PTTGC เทิร์นอะราวด์ ลุ้น Q1 พลิกกำไร 3.2 พันลบ. บุ๊กกำไรสต๊อกน้ำมัน-ค่าการกลั่นพุ่ง

PTTGC โบรกฯ คาดงบไตรมาส 1/68 พลิกมีกำไร 3.2 พันล้านบาท จ่อบันทึกกำไรสต๊อกน้ำมัน รับผลบวกค่าการกลั่นพุ่งขึ้นมาแตะ 15.4 เหรียญฯต่อบาร์เรล

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด คาดการณ์ผลการดำเนินงานสุทธิไตรมาส 1/69 ของ PTTGC จะพลิกกลับเป็นกำไรราว 3.2 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่มีผลขาดทุน 5.5 พันล้านบาท โดยเป็นผลจากการบันทึกกลับเป็นกำไรจากสต๊อกน้ำมันและอะโรเมติกส์รวม NRV ที่สูงถึง 9.2 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่บันทึกขาดทุนสต๊อกน้ำมันฯ 1.5 พันล้านบาท

ถึงแม้กำไรส่วนนี้จะถูกหักล้างหมดด้วยการบันทึกขาดทุนจาก Hedging spread น้ำมันสำเร็จรูปโดนเฉพาะกลุ่มดีเซลและเจ็ท และน้ำมันดิบรวมราว 9.3 พันล้านบาท แต่ก็ยังได้กำไรจากการขาย Tank&Terminal ราว 2.3 พันล้านบาท มาช่วย แม้ในงวดนี้จะมีการตั้ง Impairment (ยังไม่บอกรายละเอียดว่ามีบริษัทลูกใดบ้าง) รวมราว 5.3 พันล้านบาท และบันทึกกำไรจาก Fx ลดลงตามค่าเงินบาทที่อ่อนค่า 1.2 บาท ราว 600 ล้านบาท จาก 1.1 พันล้านบาท

ทั้งนี้ หากมาพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินปกติในงวดไตรมาส 1/69 คาดจะพลิกกลับเป็นกำไรได้ราว 6.2 พันล้านบาท จากขาดทุน 4.4 พันล้านบาท ในงวดก่อนหน้า รับผลบวกหลักจากค่าหารกลั่นที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ 15.4 จาก 7.9 เหรียญฯต่อบาร์เรล ตามภาวะสงครามที่เกิดขึ้นและ U.rate ของโรงกลั่นและอะโรฯที่เพิ่มมาอยู่ที่ 103% และ 89% จากไตรมาส 4/68 ที่มี shutdown

เช่นเดียวกับ Spread PX และ BZ ที่ปรับเพิ่มขึ้นราว 20-25 เหรียญฯต่อตัน และ Condensate Residue ที่เพิ่มขึ้นตามราคาดีเซล ส่วนธุรกิจปิโตรเคมีโอเลฟินส์และโพลีเมอร์คาดจะดีขึ้นเช่นกัน ตาม spread ที่ฟื้นตัวแต่อาจจะยังไม่ได้รับผลบวกเต็มที่ เพราะการขายจะมี lead-time ราว 1 เดือน จะเห็นผลบวกเต็มที่ในช่วงต้นงวดไตรมาส 2/69 แต่ยังได้รับผลบวกจากต้นทุนที่ลดลง

ขณะที่ธุรกิจ Performance Chemical คาดจะดีขึ้นจาก Allnex ที่ผ่านช่วง low seasonไปแล้วในไตรมาส 4 ส่วน ธุรกิจ Intermediate คาดกำไรลดจากไตรมาสก่อนหน้า จาก MEG shutdown และ margin ลด

พร้อมกันนี้ ปรับเพิ่มประมาณการ 2569-2570 รับผลบวกจากภาวะสงครามที่เกิดขึ้นทำให้มีความกังวล supply shortage ทำให้มีการปรับเพิ่มสมมติฐานค่าการกลั่น และ spread ปิโตรเคมี ทำให้คาดกำไรปกติปี 2569 เพิ่มมาอยู่ราว 1.0 หมื่นล้านบาท จากเดิม 2.0 พันล้านบาท ภายใต้การคาดการณ์สงครามจะจบลงในที่สุด แต่ต้องใช้เวลาหนึ่งที่จะกลับสู่ภาวะปกติ

สำหรับแนวโน้มผลการดำเนินงานปกติไตรมาส 2/69 คาดยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น เพราะสงครามยังอยู่ ซึ่งหากอิงค่าการกลั่นตั้งแต่ต้นเดือน เม.ย. ถึงปัจจุบัน จะพบว่าค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีดีขึ้น เทียบกับค่าเฉลี่ยงวดไตรมาส 1/68 แต่ทั้งนี้ยังต้องติดตามรอดูเดือน พ.ค. และ มิ.ย. ว่าสถานการณ์สงครามจะเป็นในทิศทางใด ยังมีความไม่แน่นอนสูง

ทั้งนี้ ภายใต้ประมาณการใหม่ มูลค่าพื้นฐานอยู่ที่ 34 บาท ราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาได้ปรับตัวขึ้นแรงจาก Competitiveness ที่ PTTGC ที่เป็น Gas Base ได้ประโยชน์จากช่วงภาวะสงครามจนเต็มมูลค่าพื้นฐาน ประกอบกับงบไตรมาส 1/69 อาจจะไม่ได้ดีตามที่ตลาดคาดไว้ก่อนหน้า ช่วงสั้นจึงแนะนำเพียง “Trading”