PTTGC ผ่าตัดครั้งใหม่ หยุดโครงการ GC Polyols ชั่วคราว โบรกฯคาดลดผลขาดทุนปีละ 200 ลบ.

PTTGC โบรกฯ คาดผลขาดทุนลดลงปีละ 200 ล้านบาท หลังปิดโรงงานโครงการ GC Polyols ชั่วคราว พร้อมแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 40.70 บาท

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท PTTGC เมื่อวันที่ 23 มิ.ย. 2569 มีมติอนุมัติ การปรับโครงสร้างบริษัท จีซี โพลีออลส์ จำกัด (GCP) ให้สอดคล้องกับภาวะตลาดในปัจจุบัน และการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน GCP เป็น 100% จากเดิม 82.1% 

พร้อมทั้งมีมติให้ ปิดการดำเนินงานของโรงงานเป็นการชั่วคราว (Mothball) เนื่องจากตลาดโพลิออลเผชิญภาวะกำลังการผลิตส่วนเกินราว 7–8 ล้านตัน โดยเฉพาะจากกำลังการผลิตใหม่ในประเทศจีน ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของอุตสาหกรรมโพลิออลลดลงเหลือเพียง 60%

สำหรับ GCP ก่อตั้งขึ้นในฐานะบริษัทร่วมทุนระหว่าง PTT Global Chemical (PTTGC), Sanyo Chemical Industries, Ltd. (SCI) และ Toyota Tsusho Corporation (TTC) ภายใต้สัญญาร่วมทุน เพื่อดำเนินธุรกิจผลิตโพลิออลและ PU System โดยมี PTTGC เป็นผู้จัดหาวัตถุดิบหลัก ได้แก่ โพรพิลีนออกไซด์ (PO) และ เอทิลีนออกไซด์ (EO) ทั้งนี้ GCP มีกำลังการผลิต โพลิออลชนิดโพลิอีเทอร์ 130,000 ตันต่อปี, โพลิออลชนิดโพลิเมอร์ 30,000 ตันต่อปี และ โพลิออลชนิดพรีมิกซ์ 20,000 ตันต่อปี

โดย PTTGC จะบันทึกค่าใช้จ่ายสำรองจำนวน 1.8 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2569 ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจากการบันทึกการด้อยค่าสินทรัพย์ มูลค่า 5–6 พันล้านบาท ที่รับรู้ไปแล้วในช่วงไตรมาส 4/68–ไตรมาส 1/69 ส่งผลให้มูลค่าตามบัญชีของ GCP ในปัจจุบันเหลือใกล้เคียงศูนย์ 

ดังนั้น การตัดสินใจปิดการดำเนินงานชั่วคราวจะทำให้ PTTGC มีค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาเพิ่มเติมราว 50 ล้านบาทต่อปี แต่จะช่วยลดผลขาดทุนได้ประมาณ 200 ล้านบาทต่อปี ตั้งแต่ปีนี้ ซึ่งถือว่าดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับผลขาดทุนราว 1 พันล้านบาทในปีก่อน

ทั้งนี้ ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายย 40.70 บาท คาดว่ากำไรปกติในระยะสั้นจะได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมและปิโตรเคมีที่แข็งแกร่ง หลังเผชิญภาวะอุปทานตึงตัวจากเหตุการณ์ในตะวันออกกลาง ขณะเดียวกัน PTTGC ยังคงเดินหน้าลดภาระหนี้ และสร้างมูลค่าจากสินทรัพย์ เพื่อรับมือกับภาวะอุตสาหกรรมที่ยังมีความไม่แน่นอน

นอกจากนี้ การศึกษาความเป็นไปได้ในการรวมธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ระหว่าง PTTGC และ SCC ยังอาจช่วยเสริมความแข็งแกร่งของฐานะการเงินในอนาคตอีกด้วย