BTS มรสุมยาว! ขาดทุนสายสีชมพู-เหลืองปีละ 1.6 พันลบ. แถม 10 ปีลงทุนมหาศาล แต่ผลตอบแทนอ่อนแอ

ในรอบทศวรรษที่ผ่านมา BTS ลงทุนจำนวนมาก แต่ผลตอบแทนจากการลงทุนบางส่วนยังคงอ่อนแอ โบรกฯ ชี้ การลงทุนที่ไม่ประสบความสำเร็จ KEX- SINGER ต้องบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่า จับตารถไฟฟ้าสายสีชมพูและสายสีเหลือง ไม่ใช่การลงทุนที่แย่ แต่ต้องใช้เวลาในการพลิกกลับมาทำกำไร

นักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า BTS ได้ลงทุนจำนวนมากตลอดทศวรรษที่ผ่านมา แต่ผลตอบแทนจากการลงทุนบางส่วนยังคงอ่อนแอ ขณะที่การลงทุนที่ไม่ประสบความสำเร็จ เช่น KEX (ถูกเพิกถอนแล้ว) และ SINGER ส่งผลให้ BTS ต้องบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่ารวม 5 พันล้านบาท ในปี 2567

สำหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสายสีเหลือง (มูลค่าเงินลงทุนรวม 9.9 หมื่นล้านบาท) มองว่าไม่ใช่การลงทุนที่แย่ แต่ยังต้องใช้เวลาในการพลิกกลับมาทำกำไรจากปัจจุบันที่ขาดทุนราว 1.6 พันล้านบาทต่อปี โดยคาดว่า EBIT รวมกับรายได้ดอกเบี้ยของ BTS ในปี 2569 จะอยู่ที่ 7 ล้านบาท ส่วนปี 2570 จะอยู่ที่ 6 พันล้านบาท และปี 2571 จะอยู่ที่ 6 พันล้านบาทซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่คาดไว้ที่ 7 ล้านบาท, 6 ล้านบาท 6 ล้านบาท ในช่วงเวลาเดียวกัน

ขณะที่ คาดว่าผลการดำเนินงานของ BTS จะกลับมามีกำไร 1.2–4.7 พันล้านบาท ในปี 2573-75 หลังเปลี่ยนโครงสร้างสายสีเขียวหลักจากสัญญาสัมปทานรายได้ค่าโดยสาร มาเป็นสัญญาจ้างเดินรถและซ่อมบำรุง (O&M) ในช่วงเดือนธันวาคม 2572-85 ภายใต้สัญญาสัมปทานค่าโดยสารในปัจจุบัน BTS รับรู้ส่วนแบ่งกำไรผ่านกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานระบบขนส่งมวลชนทางราง บีทีเอสโกรท (BTSGIF) ซึ่ง BTS ถือหุ้นอยู่ 33% และเป็นผู้ถือสิทธิในรายได้ค่าโดยสารสุทธิ ขณะที่ภายใต้สัญญา O&M นั้น BTS จะได้รับรายได้และกำไรจากการเดินรถและซ่อมบำรุงทั้งหมด ดังนั้นแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย  2.50 บาท