กระหึ่ม! โบรกฯอัพราคา JAS หลังคว้าสิทธิถ่ายบอลโลก ลุ้นฟาดรายได้ค่าสมาชิกกว่า 4.8 พันลบ.

JAS กลับสู่เรดาร์นักลงทุน โบรกฯ เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 1.6 บาท หลังคว้าสิทธิบอลโลก คาด JAS จะสามารถสร้างรายได้จากค่าสมาชิกได้ราว 4.8 พันล้านบาท โดยอิงจากจำนวนสมาชิกเฉลี่ย 1.6 ล้านราย แต่คาดต้องมีสมาชิกแบบชําระเงินเพิ่มขึ้นเป็น 3.3 ล้านราย เพื่อสร้างรายได้ค่าสมาชิกในปี 2573 ให้เพียงพอที่จะครอบคลุมภาระผูกพันการชําระเงินจำนวน 50 ล้านดอลลาร์ฯ

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า จากประเด็นเมื่อวันที 11 มิ.ย. (เวลา 18.32 น.) JAS แจ้งต่อ SET ว่าคณะกรรมการ บริษัทมีมติอนุมัติการเข้าซื้อสิทธิการถ่ายทอดสดการแข่งขันภายใต้ FIFA หลาย รายการในช่วงปี 2569-2573 ซึ่งรวมถึงการแข่งขันฟุตบอลโลกจำนวน 2 ครั้ง โดยมีมูลค่ารวม 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การชําระเงินจะแบ่งออกเป็น 3 งวด ได้แก่ 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในวันที่ 21 มิ.ย., 17 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในวันที่ 18 ส.ค. และ 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ก่อนวันที่ 11 มิ.ย. 2573 

ในวันเดียวกัน Monomax ได้ประกาศแพ็กเกจสมาชิกรายปีแบบเดียวในราคา 5,999 บาท โดยสมาชิก สามารถรับชมพร้อมกันได้ 2 อุปกรณ์ และมีสิทธิรับชมการแข่งขันฟุตบอลโลก 2026, พรีเมียร์ลีกฤดูกาล 2026/27, FA Cup ฤดูกาล 2026/27, วอลเลย์บอล FIBA, รอบคัดเลือกฟุตบอลชิงแชมป์แห่งชาติยุโรป (Euro Qualifiers) และรายการกีฬาอื่น ๆ

โดยจากข้อมูลที่บริษัทแจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ คํานวณได้ว่าเงินสดที่ JAS ต้องชําระสำหรับ สิทธิการถ่ายทอดสดฟุตบอลโลก 2026 อยู่ที่ 20 ล้านดอลลาร์ฯ หรือประมาณ 658 ล้านบาท ขณะที่ภาระผูกพันที่เหลืออีก 50 ล้านดอลลาร์ฯ จะชําระก่อนการแข่งขันฟุตบอลโลก 2030 ซึ่งคาดว่ามูลค่าดังกล่าวควรสามารถแยกออกเป็นส่วนของสิทธิการถ่ายทอดสดฟุตบอลโลก 2030 และสิทธิการถ่ายทอดสดการแข่งขันฟุตบอลรายการอื่น ๆ ภายใต้ FIFA ได้  

ทั้งนี้มองว่าแพ็กเกจสตรีมมิ่งของ Monomax มีความคุ้มค่าและดึงดูดผู้บริโภคมากขึ้นเมื่อเทียบกับ แพ็กเกจที่เสนอในฤดูกาล 2025/26 แต่ยังมีราคาสูงกว่าแพ็กเกจรายปีของ ADVANC ในฤดูกาลก่อนอยู่ประมาณ 50%  

จากการคํานวณ JAS จำเป็นต้องมีสมาชิกแบบชําระเงิน (paid subscribers) จำนวน 1.32 ล้านราย เพื่อสร้างรายได้ค่าสมาชิกจำนวน 658 ล้านบาท ทังนี้ CEO ของ JAS ระบุว่าจำนวนสมาชิก EPL ในฤดูกาล 2025/26 อยู่ที่ 1.6 ล้านราย 

