CPALL ดีลใหญ่กระทบหนัก? หากร่วมลงทุน Seven & i เกิดขึ้นจริง นักวิเคราะห์คาดผลตอบแทนไม่คุ้ม!

วานนี้ (6 ก.พ.)   Bloomberg อ้างแหล่งข่าวว่ากลุ่มทุนที่จะเข้าซื้อกิจการ Seven & i เจ้าของเซเว่นอีเลฟเว่น (7-Eleven) ในญี่ปุ่น เดินหน้าระดมทุนครั้งใหญ่ ล่าสุดได้ติดต่อ Citigroup และ Bank of America ร่วมให้วงเงินกู้สนับสนุนดีลซื้อกิจการ (MBO) ขณะที่ CPALL ผู้นำค้าปลีกรายใหญ่ของไทยและผู้ถือสิทธิ์แฟรนไชส์ 7-Eleven กำลังพิจารณาที่จะร่วมลงทุน 5 แสนล้านเยนหรือราว 1.1 แสนล้านบาท

ล่าสุด CPALL รายงานต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่า อ้างถึงจดหมายที่ได้แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เมื่อวันที่ 31 มกราคม 2568 และต่อมามี ข่าวลือว่าบริษัทฯ ได้เข้าทาบทามธนาคารของประเทศสหรัฐฯ สองแห่ง ให้เป็นผู้สนับสนุนทางการเงินในการ เข้าร่วมลงทุนดังกล่าว บริษัทฯขอยืนยันว่า ณ ปัจจุบัน บริษัทฯ ยังไม่มีการดำเนินการ และไม่มีการเปลี่ยนแปลง จากที่เคยแจ้งไว้ ทั้งนี้ หากบริษัทฯมีการดำเนินการใดๆ บริษัทฯจะทำการชี้แจงต่อสาธารณะผ่านช่องทางของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยต่อไป

ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) มองลบต่อประเด็นนี้ ประเมินดอกเบี้ยจ่ายที่เกิดจากดีลนี้จะสูงกว่าเงินปันผลที่ได้จากการลงทุนในระยะสั้น เป็น downside ต่อประมาณการกำไรปี 25-26 ราว 7-8%ต่อปี แนะนำ wait and see จนกว่ามีรายละเอียดดีลเพิ่มเติม

ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุว่า หากลงทุนในระดับดังกล่าวจะทำให้ CPALL ถือหุ้นใน Seven & I Holdings สัดส่วน 5.6% โดยประเมินประเด็นดังกล่าวจะเป็น Overhang ต่อหุ้น CPALL ต่อ แต่กรอบ Downside ผลกระทบต่อกำไร -3.8% และประเมินหุ้นที่ถูกลดสถานะจนปรับลงมา -14% จนระดับ Valuation ที่ซื้อขาย PER25F ราว 16 เท่า (vs ค่าเฉลี่ย Forward PER 3 ปีที่ราว 25 +/- เท่า) คาดระยะสั้นหุ้นมีโอกาสรีบาวน์

ส่วนความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า หากดีลดังกล่าวเกิดขึ้นด้วยมูลค่าการลงทุนของ CPALL ตามข่าว ประเมินผลกระทบ เบื้องต้น อิงสมมติฐาน 1. เงินลงทุน 1.1 แสนล้านบาท ซึ่งบริษัทสามารถใช้เงินกู้ทั้งหมดเพราะ IBD/E จะอยู่ที่ 1.2 เท่า ยังไม่เกิน Debt Covenant ที่ 2 เท่า และคาดต้นทุนเงินกู้ที่ 4.0% ต่อปี 

และ 2. ส่วนแบ่งเงินปันผลรับจาก Seven & i (คาด Payout Ratio ที่ 45% ใกล้เคียงที่ประกาศ จ่ายปีล่าสุด) โดยสุทธิแล้วคาดเกิด Downside ต่อประมาณการกาไรปกติปี 2568 ราว 7- 8% 

อย่างไรก็ตามคาดการณ์ใช้สมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยม มีโอกาสที่ Downside ต่อ กำไรของ CPALL จะเกิดขึ้นน้อยกว่าที่ประเมินได้หาก 1. CPALL สามารถกู้ที่ต้นทุนต่ำกว่า 4% ต่อปี 

2.กำไรจริงของ Seven & i สูงกว่าที่ Bloomberg Consensus คาด 3. ดีลมีมูลค่าต่ำกว่า 9 ล้านล้านเยน จะทำให้กลุ่มที่ลงทุน MBO มีภาระเงินกู้น้อยกว่า 5 ล้านล้านเยน และ 4.Seven & i ปรับ Payout Ratio ขึ้นมากกว่า 45% 

ราคาหุ้น CPALL ปรับตัวลง 16% หลังจากมีข่าวเจรจาดีล คาดสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว ในกรณีที่มูลค่าการลงทุนของบริษัทเกิดขึ้นจริงและมีสัดส่วนการลงทุนตามข่าว ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PER25 เพียง 16 เท่า และหากรวมผลกระทบจากการลงทุนแล้วจะอยู่ที่ 17 เท่า ต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 และ 10 ปี 

ดังนั้นคงราคาเหมาะสมที่ 81.50 บาทต่อหุ้น แต่หากบริษัทมีการลงทุนด้วยมูลค่าตามข่าวเบื้องต้นคาดราคาเหมาะสมใหม่ 70.00 บาทต่อหุ้น มี Upside Gain มากกว่า 20% เทียบราคาหุ้นปัจจุบัน จึงยังคงคำ แนะนำ “ซื้อ”