั่วไปราว 0.05–0.10% 

และมี equity IRR (EIRR) สูงกว่าราว 3–5% โดยที่ โครงการร่วมทุน (JV) ขนาด 96 เมกะวัตต์ กับ Digital Edge คาดจะได้ส่วนแบ่งกำไร ราว 300–500 ล้านบาท/ปี (3.5 บาท/หุ้น) โดยกำไรปกติจะมีอัพไซด์อีกราว 15–25% เมื่อโครงการเปิดดำเนินงานเต็มรูปแบบ ในระยะยาว BGRIM ตั้งเป้าขยายกำลังการให้บริการ Data Center ที่ 300 เมกะวัตต์ภายในปี 2573

ขณะที่โครงการ Nakwol 1 ใกล้แล้วเสร็จและจะเริ่มรับรู้กำไรเร็วกว่าตลาดคาด โรงไฟฟ้าพลังงานลม Nakwol 1 ขนาด 365 เมกะวัตต์ (ถือหุ้น 49%) คืบหน้าต่อเนื่อง โดยก่อสร้างแล้วราว 80% (ณ มิ.ย. 69) จากกังหันลมทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์รายเครื่องได้บริษัทจึงเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรได้ก่อนโครงการจะแล้วเสร็จ 

โดยสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) อย่างเป็นทางการยังไม่เริ่มนับอายุสัญญาจึงมีโอกาสได้ประโยชน์จากระยะเวลาการรับรู้กำไรที่ยาวนานขึ้น โดยที่โครงการกำหนด COD ครบทั้งโครงการช่วงครึ่งปีหลังปี 2569 และคาดว่าจะได้ส่วนแบ่งกำไรราว 500–600 ล้านบาทต่อปี

3. กำไรไตรมาส 2/69 จะมีอัพไซด์จากรายได้ที่ปรึกษา รายได้จากการให้คำปรึกษาถือเป็นปัจจัยเซอร์ไพรส์เชิงบวกซึ่งเกิดขึ้นเป็นระยะและเคยช่วยพยุงกำไรอ่อนแอมาแล้วในอดีต คาดกำไรหลักไตรมาส 2/69 เบื้องต้นที่ 260 ล้านบาท ลดลง 45% จากช่วงเดียวกัน และ ลดลง 49% จากไตรมาสก่อน ซึ่งประกาศงบวันที่ 13 ส.ค. 69 

โดยคาดว่า margin SPP จะถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซที่พุ่งขึ้นมากอยู่ที่ราว 360 บาท ต่อล้านบีทียู ส่วนค่า Ft ที่ 0.16 บาท ต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง ซึ่งผลจากการวิเคราะห์ชี้ว่าต้นทุนก๊าซที่เพิ่มขึ้นเพียงปัจจัยเดียวจะทำให้กำไรไตรมาส 2/69 ลดลงราว 200–215 ล้านบาท ขาดปัจจัยบวกอื่นมาชดเชย) 

4. การทำ asset monetization ช่วยเพิ่ม capacity ลงทุนรอบใหม่ เชื่อว่าประเด็นนี้ไม่ใช่สิ่งที่ควรกังวลเพราะส่วนใหญ่ได้สะท้อนในราคาหุ้นแล้ว ในทางกลับกันมองว่าความยืดหยุ่นทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจะช่วยให้ BGRIM คว้าโอกาสการลงทุนใหม่ได้โดยเฉพาะในโครงการ direct PPA และแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าใหม่ (PDP2569) 

ทั้งนี้ ผล sensitivity analysis ชี้ว่า โซลาร์ capacity ที่เพิ่มขึ้นทุก 100 เมกะวัตต์ จะช่วยดันกำไรต่อปีได้ราว 150–200 ล้านบาทและเพิ่มราคาเป้าหมายราว 0.20–0.25 บาท/หุ้น ขณะที่ capacity การให้บริการ Data Center ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 100 เมกะวัตต์ จะช่วยดันกำไรต่อปีขึ้นราว 1.5 พันล้านบาทและเพิ่มราคาเป้าหมายราว 3.5 บาท/หุ้น

ดังนั้น ยังคงคำแนะนำซื้อและขยับราคาเป้าหมายที่ 23.50 บาท บนสมมติฐานธุรกิจ Data Center จะขาดทุนนสองปีแรกแม้ว่าจะปรับลดสมมติฐานราคาก๊าซลงแล้วก็ตาม แต่ปรับเพิ่มกำไรหลักปี 2571 ขึ้น 21% เพื่อสะท้อน ธุรกิจ DC เริ่มมีกำไร แม้ปัจจุบัน BGRIM เทรด P/E ที่ 25 เท่า ต่ำกว่าP/E ที่เคยเทรดช่วงเปิดรับฟังความคิดเห็น PDP 2561 และPDP 2567