โบรกฯคอนเฟิร์ม! TRUE ผลงานขาขึ้น ลุ้นราคาทะยาน 14 บาท หลังรายงานงบไตรมาส 1 ดีกว่าคาด

TRUE พลิกฟื้น! รายงานผลประกอบการไตรมาส 1/68 มีกำไรสุทธิหลังหักภาษี 1.6 พันล้านบาท ในไตรมาส 1/2568 นับเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่สามารถพลิกธุรกิจกลับมาสร้างกำไรภายในระยะเวลา 2 ปีหลังการควบรวมกิจการ

โดยความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด ประเมินผลประกอบการไตรมาส 1/68 หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท เติบโต 21% จากไตรมาสก่อน และเติบโต 436% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ดีกว่าที่ฝ่ายวิจัย และตลาดคาด 15% และ 26% ตามลำดับ เพราะต้นทุนลดลงมากกว่าคาดจาก Synergy ในการควบรวม และยังมีดอกเบี้ยจ่ายลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/68 น่าจะยังเป็นขาขึ้น เพราะเป็นไตรมาสแรกที่ได้ประโยชน์อย่างเต็มไตรมาสจากการปรับแพคเกจอินเตอร์เน็ตตั้งแต่ ก.พ. 68 ยอดขายมือถือน่าจะได้แรงหนุนจากการที่ภาครัฐมีโครงการจะแจกเงิน 10,000 บาท (เฟส 3)

ส่วนการตัดจำหน่ายสินทรัพย์โครงข่ายที่ซ้ำซ้อนกับดีแทค น่าจะเสร็จสิ้นลงในช่วงครึ่งหลังปี 68 แต่คาดจะมีการลงทุนใหม่เข้ามาเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้มีค่าเสื่อมราคาส่วนใหม่เข้ามาเพิ่ม เนื่องจากงวดไตรมาส 1/68 มีการใช้งบลงทุนไปเพียง 5.5 พันล้านบาท หรือราว 20% ของงบที่ตั้งไว้สำหรับปีนี้

โดยกำไรปกติไตรมาส 1/68 มีสัดส่วนราว 26% ของคาดการณ์กำไรทั้งปีของฝ่ายวิจัย ทำให้คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ไว้ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท เติบโต 69% จากปีก่อน และคงราคาเป้าหมายปี 2568 (DCF) 15.20 บาท และคงคำแนะนำ “Outperform” เพราะระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไรปกติไตรมาส 168 ที่ออกมาดี และยังมีแนวโน้มเป็นขาขึ้นในไตรมาสต่อไป

ส่วนความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า เพื่อให้สะท้อนกำไรปกติไตรมาส 1/68 ที่ดีกว่าคาดและการประมูลคลื่นความถี่รอบใหม่ จึงปรับปรุงประมาณการปี 2568-69 เป็น 1.9 หมื่นล้านบาท เติบโต 104% จากปีก่อน และปี 2569 ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท เติบโต 30% จากปีก่อน ภายใต้สมมติฐานสำคัญ TRUE ชนะคลื่น 2300MHz กลับมาใช้งานเพียงใบเดียว

ผลของการปรับปรุงประมาณการทำ ให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 15.60 บาทต่อหุ้น คงคำ แนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นแม้ปรับตัวเด่นกว่าตลาดต่อเนื่อง แต่หุ้นยังมี Upside เปิดกว้างมากพอให้ลงทุนได้ 

Catalyst สำคัญ ได้แก่ 1. ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดทำให้ตลาดต้องปรับเพิ่มประมาณการรอบใหม่ และ 2. การประมูลคลื่นในเดือนมิ.ย.2568 เป็นโอกาสสำคัญที่จะลดต้นทุนหลัก 

ดังนั้นเชิงกลยุทธ์ คาดหุ้นตอบสนองเชิงบวกวันนี้ อิงฐานกำไรใหม่ที่ราว 1.8-2.0 หมื่นล้านบาท (แบบบวกลบ)  คาดว่าราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้นไปได้ในกรอบ 14.00 บาทต่อหุ้น (แบบบวกลบ) อิง EV/EBITDA ค่าเฉลี่ยของกลุ่มสื่อสารที่ 8 เท่า เป็นกรอบในการเก็งกำไรระยะสั้น