TOP อาการหนัก! ราคาหุ้นร่วงแรง เซ่นพิษใส่เงินแก้ปัญหาโครงการ CFP หวั่นถูกหั่นเครดิต หลังต้องก่อหนี้เพิ่ม 5 หมื่นลบ.

จากประเด็นที่ ที่ประชุมคณะกรรมการของ บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP นัดประชุมพิเศษ ครั้งที่ 6/2567 เมื่อวันที่ 19 ธันวาคม 2567 และได้มีมติเห็นชอบเพิ่มงบประมาณในโครงการพลังงานสะอาด (Clean Fuel Project หรือ CFP) ประมาณ 63,028 ล้านบาท และดอกเบี้ยระหว่างการก่อสร้างประมาณ 17,922 ล้านบาท

ทั้งนี้ส่งผลให้ราคาหุ้นของ TOP ในการซื้อขายภาคเช้าปรับตัวลดลงกว่า 18% โดยทำจุดต่ำสุดที่ระดับ 28.50 บาทต่อหุ้น โดยมีมูลค่าการซื้อขายอย่างหนาแน่นกว่า 1,385 ล้านบาท

โดย นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) มองว่า ประเด็นดังกล่าวเป็นลบมากกว่าคาดแม้ว่าราคาหุ้น TOP จะซึมซับประเด็นลบจากโครงการ CFP ไปมากแล้ว

แต่ข้อมูลล่าสุดที่ TOPเปิดเผยออกมา “เป็นลบมากกว่าคาด” จากการต้องเพิ่มเงินลงทุนสูงถึง 8.1 หมื่นล้านบาท ซึ่งTOP น่าจะต้องก่อหนี้เพิ่มอีกราว 5 หมื่นล้านบาท 

โดยจะทำให้ Net IBD/E เพิ่มเป็น >1 เท่า จากปัจจุบัน 0.75 เท่า อาจกระทบต่ออันดับเครดิต และขณะเดียวกันระยะเวลาการเสร็จสมบูรณ์ของโครงการล่าช้าไปถึง 3 ปีจะกระทบต่อผลตอบแทนการลงทุนและเป็น Overhang ต่อหุ้นยาวนานขึ้น

ขณะที่ นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ข่าวดังกล่าวน่าจะเป็น negative  sentiment ต่อราคาหุ้นนอกจากนั้น downside risk ต่อประมาณการกาไรน่าจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นต่อไปจึงคงคำแนะนำขาย

ด้าน นักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) ระบุว่าจากรณีที่ TOP ประกาศเพิ่มเงินลงทุน 8.095 หมื่นล้านบาท ในโครงการ CFP โดยแบ่งเป็นค่าใช้จ่ายในการลงทุน (capex) 6.3 หมื่นล้าน และดอกเบี้ยระหว่างการก่อสร้าง 1.8 หมื่นล้าน เพื่อเร่งให้โครงการเสร็จ หลังประสบปัญหาล่าช้าจากผู้รับเหมาโครงการ

สำหรับเงินที่ใช้ลงทุนเพิ่มจะมาจาก perpetual bonds และเงินสดภายในโดยการเพิ่มเงินลงทุนครั้งนี้ทำให้ต้นทุนเพิ่มสูงขึ้น 41% และคาดว่าผลประโยชน์จากการลงทุนในโครงการนี้จะลดลงใกล้ๆ 0 จากก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะได้ประโยชน์ที่ US$1/bbl คงคำแนะนำ “ขาย” TOP พื้นฐาน 39 บาท