ดีลนี้มีของ! BANPU รวม BPP โบรกฯ เคาะเป้า NewCo 19-20 บาท ปลดล็อกมูลค่า-เพิ่มความคล่องตัว

NewCo BANPU ควบ BPP โบรกฯประเมินราคาเป้าหมาย 19-20 บาท เชื่อหลังควบรวบตัวเลขการเงินดีขึ้น -เพิ่มความคล่องตัว คาดธุรกิจก๊าซและถ่านหินยังอยู่ในช่วงดี ราคาก๊าซธรรมชาติขึ้นทุก 0.1 ดอลลาร์ หนุนกำไร 400 ล้านบาท/ปี -ราคาถ่านหินขึ้นทุก 1 ดอลลาร์ หนุนกำไร 200 ล้านบาทต่อปี

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ให้มุมมองต่อ BANPU ว่า บริษัทอยู่ระหว่างกระบวนการควบรวมกิจการแบบ Amalgamation ระหว่าง BANPU (Pre-amalgamation) และ BPP ภายใต้อัตราแลกหุ้น (Swap Ratio) 1 หุ้น BANPU (Pre-amalgamation) ต่อ 0.38242 หุ้น บริษัทใหม่ NewCo และ 1 หุ้น BPP ต่อ 0.80208 NewCo 

โดยทั้ง BANPU (Pre-amalgamation) และ BPP จะขึ้นเครื่องหมาย SP เพื่อหยุดการซื้อขายชั่วคราวตั้งแต่วันที่ 17 ก.ค. – 3 ส.ค. จากนั้นหุ้นบริษัทใหม่ NewCo (BANPU) จะเริ่มซื้อขายอีกครั้ง วันที่ 4 ส.ค. โดยมีจำนวนหุ้นบริษัทใหม่ NewCo (BANPU) ที่ 4,049.6 ล้านหุ้น (Par 10 บาท) 

สำหรับเบื้องต้น คาดราคาตลาด NewCo (BANPU) ระดับ 15 บาท/หุ้น ขึ้นอยู่กับราคา BANPU BPP ในกระดานวันที่ 15 – 16 ก.ค. ประเมินว่ากระบวนการควบรวมกิจการนี้จะทำให้ตัวเลขทางการเงินปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย 

ทั้งนี้ เชิงกลยุทธ์ดำเนินธุรกิจจะช่วยเพิ่มความคล่องตัวในการดำเนินงาน, ลดความซ้ำซ้อน – สร้างความชัดเจนในการถือหุ้น, เพิ่มประสิทธิภาพการบริหาร, สนับสนุนการเติบโตในอนาคต, ช่วยยกระดับ Valuation ของหุ้น จาก Holding Discount น้อยลงเพราะการถือหุ้นไขว้ลดลง และเพิ่มความชัดเจนด้านโครงสร้างธุรกิจ, Synergy การดำเนินงานในอนาคต

ด้านแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/69 คาดกำไรสุทธิดีขึ้นจากไตรมาสก่อน และพลิกจากขาดทุน โดยเทียบกับไตรมาส 1/69 แม้ต้นทุนการผลิตถ่านหินได้รับผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดีเซล และราคาก๊าซธรรมชาติไตรมาส 2/69 ลดลงเหลือ 2.9 ดอลลาร์ต่อ 1 ล้านบีทียู ลดลง 15% หลังผ่านฤดูหนาว 

อย่างไรก็ตาม คาดกำไรเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน จากราคาถ่านหินนิวคาสเซิลไตรมาส 2/69 เฉลี่ย 137 ดอลลาร์ต่อตัน เพิ่มขึ้น 15% จากอุปสงค์ทดแทนหลังสงครามในตะวันออกกลางทำให้อุปทานก๊าซตึงตัว และปริมาณขายถ่านหินในอินโดนีเซียเร่งตัวขึ้นจากสภาพอากาศเอื้ออำนวยเพราะปริมาณฝนลดลงตามฤดูกาล

นอกจากนี้ ยังกำไร Hedging ราคาก๊าซธรรมชาติจากมีสถานะป้องกันความเสี่ยงราคาเฉลี่ย 3.8 ดอลลาร์ ต่อ 1 ล้านบีทียู และโอกาสรับรู้กำไร FX จากเงินบาทอ่อนค่า

สำหรับทิศทางปี 2569 - 2570 คาดยังเป็นช่วงเวลาที่ดีของธุรกิจก๊าซ และโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ หนุนจากการขยายกำลังผลิต LNG การเติบโตของอุตสาหกรรม Data Center และ AI ทำให้ความต้องการใช้ไฟฟ้าและก๊าซธรรมชาติสูงขึ้น ขณะที่ราคาถ่านหินยังอยู่ระดับดี หนุนจากอุปสงค์ทดแทน LNG และการเลื่อนปิดโรงไฟฟ้าถ่านหินในต่างประเทศ 

รวมทั้ง ขาดทุน FX ลดลงจากช่วงเดียวกัน จากทิศทางเงินบาทอ่อนค่า ขณะที่ประเด็นมาตรการควบคุมการส่งออกถ่านหินของอินโดนีเซีย (ข่าวตั้งแต่เดือน พ.ค.) ซึ่งในปัจจุบันยังไม่มีรายละเอียดและยังไม่เริ่มบังคับใช้ คาดจะมีความชัดเจนอีกครั้งปี 2570

ทั้งนี้ เบื้องต้นประเมินราคาเหมาะสมของหุ้นบริษัทใหม่ NewCo (BANPU) ที่ 19-20 บาท/หุ้น ส่วนหุ้น BANPU (Pre-amalgamation) เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 7.70 บาท จากแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นไตรมาส 2/69 ฟื้นตัว และปี 2569 – 2570 ยังเป็นช่วงเวลาที่ดีของอุตสาหกรรมก๊าซและถ่านหิน โดยราคาก๊าซธรรมชาติทุก 0.1 ดอลลาร์ ต่อ 1 ล้านบีทียู จะส่งผลต่อกำไร 400 ล้านบาท/ปี และราคาถ่านหินทุก 1 ดอลลาร์ต่อตัน จะส่งผลต่อกำไร 200 ล้านบาทต่อปี