DELTA-HANA-KCE ระส่ำ! โดนนักวิเคราะห์ สั่ง “ขาย” เหตุราคาพุ่งรับเทรนด์ AI มากไป

โบรกฯ แนะ “ขาย” หุ้นทุกตัวกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ หลังราคาหุ้นสะท้อนแนวโน้มการเติบโต AI ไปมากแล้ว หวั่นราคาพุ่งแรง แต่อาจยืนไม่ได้ในเชิงพื้นฐาน

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า ยอดขาย semiconductor ทั้งโลกยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง จากข้อมูลของ Semiconductor Industry Association (SIA) ยอดขาย semiconductor โลกยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ในเดือนมีนาคม 2569 ที่ 9.95 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ เพิ่มขึ้น 79% จากช่วงเดียวกัน และ 12% จากเดือนก่อนหน้า เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 37 ในวัฏจักรขาขึ้นรอบนี้ คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ 150% ยาวนานกว่าและเป็นอัตราการเติบโตที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต)

ทั้งนี้ World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) คาดว่ายอดขาย semiconductor โลกจะยังโตต่อเนื่อง 26% จากช่วงเดียวกัน ในปี 2569 เป็น 9.75 แสนล้านดอลลาร์ฯ จากอุปสงค์ของโครงสร้างพื้นฐาน data center และการเกิดขึ้นของแอพ AI edge ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของทีมวิจัย KGI Taiwan ซึ่งคาดว่า AI super cycle ของ Taiex เพิ่งเริ่มต้น โดยคาดว่ากำไรของกลุ่มย่อย AI จะโตถึง 52%

ในบรรดากลุ่มย่อย คาดว่า server จะโดดเด่นกว่า PC และ smartphone ซึ่งจากการที่ CSPs ของสหรัฐฯปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของงบลงทุน (CAPEX) ปี 2569 จากเดิม 64% เป็น 69% และ คาดว่าจะโตอีก 10% ในปี 2570 จึงยังคงมองบวกกับแนวโน้มยอดจัดส่ง server โลก

พร้อมกับ ปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของยอดจัดส่ง server โลกในปี 2569 เป็น 24% อยู่ที่ 15 ล้านชิ้น และ คาดว่าจะโตต่อเนื่องอีก 8% จากช่วงเดียวกัน เป็น 16.3 ล้านชิ้นในปี 2570 ขณะเดียวกัน ยังปรับลดอัตราการเติบโตของยอดจัดส่ง PC และ smartphone ทั้งโลกลงจาก ลดลง 2% เป็น ลดลง 11% ในปี 2569 เพื่อสะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอเพราะมีการส่งผ่านต้นทุนที่แพงขึ้น

ทั้งนี้ ในบรรดาหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ของไทย DELTA ,HANA และ KCE คาดว่า DELTA จะได้อานิสงส์มากที่สุดจากกระแส AI โลก เพราะ DELTA มีสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI สูงที่สุดที่ 40% ของยอดขายรวม เมื่อเทียบกับ HANA ซึ่งคาดว่าจะมีรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่ 5% และ KCE ซึ่งไม่มีรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI เลย

โดยให้ premium กับหุ้น DELTA ที่ +1.0 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต, HANA ที่ +0.5 S.D. จากค่าเฉลี่ยในอดีตและ ประเมินมูลค่าหุ้น KCE โดยอิงจากค่าเฉลี่ยในอดีต มองว่าหุ้น DELTA สมควรจะมี premium มากที่สุด เพื่อสะท้อนถึงสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องกับกระแส AI และ อัตรากำไรของบริษัท (สูงกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม) ในขณะที่คาดว่า HANA จะมีสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ต่ำกว่า และ KCE ไม่มี

อย่างไรก็ดี แม้อุตสาหกรรมยังมีแนวโน้มเป็นบวก แต่ราคาหุ้นน่าจะสะท้อนแนวโน้มบวกข้างหน้าไปแล้ว โดยมี premium สูงมากแล้ว มองว่ามีความเป็นไปได้ที่ราคาหุ้นจะพุ่งขึ้นไปจนถึงระดับ +2.0 S.D แต่ไม่น่าจะยืนได้ในเชิงพื้นฐาน จึงยังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มนี้ที่ “น้อยกว่าตลาด” และ แนะนำขายหุ้นทุกตัวในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ โดยประเมินราคาเป้าหมายของ DELTA ที่ 245 บาท, ของ HANA ที่ 28 บาท และ ของ KCE ที่ 24 บาท