PTTGC สเปรดปิโตรฯ พุ่ง โบรกฯ เพิ่มเป้ากำไร 1.54 หมื่นลบ. อัพเป้าหมาย 42 บาท เชียร์ “ซื้อ”

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า PTTGC ได้รับอานิสงส์จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี โดยเฉพาะ HDPE ปรับตัวขึ้นแรงจากภาวะอุปทานตึงตัว อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนในปัจจุบันเริ่มเปลี่ยนจาก "กำไรปี 2569 จะดีแค่ไหน" ไปเป็น "ส่วนต่างราคา HDPE จะยืนระดับสูงได้ถึงปี 2570 หรือไม่"

เริ่มจาก สงครามในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตเอทิลีนทั่วโลกราว 19% ทั้งจากความเสียหายของโรงงานและการลดกำลังการผลิต ทำให้ส่วนต่างราคา HDPE-Naphtha ซึ่งเป็นตัวแทนสินค้าหลักของ PTTGC ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี เฉลี่ยไตรมาส 2/69 (QTD) เพิ่มขึ้น 45% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 63% จากไตรมาสก่อน

แม้การเปิดช่องแคบฮอร์มุซจะช่วยให้กลับเข้าสู่ปกติมากขึ้น แต่การฟื้นกำลังการผลิตต้องใช้เวลา โดยโรงงานที่ได้รับความเสียหายอาจต้องใช้เวลา 2-3 ปีในการซ่อมแซมและกลับมาเดินเครื่องเต็มที่ จึงมองว่าส่วนต่างราคาปิโตรเคมีอาจอ่อนตัวลงจากจุดสูงสุดในช่วงครึ่งหลังปี 69 แต่ยังมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง

สำหรับปี 2570 แม้แผนการเพิ่มกำลังการผลิต HDPE ใหม่ทั่วโลกจะสูงกว่าการเติบโตของอุปสงค์แต่จากสถิติในอดีตพบว่ากำลังการผลิตใหม่ที่เกิดขึ้นจริงต่ำกว่าแผนเฉลี่ยถึง 44% อีกทั้งโรงงานที่ได้รับผลกระทบจากสงครามยังต้องใช้เวลาฟื้นตัว ส่งผลให้ คาดว่าการเติบโตของอุปทานสุทธิยังต่ำกว่าการเติบโตของอุปสงค์ และส่วนต่างราคา HDPE-Naphtha จะสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี

ดังนั้นจากสมมติฐานส่วนต่างราคาที่สูงขึ้นต่อเนื่อง จึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569 ขึ้น 38% เป็น 1.54 หมื่นล้านบาท และปี 2570 ขึ้น 44% เป็น 1.63 หมื่นล้านบาท พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 42 บาท (จากการอ้างอิง PBV 0.6 เท่า) และยังคงคำแนะนำ ซื้อ