AOT ลุ้นงบปี 70 กำไรโต 50% รับแรงหนุนได้ค่า PSC เพิ่ม จับตาค่า Exit Fee อาจฉุดยอดคนเดินทาง

AOT โบรกฯ คาดกำไรจะเร่งตัวขึ้นช่วงไตรมาส 4/69 และปี 2570 หลังปรับเพิ่มค่า PSC ขึ้น ตั้งแต่ 20 มิ.ย. 69 มองกำไรปี 2570 โต 54%

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด ให้มุมมองว่า ได้ปรับประมาณการกำไรปกติของ AOT ลดลง 9% ในปี 2569 และ 10% ในปี 2570 เพื่อสะท้อนผลกระทบจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน โดยปรับสมมติฐานจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศเป็นทรงตัวในปี 2569 และเติบโต 5% ในปี 2570 

โดยโมเมนตัมกำไรของ AOT คาดว่าจะอ่อนตัวลงในไตรมาส 3/69 จากการท่องเที่ยวที่อ่อนแอลงหลังเกิดสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน โดยจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศของ AOT อยู่ในระดับทรงตัวจากปีก่อนในเดือนเม.ย. และลดลง 1% จากปีก่อนในช่วงวันที่ 1–10 พ.ค. 

แต่อย่างไรก็ดี คาดว่ากำไรปกติของ AOT จะกลับมาสู่แนวโน้มขาขึ้นในไตรมาส 4/69 และเติบโต 54% ในปี 2570 หลักๆ ได้รับแรงหนุนจากการปรับขึ้นค่า PSC ระหว่างประเทศเป็น 1,120 บาท (จาก 730 บาท) ในท่าอากาศยานหลักทั้ง 6 แห่ง มีผลตั้งแต่วันที่ 20 มิ.ย. 2569 

ทั้งนี้ ปรับราคาเป้าหมายของ AOT ลดลงมาอยู่ที่ 58 บาท จาก 60 บาท หลังจากปรับประมาณการกำไรลดลง และเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นเป็นวิธี DCF (จาก P/E) โดยอิงกับ WACC ที่ 7.9% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 1.5% เพื่อสะท้อนกำไรที่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ดีขึ้น

สำหรับประเมินผลกระทบจาก Exit Fee ประเด็นดังกล่าวยังไม่มีข้อสรุปว่าจะมีการบังคับใช้หรือไม่ ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับนโยบายของรัฐบาลในการจัดเก็บค่าธรรมเนียมเดินทางออกนอกประเทศ  (Exit Fee) จำนวน 1,000 บาท/คน/ครั้ง สำหรับคนไทยที่เดินทางไปต่างประเทศ (ไม่เก็บนักท่องเที่ยวต่างชาติ) 

ทั้งนี้ Exit Fee ไม่ใช่ PSC และเงินที่จัดเก็บได้นั้นเป็นของรัฐบาลเพื่อนำไปใช้พัฒนาการท่องเที่ยวภายในประเทศ ปัจจุบันยังไม่มีข้อสรุปว่าจะมีการนำมาใช้จริงหรือไม่ จากข้อมูลปี 2568 ของ AOT พบว่าคนไทยที่เดินทางไปต่างประเทศผ่านเข้าออกท่าอากาศยานของ AOT จำนวน 11.9 ล้านคน หรือคิดเป็น 16% ของจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศทั้งหมดของ AOT

โดยมองว่า Exit Fee จะทำให้ค่าใช้จ่ายในการเดินทางเพิ่มขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อนักท่องเที่ยวกลุ่มตลาดระยะใกล้ (ประเมินสัดส่วนได้ที่ 65%) มากกว่านักท่องเที่ยวกลุ่มตลาดระยะไกล (ประเมินสัดส่วนได้ที่ 35%) เพราะมีความอ่อนไหวต่อราคา/ค่าใช้จ่ายมากกว่า จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราพบว่า หากจำนวนคนไทยที่เดินทางไปต่างประเทศลดลง 7% จะส่งผลให้จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศรวมของ AOT ลดลง 1% และกระทบกำไร 1.6%

ทั้งนี้ คาดว่า AOT จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/69 (ม.ค.-มี.ค. 2569) ที่ 5.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกัน เป็นผลมาจากฐานที่ต่ำจากการปรับลดรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวซึ่งเกิดจากการจ่ายเงินเกินจำนวนของผู้ประกอบการในปีก่อนหน้า โดยปัจจัยดังกล่าวช่วยชดเชยผลกระทบจากการแก้ไขสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรีของท่าอากาศยานทั้ง 6 แห่งซึ่งส่งผลทำให้ผลตอบแทนขั้นต่ำ (minimum guarantee) ลดลง โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 ต.ค. 2568 (เริ่มต้นปีงบประมาณ 2569 ของ AOT) 

ในขณะที่กำไรที่ปรับตัวดีขึ้น 13% จากไตรมาสก่อน เป็นผลมาจากปัจจัยฤดูกาล ในไตรมาส 2/69 จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศของ AOT อยู่ที่ 22.4 ล้านคน เพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกัน และ 7% จากไตรมาสก่อน ทั้งนี้ AOT จะประกาศผลประกอบการในวันที่ 14 พ.ค. นี้