อย่างไรก็ตาม JAS อาจจำเป็นต้องมีสมาชิกแบบชําระเงินเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 3.3 ล้านราย เพื่อสร้างรายได้ค่าสมาชิกในปี 2573 ให้เพียงพอที่จะครอบคลุมภาระผูกพันการชําระเงินจำนวน 50 ล้านดอลลาร์ฯ บนสมมติฐาน ARPU ยังคงอยู่ที่ 250 บาท

สำหรับการลงทุนในสิทธิการถ่ายทอดสดฟุตบอลโลกของ JAS น่าจะช่วยรักษาฐานสมาชิกไว้ได้เป็นอย่าง มาก ซึ่งจะช่วยแก้ปัญหาช่วงว่างของคอนเทนต์ EPL ได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากสมมติฐานดังกล่าวเป็นจริง คาดว่า JAS จะสามารถสร้างรายได้จากค่าสมาชิกได้ราว 4.8 พันล้านบาท โดยอิงจากจำนวนสมาชิกเฉลี่ย 1.6 ล้านราย และ ARPU ที่ 250 บาทต่อรายต่อเดือน ขณะที่ JAS ได้รับสิทธิการถ่ายทอดสด EPL เป็นระยะเวลา 6 ปี ด้วยมูลค่ารวม 1.92 หมื่นล้านบาท หรือเฉลี่ยประมาณ 3.2 พันล้านบาทต่อปี

อย่างไรก็ตาม ยังไม่ได้รวมโครงการ EPL และโครงการสิทธิการถ่ายทอดสดการแข่งขันภายใต้ FIFA หลายรายการเข้าไว้ ในประมาณการทางการเงินของฝ่ายวิจัย เนื่องจากยังรอความชัดเจนจากบริษัทเกี่ยวกับแนวทางการบันทึกบัญชี  

ดังนั้น เพิ่มคำแนะนําเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ซึ่งอ้างอิงวิธีการประเมินมูลค่าแบบ SOTP เป็น 1.6 บาท ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้นคาดจะมาจาก ความสำเร็จของ JAS ในการจับมือเป็น พันธมิตรกับบริษัทขนาดใหญ่ชั้นนํา สมาชิกจำนวนมากเลือกสมัครแพ็กเกจรายปี ของ Monomax และ โครงการ EPL ของ JAS สามารถถึงจุดคุ้มทุนในระดับกําไรสุทธิได้ตั้งแต่ฤดูกาลถ่ายทอดสดปีที่ 2

โดยเพิ่มราคาเป้าหมายของ JAS ขึ้น 7% จาก 1.49 บาท เป็น 1.6 บาท ประการแรก ปรับเพิ่มมูลค่าหุ้นของโครงการ EPL สำหรับสิทธิ 6 ฤดูกาลแรก ขึ้น 73.2% จาก 0.24 บาท เป็น 0.42 บาท โดยสะท้อนการปรับประมาณการจำนวน สมาชิก ณ สิ้นฤดูกาลแรก และการปรับสมมติฐาน ARPU ตั้งแต่ฤดูกาลที่ 2 เป็นต้นไป 

ประการที่สอง เพิ่มมูลค่าหุ้นของโครงการ EPL สำหรับสิทธิอีก 6 ฤดูกาลถัดไปที่ 0.81 บาท หลัง CEO ของ JAS ระบุว่า บริษัทมีสิทธิต่ออายุสิทธิการถ่ายทอดสด EPL ออกไปอีก 6 ฤดูกาลด้วยต้นทุนที่ใกล้เคียงกับสัญญาปัจจุบัน ประการสุดท้ายปรับลดมูลค่าเงินสดสุทธิลง 91% เหลือ 0.07 บาท

นอกจากนี้คาดว่าจะมีข่าวดีออกมาอย่างต่อเนื่อง ซึงจะเป็นปัจจัยสนับสนุน ราคาหุ้น JAS หลังจากหุ้นกลับมาซื้อขายได้ตามปกติ ราคาหุ้น JAS ปรับตัวขึ้น 12.7% จากข่าวการได้รับสิทธิถ่ายทอดสดฟุตบอลโลกปี 2569 ที่ประกาศเมื่อวันที่ 2 มิ.ย. อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังปรับตัวลดลง 7.5% นับจากต้นปีถึงปัจจุบัน จากการใช้เงินสดจำนวนมากของ โครงการ EPL แนะนําทยอยทำกําไรที่ระดับราคา 1.6-2.0 บาท