TOP ลุ้นงบ Q1 โตแรง ฟาดกำไร 1.8 หมื่นลบ. พุ่งเกิน 400% หลังค่าการกลั่นเพิ่ม-กำไรสต๊อกน้ำมัน

จับตา 8 พ.ค.นี้ TOP แจงงบไตรมาส 1/69 โบรกฯ คาดฟาดกำไรสุทธิ 1.8 หมื่นล้านบาท เติบโตมากกว่า 400% หลังรับรู้กำไรสต็อกน้ำมัน แถมมีกำไรพิเศษจากธุรกรรมซื้อคืนหุ้นกู้ต่างประเทศ อีกทั้งค่าการกลั่น คาดทำได้ 14 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เทียบไตรมาสก่อนที่อยู่ระดับ 11.8 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/69 ของ TOP คาดมีกำไรสุทธิ 1.8 หมื่นล้านบาท เติบโตมากกว่า 400% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ทำได้ 3.5 พันล้านบาท และเติบโตจากไตรมาสก่อนที่ทำได้ 2.5 พันล้านบาท 

สาเหตุหลักจากการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบ ทำให้เกิดการรับรู้กำไรสต็อกน้ำมัน (บางส่วนถูกชดเชยด้วยขาดทุน Hedging และการปรับมูลค่าสินค้าคงเหลือ NRV) และกำไรพิเศษจากธุรกรรมซื้อคืนหุ้นกู้ต่างประเทศก่อนครบกำ หนด 

แต่หากนับเฉพาะกำไรปกติคาดทำได้ 8.7 พันล้านบาท เติบโต 45% จากไตรมาสก่อน และเติบโต 345% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เทียบกับไตรมาสก่อน จะเติบโตจากอัตรากำไรธุรกิจหลัก (Market GIM) คาดทำได้ 14 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เทียบไตรมาสก่อนที่อยู่ระดับ 11.8 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ตามทิศทาง Crack Spread ผลิตภัณฑ์กลุ่ม Middle Distillate ที่สูงขึ้น รวมทั้งคาดว่าค่าใช้จ่ายดำเนินงาน OPEX จะลดลงตามปัจจัยฤดูกาลเหลือ 1.5 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เทียบ 2.9 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล 

ส่วนประเด็น กบง. เห็นชอบมติปรับลดราคาน้ำมันดีเซลหน้าโรงกลั่น 1. ช่วงวันที่ 24 เม.ย. – 9 พ.ค. เป็นลดลง 5.00 บาท/ลิตร 2. ช่วงวันที่ 10 พ.ค. – 19 พ.ค. เป็นลดลง 3.00 บาท/ลิตร โดยก่อนหน้านี้กบง. ปรับลดราคาน้ำมันดีเซลจำนวน 2.00 บาท/ลิตร ตั้งแต่วันที่ 9 เม.ย. 

สำหรับการปรับลดราคาน้ำมันดีเซลในอัตรา 5 บาท/ลิตร ครั้งนี้ถือว่าอยู่ในกรอบบนของกระแสข่าวก่อนหน้า จากการประเมินคาดว่ามาตรการดังกล่าวจะ ส่งผลกระทบต่อหุ้นโรงกลั่นทั้ง 5 แห่งรวมประมาณ 1 หมื่นล้านบาท หรือราว 1.3 – 2.6 พันล้านบาท/แห่ง ขึ้นอยู่กับปริมาณผลิตน้า มันดีเซล (TOP คาดราว 2.6 พันล้านบาท) เป็นปัจจัยกดดันต่อผลประกอบการ ช่วงไตรมาส 2/69 และทำให้กำไรช่วง Up-cycle ลดลง นอกจากนี้การบริหารจัดการราคาน้ำมันผ่านกองทุนน้ำมัน ยังทำให้เกิดต้นทุนแฝงจากภาระค้างจ่ายโรงกลั่น ความต้องการเงินทุนหมุนเวียนสูงขึ้น ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม แม้ช่วงไตรมาส 2/69 ผลประกอบการมีความไม่แน่นอนจากผลกระทบนโยบายพลังงาน และโอกาสขาดทุนสต็อก หากสงครามคลี่คลาย แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 58.00 บาท เนื่องจากเชิง Valuation หุ้นมี มูลค่าน่าสนใจ ปัจจุบันซื้อขายบน PBV ที่ 0.6 เท่า นับว่ามีส่วนลดจากค่าเฉลี่ย 10 ปี -1.2 SD และตั้งแต่เกิดสงคราม TOP ลดลง 19% ถือว่า Laggard หุ้นโรงกลั่นอื่นเฉลี่ย ลดลง 11% และระยะยาวปี 2570-71 หุ้นมี การเติบโตจากโครงการ CFP เพิ่มกำลังผลิต และประสิทธิภาพการกลั่น (คาดประกาศงบวันที่ 8 พ.ค.)