เปิด 8 ข้อไฮไลท์สำคัญประชุม กนง. โบรกฯชี้ปี 69 ดอกเบี้ยนโยบายเหลือ 1% แนะเพิ่มน้ำหนักโรงไฟฟ้า-กอง REIT

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ จำกัด รายงานถึงไฮไลท์สำคัญจากผลการประชุมกนง.ที่เกิดขึ้นวานนี้ 1) คณะกรรมการมีมติเป็นเอกฉันท์ให้ปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% สู่ระดับ 1.25% ตามที่เราคาดการณ์ไว้ โดยเห็นว่านโยบายการเงิน สามารถผ่อนคลายเพิ่มเติมได้ภายใต้เศรษฐกิจที่มีแนวโน้มชะลอตัว ชัดเจนและมีความเสี่ยงมากขึ้น

2) กรรมการประเมินเศรษฐกิจไทยในปี 2569 และปี 2570 มีแนวโน้ม ขยายตัวชะลอลงจากครึ่งแรกของปี 2568 ตามการบริโภคภาคเอกชน ที่ชะลอลงตามแนวโน้มรายได้ และภาคส่งออกที่ได้รับผลกระทบจาก มาตรการทางภาษีของสหรัฐฯ

3) กรรมการคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะทยอยกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมายในช่วง ครึ่งแรกของปี 2570 ล่าช้าออกไปจากเดิมอีกครั้ง

4) มีการตระหนักถึงอัตราแลกเปลี่ยนเงินบาทเทียบดอลลาร์ สรอ. ที่ปรับแข็งค่า อยู่ในกลุ่มนำสกุลภูมิภาค

5) ธปท.คาดการณ์ GDP ปีหน้าขยายตัว 1.6% ใกล้เคียงคาดการณ์เดิม และมี การลดคาดการณ์เงินเฟ้อของปี 2568 และ 2569 ทั้งเงินเฟ้อทั่วไปและเงิน เฟ้อพื้นฐานลงจากคาดการณ์เดิมทั้งหมด

6) สำหรับภาคอุปสงค์ในประเทศ มีการปรับเพิ่มคาดการณ์การบริโภคขึ้นอย่าง สำคัญ จากขยายตัว 2.1% ในปีนี้ และ 1.8% ในปีหน้า ขึ้นเป็น 2.4% และ 1.9% ตามลำดับ ในทางกลับกัน ปรับลดคาดการณ์การลงทุนลงอย่างสำคัญ เนื่องจากมีการใส่สมมติฐานว่างบประมาณปี 2570 จะถูกเลื่อนออกไปจาก กำหนดเดิมราว 1-3 เดือน ทำให้การลงทุนภาครัฐปี 2569 เหลือขยายตัวเพียง 0.8% จากคาดการณ์เดิมที่ 6.5%

7) สำหรับภาคระหว่างประเทศ มีมุมมองต่อการส่งออกที่ดีขึ้น โดยปรับคาดการณ์ ขยายตัวปี 68 และ 69 ขึ้นเป็น 12.0% และ 0.6% จากเดิมที่ 10.0% และ-1.0% ขณะเดียวกัน มีการปรับการนำเข้าเพิ่มขึ้นเช่นกัน จากเดิมคาดขยายตัว ปี 68 และ 69 ที่ 10.2% และ 0.0% เป็นขยายตัว 13.3% และ 1.3% ตามลำดับ

8) 3 สิ่งที่ธปท.เน้นย้ำขึ้นมมากขึ้นกว่าแต่ก่อน ได้แก่ I: ความเสี่ยงเงินฝืดที่ จะต้อง Monitor อย่างใกล้ชิด II: ฐานะการเงินของกลุ่ม SME ที่มีปัญหาการ เข้าถึงสินเชื่อและคุณภาพหนี้ที่ด้อยลง และ III: เงินบาทที่ปรับตัวแข็งค่า รวมถึงวิธีจัดการปัญหาดังกล่าว

ดังนั้นประเมินโทนโดยรวมจากผลการประชุมกนง.วานนี้ออกมาใน ลักษณะ Dovish เล็กน้อย โดยถ้อยคำที่ถูกส่งออกมาไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนว่ากนง. จะเข้าสู่โหมด Wait & See ต่อจากนี้ ด้วยเหตุนี้เรามีความมั่นใจอย่างมากต่อ สมมติฐานเดิมที่จะเห็นระดับดอกเบี้ยนโยบาย 1.00% ในปีหน้า ซึ่งต้องบอกว่า ณ วันนี้ตลาดยังไม่ได้มีการ Fully price in แต่อย่างใด (ความน่าจะเป็นอยู่ที่ 46%)

ในระยะถัดไป เชื่อว่าสัญญาณ Dovish โดยรวมที่ถูกส่งออกมาในวันนี้ จะทำให้ นักลงทุนเริ่ม Price in ความคิดดังกล่าวเข้าไปในตลาดมากขึ้น ซึ่งน่าจะทำให้ภาพ ของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นหรือ Bond yield ในตลาดของไทยทยอยปรับลดลงต่อ จากนี้ได้ ด้วยเหตุนี้ มองการลงทุนในพันธบัตรไทย แม้ Yield จะอยู่ในระดับ ต่ำเมื่อเทียบกับหลายประเทศ แต่ดูเหมือนยังคงเป็นการลงทุนที่ตอบโจทย์ ในสภาวะเช่นนี้ โดยสามารถคาดหวัง Capital gain เพิ่มเติมได้ในช่วงถัดไป

ส่วน Implication ต่อตราสารทุนนั้น ด้วยมุมมองการปรับตัว Sideways down ของ Bond yield ไทย ทำให้เรายังคงชื่นชอบหุ้นในกลุ่ม Bond-like ทั้งกลุ่ม Utilities เช่น โรงไฟฟ้า กอง REIT และ กอง IFF แนะนํา 'Overweight' ตราสารเหล่านี้ต่อไป ส่วนกลุ่มหุ้นทีมีโอกาสได้อานิสงส์ในระยะสั้น ยังคงมองไปยังกลุ่ม Finance และ Residential ตามเดิม