ทริสต์มองแรง! CPAXT-CPALL หวั่นกระทบการเงิน-เสี่ยงถูกหั่นเครดิต เหตุซื้อกิจการโครงการ “The Happitat”

รายงานจากทริสเรทติ้ง เปิดเผยว่า ทริสเรทติ้งมองว่าการซื้อกิจการโครงการ “The Happitat” โดย บริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) (CPAXT) นั้นอาจส่งผลกดดันต่อสถานะทางการเงินของบริษัทและลดความสามารถในการรักษาอันดับเครดิตในปัจจุบันของบริษัทเอาไว้ได้ แม้ว่าอันดับเครดิตของทั้ง CPAXT และ บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) (CPALL) จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่การซื้อกิจการดังกล่าวอาจส่งผลให้ระดับสำรองสำหรับอันดับเครดิตปัจจุบันลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ธุรกรรมดังกล่าวซึ่งมีมูลค่าประมาณ 8 พันล้านบาทนั้น คาดว่าจะใช้แหล่งเงินทุนจากการกู้ยืมเป็นหลัก นอกจากนี้ ทริสเรทติ้ง คาดว่าโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่ CPAXT ลงทุนครั้งนี้ยังอาจจะต้องใช้เงินลงทุนเพิ่มเติมอีกประมาณ 7 พันล้านบาท โดยที่โครงการจะยังไม่ได้สร้างผลตอบแทนในช่วง 2-3 ปีข้างหน้าแต่อย่างใด

ทั้งนี้ อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของ CPALL ณ เดือนกันยายน 2567 อยู่ที่ระดับ 4.5 เท่า เมื่อพิจารณาจากภาระหนี้ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นและกำไรที่อาจจะลดลงแล้ว อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของ CPALL จึงอาจเพิ่มสูงขึ้นจนใกล้เคียงกับเกณฑ์การปรับลดอันดับเครดิตของ ทริสเรทติ้งที่ระดับ 5 เท่า

นอกจากนี้ การซื้อกิจการดังกล่าวยังส่งผลต่อประเด็นในเรื่องความเหมาะสมในการลงทุนอีกด้วยเนื่องจากยังมีความไม่ชัดเจนว่าการซื้อกิจการนั้นมีความสอดคล้องกับธุรกิจค้าปลีกซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ CPAXT อย่างไร

 เมื่อวันที่ 13 ธันวาคม 2567 CPAXT ได้ประกาศการจัดตั้งบริษัทย่อยชื่อ บริษัท แอ็กซ์ตร้า โกรท พลัส จำกัด (AGP) ซึ่งบริษัทถือหุ้น 95% และอีก 5% ถือโดย บริษัท เอ็มคิวดีซี ทาวน์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด โดย AGP จะถือหุ้น 100% ในบริษัท แฮปปี้แทท แอท เดอะ ฟอเรสเทียส์ จากัด (HATF) ซึ่งดำเนินโครงการ “The Happitat” อันประกอบไปด้วยห้างสรรพสินค้า อาคารสำนักงาน และอาคารศูนย์กลางสาธารณูปโภค

ปัจจุบันทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ CPALL ที่ระดับ “AA-” และจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน (Hybrid Debentures) ของบริษัทที่ระดับ “A” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่”

ส่วน CPAXT นั้น ทริสเรทติ้งประเมินให้มีสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักของ CPALL รวมทั้งจัดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ CPAXT ที่ระดับ “AA-” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่”