BEM ลุ้นข่าวดี เดินรถม่วงใต้ รฟม. เตรียมชงเข้า ครม. ปลายปีนี้ หนุนอัพไซด์ราคาหุ้นเพิ่ม 1 บาท

โบรกฯ มองรฟม. เตรียมเสนอแผนเดินรถไฟฟ้าเส้นม่วงใต้ เข้าครม. ปลายปีนี้ คาดมีโอกาสเห็นเจรจา BEM ช่วงต้นปี 70 คาดหากสำเร็จเพิ่มอัพไซด์ราคาหุ้นอีก 1 บาท

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า รฟม.เปิดเผยถึงความคืบหน้าแผนการเดินรถโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ช่วงเตาปูน-ราษฎร์บูรณะ (วงแหวนกาญจนาภิเษก) อยู่ระหว่างจัดทำรายละเอียดรูปแบบการลงทุนเพื่อเสนอคณะกรรมการ รฟม. พิจารณา และคาดว่าจะเสนอที่ประชุมคณะรัฐมนตรี (ครม.) ได้ปลายปีนี้ 

โดยใช้รูปแบบคัดเลือกเอกชนแบบไม่เปิดประกวดราคา ซึ่งเป็นไปตามพระราชบัญญัติ (พ.ร.บ.) การร่วมลงทุนระหว่างรัฐและเอกชน พ.ศ. 2562 (พ.ร.บ.ร่วมทุนฯ) คือการเจรจากับผู้รับงานรายเดิมโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงเหนือ เตาปูน-คลองบางไผ่ ที่เปิดให้บริการอยู่ในปัจจุบันที่ BEM เป็นผู้รับงาน เพื่อให้การเดินรถมีความต่อเนื่อง

ปัจจุบันสำหรับสายสีม่วงเหนือ ทางรฟม.ว่าจ้าง BEM ในรูปแบบรัฐและเอกชนร่วมลงทุน (PPP) ประเภท Gross Cost คือ รัฐลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน และจัดเก็บค่าโดยสาร เอกชนลงทุนระบบและขบวนรถไฟฟ้า (รัฐจะทยอยชำระคืนให้หลังเปิดเดินรถ) พร้อมทำหน้าที่เดินรถ แล้วรัฐจ่ายเป็นเงินค่าจ้างให้เอกชนแบบกำหนดราคาคงที่ โดยสายสีม่วงใต้ก็จะใช้รูปแบบเดียวกัน ซึ่งจะทำให้การเจรจากับรายเดิมไม่ยุ่งยาก

ดังนั้น จึงมุมมองเป็นบวกต่อประเด็นดังกล่าว โดยเป็นไปตามกรอบ timeline ที่คาดว่าจะเริ่มเห็นการเจรจาสัมปทานเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้กับ BEM ในช่วงครึ่งปีแรกปี 70 เบื้องต้นคาดการณ์กรณีที่ BEM ได้รับสัมปทานเดินรถ O&M สายสีม่วงใต้เป็นระยะเวลา 30 ปี 

รวมถึงมองว่ามีโอกาสที่บริษัทจะได้รับขยายสัมปทานเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงเหนือจากเดิมที่จะสิ้นสุดในปี 2043โดยอาจไปสิ้นสุดพร้อมกับสัมปทานใหม่ของสายสีม่วงใต้ เราประเมินจะเป็นอัพไซด์ราคาเป้าหมาย BEM ราว 1 บาท/หุ้น

นอกจากนี้ คาดการณ์ CK จะได้อานิสงส์จากประเด็นดังกล่าวเช่นกัน โดยมีโอกาสที่บริษัทจะได้รับงานก่อสร้างงานระบบ M&E ของรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท ระยะเวลาก่อสร้างราว 3 ปี โดยจะช่วยเติม backlog ให้บริษัทจากสิ้นปี 2569 ที่คาดจะอยู่ที่ระดับ 1.2 แสนล้านบาท

สำหรับ BEM คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 9 บาท นอกเหนือจากความคืบหน้าสัมปทานเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ยังมี catalyst เพิ่มเติมจากความคืบหน้าโครงการ Double Deck ที่มีโอกาสได้ข้อสรุปเช่นกันในช่วงครึ่งหลังปี 2569 ถึงครึ่งปีแรกปี 2570

ส่วน CK คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 23.00 บาท โดยยังชอบเป็น Top pick กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง หนุนโดย 1) valuation น่าสนใจ โดยปัจจุบันเทรด 2026 core P/E เพียง 12 เท่า และ backlog แข็งแกร่งกว่า peer และช่วย secure รายได้ต่อเนื่องอย่างน้อยใน 3 ปีข้างหน้า