รายงานพิเศษ : SCC หุ้นเด่นปันผลสม่ำเสมอ คุมค่าใช้จ่ายเข้มมีวินัยทางการเงิน ฐานะการเงินแกร่งพร้อมฟื้นตัวตามศก.โลก

บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย (SCC) โบรกเกอร์เชื่อผ่านจุดที่ลำบากที่สุดแล้ว ขณะที่บริษัทมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง จากการลดขนาดการลงทุน ลดหนี้  คุมรายจ่ายอย่างเข้มข้น จึงเป็นหุ้นที่จ่ายเงินปันผลได้อย่างสม่ำเสมอ คาดปี 2025 -2026 จ่ายในอัตรา 5 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield 3% ต่อปี 

โดยบริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ออกบทวิเคราะห์คาดการณ์ผลการดำเนินงานของ บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย (SCC) โดยระบุว่า ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในไตรมาส 4/68 ลดลงต่อเนื่องจากไตรมาส 3/68 ส่วนหนึ่งเพราะ low season และอุปสงค์ที่ยังอ่อนแอ แม้แนฟทาซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักจะลดลง 4.1% จากไตรมาสก่อน แต่ราคาขาย HDPE และ PP ปรับลง 5-7% q-q ทำให้ส่วนต่าง HDPE-Naphtha ลดลง 7.5% จากไตรมาสก่อนเหลือ USD307/ตัน และ PP-Naphtha -13.1% จากไตรมาสก่อน เหลือ USD259/ตัน  

แต่จุดเด่นของ SCC คือการควบคุมค่าใช้จ่ายและรักษาวินัยทางการเงินอย่างดีเยี่ยม ทำให้เราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักจะขาดทุนเพียงเล็กน้อย 2 ล้านบาท นอกจากนี้ ในไตรมาส 4/68 จะมีการบันทึกด้อยค่าเงินลงทุนในธุรกิจ ส่งผลให้คาดว่าจะมีผลขาดทุนสุทธิ 2.1 พันล้านบาท แม้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในไตรมาส 4/68 จะปรับลงต่ำกว่าในช่วงที่โรงงาน LSP เริ่ม ผลิตในเดือน ก.ย. 2025 และต่ำกว่าระดับ breakeven ของบริษัทที่ระดับ USD400/ตัน อยู่พอสมควร  

แต่ SCC ยังเดินการผลิตในโรงงาน LSP ที่เวียดนาม ที่ระดับกำลังการผลิต 90% ต่อไป เราเชื่อว่า ผลขาดทุนของ LSP ในไตรมาส 4/68 จะลดลงจากไตรมาส 3/68 เพราะไม่มีค่าใช้จ่ายในการเริ่มเดินเครื่องจักรและไม่มีผลขาดทุนสต็อกจำนวนมากเหมือนไตรมาสก่อนหน้า ขณะเดียวกันประสิทธิภาพในการผลิตดีขึ้นหลังจากทดลองเดินเครื่องมาระยะหนึ่ง  

จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 4/68 ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปกติทั้งปี 68 ลงเป็น 5.0 พันล้านบาท จากเดิม 10.1 พันล้านบาท -20.5% จากปีก่อน แนวโน้มผลประกอบการคาดดีขึ้นในปี 69 จากภาวะ Oversupply ที่บรรเทาลง จากปี 69 ที่มีอุปทานใหม่เข้าตลาด 20 ล้านตัน คาดอุปทานใหม่ลดเหลือ 14 ล้านตันในปี 69 แต่ด้วยอุปสงค์โลกที่ฟื้นช้า ทำให้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 69-70 ลง 10.5% และ 8.5% ตามลำดับ ยังคงคาดกำไรปกติปี 68 โตแรง 127.8% จากปีก่อน จากฐานต่ำและจากค่าใช้จ่ายที่ลดลงจากปรับโครงสร้างกิจการหลายแห่งในปี 68  

ทั้งนี้บล.ฟินันเซีย ยังคาดส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีจะยังอยู่ในระดับต่ำในช่วงครึ่งแรกของปี 69 ก่อนทยอยฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง แต่การปรับโครงสร้างกิจการหลายแห่งในช่วงที่ผ่านมา ประกอบกับการลดขนาดการลงทุน ลดหนี้ คุมรายจ่ายอย่างเข้มข้น ทำให้เราคาด SCC จะสามารถจ่ายเงินปันผลได้ 5 บาทในปี 2025 และปี 2026 คิดเป็น Dividend yield 3% ต่อปี  

ดังนั้นคงราคาเป้าหมาย 220 บาท (SOTP) คงคำแนะนำถือ เชื่อว่าจุดที่ลำบากที่สุดผ่านไปแล้ว แม้การฟื้นตัวจะไม่เร็วนักจากอุปสงค์โลกที่ฟื้นช้า แต่บริษัทมีฐานะการเงินแข็งแกร่งพร้อมฟื้นตัวเมื่อโลกฟื้น