เงินจ่อไหลเข้าหุ้นไทย หลังอินโดนีเซียยังเสี่ยง โดน MSCI ลดขั้นลงจากตลาดเกิดใหม่

โบรกฯ มองตลาดหุ้นอินโดนีเซียยังเสี่ยง ถูกดาวน์เกรดเป็นตลาด Frontier Market หนุนให้ตลาดหุ้นไทยเข้าเป็นหนึ่งในตัวเลือกนักลงทุนต่างชาติในกลุ่มตลาดเกิดใหม่เอเชีย

นาย กรภัทร วรเชษฐ์ นักวิเคราะห์ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการใหญ่ หัวหน้าสายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) เปิดเผยผ่านเฟซบุ๊กส่วนตัว ว่า MSCI คงสถานะอินโดนีเซียเป็น Emerging Market (EM) ยังไม่ถูกลดชั้นแต่ ขยายการ Review ถึง พ.ย. 2569 และเตือนว่ายังมีความเสี่ยงถูกดาวน์เกรดเป็น Frontier Market หากการปฏิรูปไม่คืบหน้า

โดยประเด็นกังวลหลักยังอยู่ที่ ความโปร่งใสผู้ถือหุ้น, Free Float และพฤติกรรมการซื้อขายบางส่วนที่กระทบ Price Discovery ซึ่งมุมมองต่อไทยเป็น Slight Positive ต่อ SET เพราะอินโดนีเซีย ยังอยู่ในช่วงถูกจับตา (Freeze ต่อเนื่อง ถึง พ.ย. 2569) ทำให้ไทยยังเป็นหนึ่งในทางเลือกของนักลงทุนต่างชาติใน EM Asia

ด้านนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ จำกัด ให้มุมมองว่า MSCI ขยายเวลาทบทวนสถานะตลาดเกิดใหม่ของอินโดนีเซียไปจนถึงเดือนพฤศจิกายน เกี่ยวกับการปรับลดสถานะจาก ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Market) ลงเป็น ตลาดชายขอบ (Frontier Market)

และ MSCI รับทราบถึงมาตรการปฏิรูปด้านความโปร่งใสที่เพิ่งประกาศโดยหน่วยงานกำกับดูแลของอินโดนีเซีย ได้แก่ OJK, IDX และ KSEI ซึ่งประกอบด้วย การเปิดเผยข้อมูลผู้ถือหุ้นที่ถือครองหุ้นเกิน 1% อย่างละเอียดมากขึ้น, การจำแนกประเภทนักลงทุนที่มีรายละเอียดมากขึ้น, การนำกรอบการกำกับดูแลหุ้นที่มีการกระจุกตัวของผู้ถือหุ้นสูง (High Shareholding Concentration: HSC) มาใช้ และ แผนงานในการปรับเพิ่มสัดส่วน Free Float ขั้นต่ำเป็น 15%

รวมไปถึง MSCI ระบุว่าจะติดตามและประเมินต่อไปว่ามาตรการเหล่าเพื่อเพิ่มความโปร่งใสของตลาดเหล่านี้ จะมีความสม่ำเสมอ และประสิทธิผลอย่างยั่งยืนเพียงใด โดยเฉพาะในประเด็นการกำหนดสัดส่วน Free Float และการประเมินความสามารถในการลงทุนของตลาดโดยรวม

สำหรับผลลัพธ์ดังกล่าวตรงกับกรณีที่ 2 ที่เราประเมินไว้ โดยสุทธิแล้วมอง ‘เป็นกลาง’ ต่อตลาดหุ้นอินโดนีเซียในระยะสั้น เนื่องจาก การเลื่อนการตัดสินใจออกไปถึงเดือนพฤศจิกายนช่วยลดความเสี่ยงของการถูกลดสถานะในระยะสั้น อย่างไรก็ตามความไม่แน่นอนจะยืดเยื้อต่อไปราว 4-5 เดือน 

แต่ไม่ว่าอย่างไรแล้ว ด้วยการรับรู้ข่าวร้ายจากปัจจัยดังกล่าวมาสักพักหนึ่ง (ตลาดหุ้นอินโดฯให้ผลตอบแทนติดลบ 29% จากต้นปีถึงปัจจุบัน) จนทำให้ Valuation ของตลาดหุ้นอินโดนีเซีย ณ ตอนนี้อยู่ที่ระดับ -3SD จากค่าเฉลี่ย ทำให้ประเมินว่า Downside risk ของตลาดหุ้นดังกล่าวในช่วง Overhang 4-5 เดือนข้างหน้า น่าจะอยู่ในกรอบที่จำกัด ทั้งนี้ สําหรับผลกระทบที่มีต่อตลาดหุ้นไทยนั้น มองว่าจะอยู่ในระดับที่จํากัดด้วยเช่นกัน