CPAXT ทำเจ็บหนัก! ราคาหุ้นยังไม่กลับไปเหนือ PO แถมยังทำจุดต่ำสุดรอบ 13 ปี

หากยังจำกันได้ เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัท สยามแม็คโคร จำกัด(มหาชน) หรือ MAKRO (ปัจจุบันบริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT) ได้เสนอขายหุ้นเพิ่มทุน PO โดยราคาหุ้นเพิ่มทุน ที่ 43.50 บาท

แต่เวลาผ่านไปดูเหมือนว่า ราคาหุ้นปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง จนปัจจุบันยังไม่กลับไปยืนเหรือราคา PO ได้เลย แม้ผลประกอบการในช่วงที่ผ่านมา ทำกำไรสุทธิเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ล่าสุดนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า CPAXT ราคาหุ้นทำระดับต่ำสุดในรอบ 13 ปี จากความกังวลต่อเศรษฐกิจชะลอตัว และ Valuation ก่อนหน้ามีระดับ Premium จากกลุ่ม 

อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันซื้อขายเชิง PER 2568 ลดลงเหลือ 16.9 เท่า, PBV 0.7 เท่า และให้ Dividend Yield ราว 4% จึงประเมินว่า Downside Risk น่าจะค่อนข้างจำกัดแล้ว

ขณะที่ ธุรกิจของบริษัทเปรียบเสมือนปัจจัย 4 เนื่องจากขายสินค้าอุปโภคบริโภค จึงคาดว่าจะได้รับผลกระทบน้อยกว่าธุรกิจค้าปลีกประเภท Home Improvement ที่ค่อนข้างอ่อนไหวตามภาวะเศรษฐกิจ 

และคาดว่าปี 2568 เป็นต้นไป จะเริ่มรับรู้ Synergy จากการควบรวมกับ Lotus หนุนกำไรเติบโตกว่า 12% จากปีก่อน เป็น 1.2 หมื่นล้านบาท

ส่วนนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" และลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 21 บาท (จาก 30 บาท) เนื่องจากประมาณการการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ทั้งปีอาจต่ำกว่าที่เห็นในไตรมาส 1/68(0.75%) จากแนวโน้มเศรษฐกิจที่ชะลอตัว 

ด้วยเหตุนี้ จึงปรับลดประมาณการ SSSG เป็น 1% ในปี 2568 และ 2% ในปี 2569 (จาก 2.5% ในทั้ง 2 ปี) ดังนั้น รายได้รวมอาจเติบโต 2% ในปี 2568 (จาก 7% ในสมมติฐานก่อนหน้า) ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายการเติบโตในระดับสูงของหลักเดียว 

นอกจากนี้ ยังปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 0.4 จุดในแต่ละปีของปี 22568-2569 (เป็น 14.5% เทียบกับเป้าหมายที่ 15%) เพื่อสะท้อนถึง Synergy ที่ไม่มีนัยสำคัญจาก Makro และ Lotus 

ดังนั้น จึงปรับลดประมาณการ EPS ลง 14% ในทั้งปี 2568 (เป็น 1.17 หมื่นล้านบาท) และปี 2569 (เป็น 1.32 หมื่นล้านบาท) ปัจจุบัน CPAXT ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 17.6 เท่า และเชื่อว่าแนวโน้มที่ดีได้รับการรวมอยู่ในราคาแล้ว