BEM-BTS อัพไซด์กำไร โบรกฯ คาดรัฐใช้ตั๋วร่วมปี 70 ผู้โดยสารเพิ่มทุก 10% หนุนกำไรโต 5%

โบรกฯ คาดตั๋วร่วมรถไฟฟ้า กรอบค่าโดยสาร 17-45 บาท อาจเริ่มใช้ปี 70 หนุนยอดใช้บริการเพิ่มขึ้น พร้อมชี้ปริมาณผู้โดยสารเพิ่มขึ้นทุก 10% จะหนุนกำไรให้ BEM-BTS เพิ่มขึ้น 5%

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ให้มุมมองต่อ กระทรวงคมนาคมได้เตรียมเสนอที่ประชุมคณะรัฐมนตรี (ครม.) เกี่ยวกับการลดภาระค่าใช้จ่ายประชาชนโดยการใช้ตั๋วร่วมซึ่งมีอัตราค่าโดยสาร 17-45 บาท และอยู่ระหว่างศึกษาแนวทางซื้อคืนสัมปทาน โดยขณะนี้อยู่ระหว่างการรับฟังความคิดเห็นจากหน่วยงานราชการต่าง ๆ ก่อนจะบรรจุวาระเข้าพิจารณาในที่ประชุม ครม. ต่อไป

โดยคาดการณ์มีความเป็นไปได้ที่ช่วงแรกของการเริ่มใช้นโยบาย รัฐจะใช้เงินอุดหนุนส่วนต่างค่าโดยสารเพื่อให้ทันใช้นโยบายภายในปี 2570 ซึ่งเบื้องต้นประเมิน sensitivity สำหรับปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 10% จะเป็นบวกกำไรราว 5% 

แต่ทั้งนี้ เนื่องจากกรอบค่าโดยสารที่ 17-45 บาท มองว่ายังค่อนข้างใกล้เคียงกับกรอบค่าโดยสารเฉลี่ยปัจจุบันที่ 30-34 บาท ทำให้อาจยังเป็นบวกต่อปริมาณผู้โดยสารไม่มาก ซึ่งโดยหลักคาดนโยบายดังกล่าวจะช่วยหนุนผู้โดยสารที่เดินทางระยะไกลมากกว่าโดยเฉพาะการเดินทางข้ามเส้นทาง ซึ่งจะช่วยลดการค่าจ่ายค่าแรกเข้าซ้ำซ้อน

ขณะที่นโยบายการซื้อคืนสัมปทานจะเป็นแนวทางถัดไปที่รัฐยังอยู่ระหว่างศึกษา หากอิงจากรายละเอียดข่าวก่อนหน้านี้ที่รัฐจะมีการเจรจากับเอกชนและแก้ไขสัญญาสัมปทานรถไฟฟ้าจากเดิม PPP Net Cost เป็น PPP Gross Cost โดยอาจมีการกำหนดระยะเวลาสัมปทานใหม่ 30 ปี เบื้องต้นประเมินมูลค่าสัญญาใหม่ และสุทธิกับมูลค่าสัมปทานที่คงเหลือปัจจุบัน จะเป็นอัพไซด์ราคาเป้าหมาย BEM และ BTS ราว 2-3 บาท/หุ้น 

อย่างไรก็ตามเชื่อว่าการเจรจาและศึกษายังต้องใช้เวลา นอกจากนี้ สำหรับนโยบาย Single ownership ที่จะมีการโอนรถไฟฟ้าสายสีเขียวและสายสีทองมาที่ รฟม. จากเดิม กทม. เบื้องต้นมองผลกระทบต่อ BTS ค่อนข้างจำกัด เนื่องจากเป็นเพียงการเปลี่ยนคู่สัญญาจากฝั่งภาครัฐ

ทั้งนี้กลุ่ม Ground Transport ยังคงน้ำหนัก “Underweight” โดยยังมีแรงกดดันจากความไม่แน่นอนของมาตรการค่าโดยสารและสัมปทานรถไฟฟ้าที่ยังต้องรอความชัดเจน ขณะที่ประเมินแนวโน้มปริมาณผู้ใช้บริการครึ่งปีหลังปี 69 จะชะลอ กดดันโดยภาวะเศรษฐกิจและยังขาดปัจจัยหนุนใหม่